清仓减持可转债「转债弃购有什么影响吗」

可转债一级市场正在上演一场“弃购”大戏。

由于A股剧烈波动、可转债大面积破发，散户对该投资品种的偏好持续下滑，大规模弃购频频出现，7月包销已然成为券商的标配动作。

7月19日华泰联合证券（000783.SZ）包销4亿海澜转债，23日长江证券包销盛路转债1.5亿，26日民生证券包销万顺转债2.6亿。

面对低迷转债市场，有机构投资者表示，在经历6月风险集中释放以后，可转债的股性和债性估值已经到达低位水平；另有分析师从二季度转债基金持仓表现分析称，二级债基对转债相对积极，左侧布局迹象显现。

“弃购”轮番上演

一度令散户热烈追捧的可转债，如今热度降温。截至7月26日，在7月开展申购的10只可转债均出现“弃购”现象。

26日，万顺股份（300057.SZ）公告称，其可转债项目遭遇网上投资者弃购，金额2.63亿元，将由承销商民生证券负责包销，包销比例达到27.68%。

据了解，当包销比例原则上超过30%上限，发行人和承销商可以采取中止发行措施，这意味着万顺转债已接近发行失败。

事实上，万顺转债在对网上投资者进行申购时已不受欢迎。24日公告显示，网上中签率高达1.7253%，刷新今年以来可转债中签率的新纪录。

股东显然也并不看好。根据公告显示，原股东优先配售仅占本次发行总量的2.19%。

“这说明股东认购意愿很低。一般情况来看，股东大比例认购可转债能体现对公司前景的信心，对投资者有提振作用。”7月26日，深圳一家券商营业部人士26日向记者点评表示。

万顺转债只是7月以来出现弃购规模第三高的可转债，在此之前，7月4日湖广转债被弃购5.82亿，海澜转债在19日称弃购金额4.01亿元。

对此，深圳一名“大户”接受21世纪经济报道记者采访时表示，其经常参与可转债申购，但会严格挑选转债。“我主要看两点，第一转股溢价率，如果过高说明股性消失，肯定直接放弃；第二在转股溢价率能接受的前提下，我会再去看公司基本面。”

在他看来，随着新券持续增加，若A股行情未能得到明显改善，预计转股溢价率仍然高企，那么可转债发行失败将会成为趋势。

散户的大规模弃购，对承销商的发行工作提出挑战。根据7月10只可转债的发行结果显示，中泰证券与华泰联合证券包销压力最大，它们分别为前述湖广转债和海澜转债的承销商。民生证券包销家数最多，7月共有4只可转债出现弃购，包销金额合计3.3亿元。

深圳一家券商投行人士表示，“关键还是要看标的质量和发行时点，新券供给充裕，投资者对标的筛选严格；券商发行风险肯定在增加，但从目前来看，除个别案例以外，还是能平稳发行。”

机构减持转债

一级市场涌现的“弃购潮”主要受二级市场行情影响，A股二季度深度回调，可转债大面积破发，二季度机构投资者陆续降低对可转债的持仓。

根据华创证券债券团队24日统计，截至二季度末，公募基金持有的转债规模为402.8亿，较一季度末减少17.6亿。公募基金占整个转债市场规模比例约为19%，较一季度减少3.5%。

华创证券团队分析认为，主要由于市场大幅下跌，基金顺势减仓，叠加二季度有新券发行上市。

具体到转债基金情况来看，二季度转债基金持有的可转债规模为55.3亿，较一季度减少7.8亿，其中兴全可转债混合基金减仓最多，减仓达到4.54亿。在净值方面，受二季度市场大环境影响，二季度转债基金净值全部下跌。

其他机构投资者除保险和社保、QFII均对可转债小幅增仓以外，券商自营、年金、信托、券商资管均出现小幅减仓。

在面对接下来三季度，可转债能否迎来转机，备受市场关注。

上海一名私募基金合伙人26日接受记者采访时表示，可转债走势很大程度取决正股，随着A股近期反弹，可转债值得可期；同时中报业绩陆续发布，目前可以精挑个券比如超跌或是基本面较好的以长期布局。

深圳一名私募基金的投资经理在26日向记者表示，在经历六月风险集中释放以后，可转债估值已经进入低位水平，目前正是低吸窗口期。

兴业证券固定收益团队则从二季度转债基金投资行为来预计左侧布局。26日分析称，混合债券型二级基金和偏股混合型基金小幅增持转债。同时，在资金面偏松的环境下，混合债券型一级/二级基金杠杆率分别上升，新增的杠杆部分大概率用于持有转债，指向其有左侧布局转债的迹象。

从增减持标的来看，兴业证券认为，在信用风险上升、权益偏弱的情况下，布局高等级偏债标的，用防御的姿态拿一个虚值期权无可厚非。结合转债正股的基金持仓情况看，转债的左侧价值得到认同。记者 谭楚丹