可转债 其他要素和价格影响因素「可转债行情受什么影响」

上篇文章中我们讲到了可转债第三课-四大要素，都是可转债投资最为特别也最为重要的要素。但其实在四大要素之外，可转债还有很多要素对于我们的投资来说也是很重要的，是我们投资可转债时必须要掌握的一些名词和概念。

今天要给大家解释的包括以下要素：

发行主体、债券评级、正股、正股价、最小单位、最小交易单位、面值、发行价格、债券现价、到期赎回价格、强制赎回触发价、回售触发价、下调转股触发价、回售价格、债券期限、转换期限、回售期、债券利率、到期收益率、到期年化收益率、持有期收益率、纯债价值。

会比较枯燥，但还是希望大家耐心学完。这对于以后的投资会是事半功倍的效果，才不会因为看不懂一些名词而错过一些机会。

首先，发行主体指的是发行该只转债的上市公司，其实也就是找你借这笔钱的那个上市公司。

通常每只可转债发行的时候都会有对应的债券评级。这一般可以在一定程度上反应发行主体以及该只可转债的好坏，但也不是绝对的，还需根据其它方面进行综合评判。

评级从高到低分别是AAA、AA 、AA、AA-、A 、A、A-、BBB......

由于发行可转债对于公司的资质要求都是比较严格的，所以市场上多数的可转债评级一般都在AA-级及以上。

上面我们说了发行主体是上市公司，那么上市公司对应的股票就是正股，正股的股票价格也就是正股价。

可转债的最小单位是一张，和股票不同，股票的1手是100股，可转债的1手则是10张。

可转债的最小交易单位为1手，也就是说要10张起买，然后10张10张的往上叠加，不可以买卖5张，15张这种。

一张可转债的面值都是100元，这相当于就是一个写在票面上的金额，是不会改变的。可转债一般就是按面值发行，所以发行价格通常也就是100元。

但是通常我们会看到可转债的价格超过或者跌破100元，这就是它的债券现价，也叫做交易价格，这是会随着市场行情的波动而波动的。

另外，可转债到期以后，发行主体会按照一定的价格赎回，这个价格就是到期赎回价格。

价格方面，还有4个概念也给大家解释下。上篇文章中我们提到的可转债四大要素中，包含了强制赎回条款、转股价向下修正条款、回售条款。其中都分别提及了一个临界值，这三个条款里的临界值对应的名词分别就是：强制赎回触发价、回售触发价、下调转股触发价。

是不是感觉挺绕口的？但其实大家记住“触发”这个词，脑中也就有了这三个概念了。

和到期赎回价格不同的是，上篇文章中我们讲到，如果可转债触发了回售条款，那么债券持有人可以按照一定的价格回售给公司。这个价格称之为回售价格，一般是面值的103%（也就是103元），或者面值100元加上当期计息年度的利息。

这里大家别把回售价格和回售触发价混淆掉了。

说完价格，我们说说关于时间的概念。

首先就是债券期限，每种投资理财产品都是有期限的，可转债也不例外。一般来讲，可转债的债券期限是5年或者6年。也就是说5年或者6年以后，如果你还持有这只可转债的话，上市公司就把找你借的钱还给你，并且不上利息，到期时给你的钱就是我们上面说到的到期赎回价格。

当然了，在可转债到期之前，有一段时间是支持你把可转债转换为股票的，这段时间也就是转换期限，也叫转股期限。

转股期限一般都是自发行结束之日起满六个月后的第一个交易日起，到可转债到期日为止，几乎贯穿了整个债券期限。

另外还有一个特殊的时间-回售期。可转债其实并不是整个债券期限都是受回售条款保护的，只有进入回售期后它才受回售条款的保护。通常来说，可转债的回售期都是其债券期限的最后两个计息年度。

