债券基金是怎么赚钱的 「债券基金收益怎么来的」

股票基金是买股票，股价上涨，赚钱，逻辑很简单。

因为咨询债券基金的人不少，而我一直都不怎么推荐买债基。所以专门写一篇文章介绍债券基金是怎么赚钱的？

为了方便理解，本文将鹏华产业债券作为案例来说明。

01 | 投资债券

债券基金买债券，符合投资逻辑，但是债券里有有分类，以鹏华产业债为例，其投资的债券债券类型如下：

1.小部分的国债，600万。目前10年期国债利率3.17%左右，投的多了，收益高不了。

2.政策性金融债，我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）发的债券，叫做政策性金融债。10年期国开债的利率是3.58%，一样很低，比理财还低。这个要是投的多了，债券基金收益率必定低。（前10大里有一个19进出02，票面利率才2.58%）

3.企业债券，短期融资券，8576万，占比5.87%。短期融资券的利率要看公司，1年期AA级的短期票据利率是3.42%。也挺低的，所以投资占比也不高

4.企业债券，非短期，占比45% 。根据公司和期限不同，利率差距会非常大。以AA级5年期公司债，平均利率为4.49%。相比之前3%的利率，稍微高了一点，但一样很低。

但如果投资的是AA-级的5年期企业债，平均利率就跳升到6.54%。利率水平相当吸引人

5.中期票据，投资占比37%。AA级3年期票据的利率3.88%，AA-级3年期票据的平均利率5.9%。

敢重仓持有的，都是高评级，低收益率的债，比如第一重仓19安租，票面利率4.3%，YTM大概3.7%。第2重仓18中电Y1，票面利率4.9%，目前的YTM大概4%。

上面分析了一堆债券，当前的利率都非常低，普遍低于4%，但为什么鹏华产业债今年的收益率有8.35%

除了低买高卖，不同的债券做差价外，债券基金是怎么赚钱的？

02 | 投资低评级债券

5年期企业债，AA级利率4.49%，AA-级6.54%

3年期中票，AA级3.88%，AA-级5.9%

相差一个等级，利率飙升2%，再加上国企民企的差别，实际利率会更高！！！

所以如果想让基金净值涨的快，只能投低评级债券，但是低评级债券风险也比较大，不敢重仓，只能非常分散的进行投资。所以前10大重仓，基本都是高等级债券，看不到低等级的。

但如果不买低等级债券，收益率肯定高不了。

03 | 杠杆买债

在上面表格中，我们可以看到把债券投资所有的资金加起来，占了基金净值的113%。假设如果有100元的净资产，但是买了113元的债券。

这就是债券的杠杆。债券基金上杠杆的方式一般是国债正回购。

我们普通投资者用的多的是国债逆回购，把钱借出去，拿到标准券作为抵押，第二天资金可用，赚了一晚上的利息。

对债券基金来说，正好相反，用已经持有的债券做抵押，向市场上借入资金，付出利息。借到的钱再去买债券。

理论上说，只要债券的利息比国债正回购付出的利息高，那就会有息差空间，可以赚钱。

以1天期国债逆回购为例，目前的利率仅2.85%，且长期看利率水平还比较稳定。而大部分债券，即使是国债的利率水平也是高于3%的，所以债券可以从债券正回购借钱，然后买入高息债券，赚取息差，提高基金的收益率。

04 | 债券牛市，价格上涨

2019年1月1日，3年期AA级中票利率4.3972%，AA-中票利率6.4372%

2019年11月28日，3年期AA级中票利率3.8826%，AA-中票利率5.9026%

今年的利率是下降的，债券的价格上涨，债券依然处于牛市高点，因此对债券基金的收益率也有贡献。

05 | 股市上涨

虽然是债券基金，但是和股市并非毫无相关的。基金有13%的仓位是投资于可转债（可交换债）。因此当股市行情上涨时，可转债可以为基金贡献大量的收益。很明年，今年整体行情很好。

从基金净值表现上看，可以看出年初1-3月的行情，为基金贡献了一大波的收益。

06 | 网下可转债申购

我们普通投资者进行网上可转债申购，债券基金也不会错过这种套利机会的，网下可转债申购同步进行，也可以提供一点的超额收益

比如前几天上市的顺丰转债，鹏华产业债获配1810张，即18.1万。上市开盘价115元，即盈利2.715万元。

虽然不多，但却是低风险的捡钱。