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2023-02-01 18:53:43 来源：MMorel
对于平息债券，其价值在两个相邻付息日之间呈周期性变化，越接近付息日价值越高。
图中红线走势表示割息后债券价值走势
票面利率和面值一定，付息期不变时，折现率（市场利率）越大，债券价值越小。
票面利率等于市场利率时，债券价值等于面值，平价发行。
票面利率高于市场利率时，债券价值高于面值，溢价发行。
票面利率低于市场利率时，债券价值低于面值，折价发行。
理解：票面利率越高，将来付的钱就越多，债券价值就越高。票面利率与债券价值同向变动。并且票面利率与折现率的差距越大，债券折价或者溢价越多。
票面利率不变的情况下：
平价发行的平息债券，加快付息频率，其价值不变。
溢价发行的平息债券，加快付息频率，其价值上升。
折价发行的平息债券，加快付息频率，其价值下降。
理解：因为票面利率不变，加快付息频率，票面的年有效利率变大，同时在折现的时候折现率也会变大。并且票面利率和折现率中较大的一个增加的更多，使得年有效票面利率和年有效折现率之间的差距变大，于是折价的价值更低，溢价的价值更高。
事实上就是说，函数(1 r/m)^m-1-r是关于m和r的增函数。
举个直观的例子：票面价值100元，票面利率6%。
①实际利率为8%。如果一年付息一次，那么债券价值为98.15元；如果一年付息2次，那么债券价值为98.11元。
②实际利率为4%，如果一年付息一次，那么债券价值为101.92元；如果一年付息2次，那么债券价值为101.94元。
其他条件不变：
平价发行的债券，期限长短不影响债券价值。
折价发行的债券，期限越长，价值越低。
溢价发行的债券，期限越长，价值越高。
理解：票面利率与实际利率的差异，随着时间的累计会不断变大，因此期限变长时，折价债券价值变小，溢价债券价值变大。
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