接下来我们讲讲利率。

首先是最简单的债券利率，也就是可转债的票面利率，同时也称为股票利率或股息率。简单理解，就是它作为债券的利率。

可转债的票面利率一般都比普通的债券要低，因为投资可转债其实最主要的不是靠它的债券属性来赚钱，而是靠股票属性和期权属性赚钱。

票面利率在发行之前就已经确定好了，一般都是阶梯利率，也就是每年都实行不同的利率，例如这样：“第一年为0.40%，第二年为0.70%，第三年为1.00%，第四年为1.60%，第五年为2.40%，第六年为3.00%。”

不同的可转债，每年的票面利率设置不同，但基本上平均下来都大概是每年1%-2.x%的水平。

曾经的南山转债，6年利率相加达到21%，平均每年利率3.5%，这个利率水平在可转债中的表现是很少见很突出的。

还有一点需要说明的是，通常可转债的到期赎回价格中会包含最后一个计息年度的利息。

所以在票面利率之外，大家通常会计算另一个利率-到期年化收益率来进行衡量。要了解到期年化收益率，首先要了解到期收益率。到期收益率的英文全称为Yield to maturity，所以大家经常会看见的YTM就是到期收益率的缩写。

关于到期收益率的算法其实有两种，一种按照单利算，一种是按照复利算。这里先给大家普及下投资理财中经常会听到的“单利”和“复利”的概念。

简单理解，单利指的就是在投资产品的有限期内，每一年的本金都是投资初期的本金，每年所获得的利息就是投资初期的本金乘以当年的利率，每年的本金都是一样的。

不同的是，复利每年的本金是上一年度的本金加利息之和，也就是上一年度的利息也作为下一年度的本金，再去乘以利率获得利息，每年的本金是叠加的。

在计算上，要用复利来计算可转债的到期收益率的话会复杂很多。因为可转债本身的期限并不是太长，所以单利和复利的计算结果差别并不太大。

所以更多人习惯用单利来计算，下面我给大家介绍的也是单利的算法，如果想知道复利算法的利率，可以参考集思录的数据。还有一点必须说明，可转债的利息是要扣除20%的个税的。

下面我们就按照扣税后的利息来计算到期收益率。

虽然到期赎回价格里包含了最后一年的利息，但往往到期赎回时会以接近到期赎回价成交，所以这部分我们就按不扣税计算。

假设债券期限为5年的可转债，从第一年到第五年，票面利率分别是0.6%、0.8%、1.8%、2.5%、3%，到期赎回价格为106元。那么到期收益率就是：

期限为5年，所以到期年化收益率就是：

上面算的是打新债，100元买入可转债的到期收益率。很多人并不是在发行时以100元买入的，所以还有一个持有期收益率的概念。

其实和到期收益大同小异，只要把对应的100元换成买入价格，把5年换成对应的时间就行了。

最后，大家也会通过现金流折算的方法，把持有可转债到期这期间获得的所有现金流，按照当前同评级、同剩余期限的企业债的到期收益率进行贴现，算出它的纯债价值，这也通常被视为可转债的债底。

纯债价值在很多第三方网站上可以看到，比如东方财富网：

到这里，基本上关于可转债的所有要素及概念，我们已经说完了。

那么就有这么一个问题：可转债的价格会受哪些因素影响呢？

首先讲到价格，就必然讲到供需。市场上对于可转债的需求和供应的关系是影响其价格的一大因素。供应得上，但需求多，会促进价格上涨；供应得多，但需求得少，其他要素不变，自然价格也就下降。

股市的大势也会影响可转债的价格。

如果遇到牛市，那么可转债整体市场也会对应的跟着涨。如果遇到熊市，那么转债也会跟着跌。

但是因为可转债本身具有债券属性，所以一般不会跌离面值太多，是比较抗跌的。

对于可转债价格影响最多的，应该是正股的涨跌，正股对于可转债来说是个极为重要的参考要素。所以其实不仅是在可转债持有期间要密切关注正股的动态，在选择可转债时也要十分注重正股的分析。

关于这点，我将在后期的中为大家详解。