股价上涨触发转债赎回「可转债赎回对股票是利好还是利空」

每经记者：肖乐 每经编辑：廖丹

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3月18日，常熟银行发布提示性公告，因公司股票自2019年2月25日至2019年3月18日期间，有十五个交易日的收盘价格不低于“常熟转债”当期转股价格（5.76元/股）的130%（7.49元/股），根据《募集说明书》的约定，已触发可转债的赎回条款。

可转债赎回条款是指可转债的发行人在特定条件下，按照约定将投资者持有的未转股的债券赎回的条款，主要目的是保护发行人的利益。简单来说，就是当股票市价远超过约定的转股价，发行人有权按照约定价格赎回可转债。从投资者角度看，这一条款是可转债价格的天花板。

常熟银行在2018年1月19日公开发行了3000万张可转换公司债券（即常熟转债），每张面值100元，发行总额30亿元，自2018年7月26日起进入转股期。

根据公司《公开发行A股可转换公司债券募集说明书》的约定，在可转债的转股期内，如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，公司有权按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债。

在2019年2月25日至2019年3月18日期间，常熟银行股票有十五个交易日的收盘价格不低于“常熟转债”当期转股价格（5.76元/股）的130%（7.49元/股），触发了可转债赎回条款。公司董事会已批准公司行使可转债的提前赎回权。

常熟银行在公告中表示，公司第一大股东交通银行的转股事宜尚需获得中国银行保险监督管理委员会的批准。公司将在交通银行取得有关监管回复后尽快披露《关于实施“常熟转债”赎回事宜的公告》，公布有关提前赎回“常熟转债”的详细信息。

今年以来，常熟银行股价持续走高，最高时收盘价上涨到3月7日的8.73元。从1月1日到3月19日，常熟银行股票累计上涨31.5%。

根据可转债的赎回条款，当股票市价远超过约定的转股价，发行人有权按照约定价格赎回可转债，这一条款主要目的是保护发行人的利益，从投资者角度看，这一条款是可转债价格的天花板。

截止到3月19日，“常熟转债”的价格为138.04元。分析师指出，投资者应尽量避免因错过最后转股或卖出时间而导致以较低价格被强制赎回而带来的损失。

记者注意到，5.76元的转股价是常熟银行2018年8月27日向下修正后的价格，修正前的转股价格为7.43元/股。根据常熟银行此前公告，在公司发行的可转债存续期间，当公司A股股票在任意连续三十个交易日中有十五个交易日的收盘价低于当期转股价格的80%时，公司董事会有权提出转股价格向下修正方案并提交公司股东大会审议表决。

今年以来，多家银行发行的可转债受到市场火热追捧。

1月，平安银行260亿元可转债发行，网下发行份额约80亿元，申购总额突破10.75万亿元，有效申购倍数高达1400倍。

3月4日，中信银行公告400亿元可转债发行结果，网下有效申购总额高达56.96万亿元，有效申购倍数高达5497倍，网上中签率仅为0.0182%。

3月14日，江苏银行公告，可转债网下发行有效申购数量为36.89万亿元，最终网下向机构投资者配售的苏银转债总计143.83亿元，有效申购倍数达2565倍，网上发行的苏银转债总计2.23亿元，网上中签率为0.039%。

《每日经济新闻》记者根据Wind统计发现，2018年以来，已有常熟银行、江阴银行、无锡银行、吴江银行、张家港行、平安银行、中信银行、江苏银行成功发行了可转债。其中，中信银行、平安银行、江苏银行位列发行规模前三，分别为400亿、260亿和200亿元。此外，已获得监管批准，尚未发行的还有浦发银行500亿可转债以及交通银行600亿可转债。

中信建投银行业分析师杨荣指出，随着2018年末银行业可转债的密集过会，2019年以来平安银行和中信银行的可转债获得创历史的超额认购。预计今年在无风险利率下降，银行基本面回暖上升、政府开始着力解决隐形债务和各项政策补充资本金促发展的多重利好下，资产质量和资本金这两个约束银行股估值的主要因素均将消除。预计正股市场上优质农商行还有较大的上升空间，可转债市场也将随之大有可为。

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