永煤事件对信用债的影响「永煤债券」

永煤债券的违约引发了债券市场共振。根据Wind数据显示，自11月10日永煤违约以来，累计有196只债券暂停和取消发行，涉及债券拟发行规模为1430亿元，其中3A级发行主体占据了32.14%（以中票、短融、企业债、公司债、定向工具的口径测算）。而在永煤违约之前的10个月内，信用债取消发行规模为4355亿元。

其中，永煤控股所在地河南更是没有一只国有企业债券发行。

不过，在发改委、国资委、央行、银保监会、证监会等多部门的关注和表态下，信用债市场情绪正在好转。本周河南投资集团的短期公司债券将上市，这将成为永煤违约以来河南首单拟发行的国企债券。

明年信用债市场发展备受关注。业内表示，市场对2021年打破刚兑“扩面”的预期正在增强。“2021年很可能成为新一轮信用债到期高峰。根据测算，明年信用债到期规模将达到6.87万亿元。且明年信用债到期压力主要集中在上半年。”

累计196只信用债推迟或取消发行，江苏最多

据Wind数据，国有企业推迟或取消发行债券的数量占据了近95%，其中地方国有企业占比超过8成，5家民营企业取消了发行，涉及发行主体为深圳钜盛华股份有限公司、鸿达兴业集团有限公司、四川科伦药业股份有限公司、新希望集团有限公司及新希望六和股份有限公司。

此外，还有一家外资企业取消了发行，即以房地产为主业的上海世茂股份有限公司。

从推迟或取消发行主体的地区来看，共涉及25个省市，其中江苏省暂停或取消发行数量最多，有35只债券暂停或取消了发行，山东省次之，17只债券推迟或取消发行，北京和广东均推迟或取消了16只债券发行。

从涉及行业来看，公共事业、运输、房地产等行业也是这一个多月以来债券推迟或取消较多的行业。

永煤事件后，河南省债券发行情绪改善中

值得注意的是，永煤债券违约后，河南省有4只债券推迟或取消了发行，涉及主体包括河南省新惠建设投资有限公司、河南省交通运输发展集团有限公司、开封城市运营投资集团有限公司和商丘市古城保护开发建设有限公司。其中1家主体为3A级，其他3家为2A级。

从发行情况来看，永煤债券违约以来，河南省仅有一家外商投资企业发行上市了一只债券，即鑫苑置业有限公司发行的“20鑫苑01”，发行期限为5年，发行规模为9亿元，票面利率为8.35%，远高于其他债券的发行利率。

近期，河南投资集团拟公开发行2020年第二期短期公司债券，根据债券募集书，该债券募集规模为5亿元，期限为360天，发行首日为12月29日，12月30日开始起息。这将成为永煤违约以来河南首单拟发行的国企债券。

业内人士表示，某种程度上，区域融资情况或多或少会受到当地重大信用风险有的影响，如果信用事件能够得到妥善解决，后续区域的融资得到改善的可能性也较大。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，市场情绪正在逐步回归理性，新债一级发行密集取消的情况逐步得到缓解。

2021年或成新一轮信用债到期高峰，明年上半年偿债压力大

平安证券固收首席分析师刘璐表示，今年以来，在针对新冠疫情的逆周期调控政策支持下，一年以内的短期债券发行规模大幅增长，2021年很可能成为新一轮信用债到期高峰。

她指出，今年上半年为应对新冠疫情，信用债发行规模大幅提升，配合债券短期化的趋势，2021年信用债到期规模将大幅增长。根据测算，明年信用债到期规模将达到6.87万亿元，较去年增加2.5万亿，同比增速达到27.58%。

刘璐强调，明年信用债到期压力主要集中在上半年，前两个季度到期增速分别高达61%和45%。

据Wind数据显示，截至目前，1年以内到期的债券共有25535只，债券余额28.87万亿元。其中，2021年1月份到期2099只，涉及到期余额2.31万亿。

王青表示，市场对信用风险的判断将更多基于企业经营财务状况而非外部支持，部分行业景气低迷、企业自身债务负担沉重、资产规模虽大但流动性紧张的弱资质国有企业受永煤事件影响较大，长期或出现违约风险上升、利差走阔的情况。

“2021年在宽松政策逐步退出、信用环境边际收紧的背景下，地方国企的估值风险将提升，部分弱资质国企因融资困难导致违约的风险或增大。市场对2021年打破刚兑“扩面”的预期正在增强。”王青表示。

值得注意的是，相关部门对债券市场的关注度显著提升。就债券违约风险，近期发改委、国资委、央行、银保监会、证监会均有所表态。国资委召开中央企业负责人会议，将“不发生债券违约，严禁逃废债”作为中央企业2021年的重点任务之一，要切实有效防范化解各类风险，坚决守住不发生重大风险底线。

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 岳彩周 校对 柳宝庆