中国为何不清空美债「中国为什么不能清空美债为什么不能清零美元外汇」

2023-01-23 11:02:34 来源：汇海米粥

经常看见一些耸人听闻的标题，动不动就清空美债，喊着去美元化清零美元，吃瓜群众不明其中逻辑的也是跟风支持，这里来详细说一下中国持有的外汇储备以及中国为何不能清空美债。

下图呈现的是中国外汇储备规模变化情况，从图中可见中国外汇储备规模长期在3万亿美元以上，疫情之后中国外汇储备不停增加，进入2022年美联储加息周期，中国外汇储备略微减少，对应的中国持有的美债情况类似，疫情之后中国持有的美债也是小幅增持之后，进入2022年开始减持。

中国外汇储备规模

中国的外汇储备3万亿美元组成不仅只有美债，事实上美债约占三分之一，其余诸如黄金、SDR、美元、欧元、英镑、日元及它国债券等，这3万亿相当于中国存在国外的存款，是中国人民的血汗钱，对应的每一张美元在国内都发行了人民币流通，即外汇储备每消耗一张美元就对应国内市场上减少7元人民币。

经常有吃瓜群众喊着清空美债，清零美元，要明白这3万亿美元存在的形态，要想清空这3万亿美元，只有一种办法就是需要实实在在的变成物资，就是你不断的买买消耗掉，但是目前根本做不到，而且也不会去这样做！因为你不可能彻底闭关锁国不与他国发生贸易往来，不与他国发生投资关系，不与他国发生债务关系。

有些不良作者喜欢用耸人听闻的标题诱导吃瓜群众，比如说美国会赖掉中国的债权，中国持有1万亿左右的美债，美国债务越滚越大，万一有一天不偿还了就吃亏了。美国财政部的官方网站有各国持有美债的数据，下图呈现的是中国持有美债规模的变化情况，数据单位是 billions of dollars，可以看出中国自疫情之后一直在增持美债，持有规模一直都大于1万亿美元，2022年1月开始小幅减持，连续7个月减持之后，7月份小幅增持后目前持有美国国债是0.970万亿美元。

中国持有美债的规模

中国持有0.970万亿美元债务多吗？到底风险大不大呢？下图是美债持有者的结构图，从美国财政部公布的6月份的国际资本流动报告（TIC）看，到今年6月底，外国投资者持有美国国债余额7.43万亿美元，占美国国债余额的24.3%。亦即75.7%的美债，由美联储和美国民间资本持有。截止到2022年6月末，中国持有美债0.968万亿美元，仅占美债余额的3.16%，在美债海外持有者持有总额中，占比也只有13.02%。

美债持有者结构图

每一次中国减持美债，就会有一些财经媒体疾呼中国开始清空美债去美元化，这完全是错误的逻辑，中国每一次减持美债对应的是中国外汇储备规模的变化、人民币汇率的变化以及中国资本外流的变化。相比巅峰期2013年持有的1.31万亿美元，9年来我们累计减持了3400多亿美元。事实上2020-2021年我们一直在增持美债，今年我们减持美债的主要原因是为了保人民币汇率。

伴随美联储加息周期，中国资本外流必然使得人民币汇率承压贬值，中国需要抛售美债应对人民币贬值。下图呈现的是中国资本流动情况，数据是按季公布，单位是HML美元（hundred million Dollars），今年第一季度中国资本净流出接近900亿美元，第二季度中国资本净流出约800亿美元，可见伴随美联储加息，中国资本外流情况还是非常多的，不过也在可控范围之内。

中国资本流动数据

而人民币汇率大幅贬值是从4月中下旬开始，对应的是美联储开始大幅加息75个基点美元指数快速走高的过程。

人民币汇率日线走势图

美国会赖掉中国的债务吗？答案是肯定不会，除非是同归于尽。

美债目前是世界公认的风险低收益率相对较高的债券。虽然我们经常指责美国政府为了收割世界滥印美元，但实际上世界上主要的央行都在印制货币。相对于欧债、日债、英国债券，美债依旧是流通性最好安全性最佳的投资品种。我们前面提及中国3万亿是必须以各种形态存在的，黄金不生息，除了备存少许外汇现金，就需要投资各类债券以求保值增值，目前只有美债可以满足要求。

美国财政并非美债变现唯一的渠道。需要抛出美债，直接在美债二级市场交易即可。今年我们央行连续7个月抛售了一千多亿美债，都是在二级市场抛售变现，毫无障碍。

中国存在外债，下图呈现的是中国外债数据，中国外债规模大概是2.7万亿美元，这其中以外币计价的外债规模约是1.5万亿美元。说句不好听的，你敢赖掉我的债务，我也赖掉你的债务。