景顺长城债券「乐观的情绪」

上周恰逢跨月，在跨月偏紧、PMI数据超预期、鲍威尔转鹰、新冠变种担忧缓解等多重因素影响下，债市收益率震荡上行，信用品种整体表现好于利率。

具体来看，利率债方面，经历一个多月下行后，大部分国开活跃券收益率创今年新低，叠加本周持续出现利空因素，一方面海外Omicron病毒引起的避险情绪逐步修复，11月30日鲍威尔称可能弃用“暂时性”一词来描述通胀，同时国内由于限电限产政策的纠偏，生产端修复明显，PMI数据大幅好于预期。多重利空因素下交易盘止盈情绪浓厚，全周1Y、3Y、5Y、10Y的国开活跃券收益率分别上行1.5、5、6、3bp。

而信用债方面，由于央行11月以来货币政策操作延续了10月底以来的量价齐宽加码维稳，月末再次每日1000亿公开市场持续保驾护航，因此对于债市而言目前最确定的因素就是资金面，杠杆策略有效，信用债市场表现相对较稳。1Y、3Y、5Y AAA信用债分别上行1、0、3bp。

展望后市，债市过度乐观的情绪需要一定的估值调整，但由于悲观的经济预期和乐观的货币政策预期无法消除，持续调整的空间并不大。而宽信用下政策和数据会持续对债券市场形成干扰。整体观点上仍然对债市看多，预计收益率将在震荡中保持下行。

权益市场方面上周有所上涨，上证指数单周上涨1.22%重回3600点，各主要指数均有超1%的涨幅。上周建筑/煤炭/军工/电力等板块涨幅较大，市场出现一定普涨的局面。上周转债市场表现较好，中证转债指数单周上涨1.17%，较好的跟随了权益市场的上涨。后续看好正股估值仍较低的金融转债，以及业绩具有较强确定性的顺周期类转债。

具体产品方面，下阶段，固收 基金景顺长城景颐双利、景颐嘉利的债券配置将维持低久期，未来将继续观望；股票仓位保持积极水平，结构持续优化。

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