北港发债价值「终止发债是利好还是利空」

来源:经济日报客户端

自2009年算起，今年已是人民币国债在香港发行的第13个年头。专家认为，在港持续常态化发行人民币国债，既强化了香港国际金融中心地位，亦可更好地满足国际投资者配置人民币资产的需求，将有力助推人民币国际化进程，充分展示了我国资本市场高水平对外开放的信心和决心。

发行规模较往年增加

近年来，人民币国债在香港发行规模一直维持在150亿元的水平，今年计划发行200亿元，较往年增加50亿元。市场关注，为何今年发行量有所扩大？

“人民币国债发行规模基本遵循市场需求和市场形势确定，今年以来，香港人民币存款规模稳步上升，考虑到存量人民币国债有214亿元到期，今年发行200亿元，较往年增加了50亿元，既较好地满足了市场需求，又体现了中央政府加大对香港的支持力度。”财政部相关负责人表示。

从发行方式看，本次招标发行80亿元人民币国债，2年期和5年期发行量分别为50亿元和20亿元，同时增发2031年到期人民币国债10亿元。“此次时隔三年首次增发10年期人民币国债，弥补了长年期国债的稀缺性，同时采用‘新发＋增发’并行的模式，兼顾了长年期国债的流动性。”财政部相关负责人透露，今年10月和11月还将分别发行60亿元人民币国债，具体发行安排另行公告。

“此次人民币国债发行是在一个积极有利的宏观经济背景下进行的。”汇丰银行（中国）有限公司行长兼行政总裁王云峰表示，国家成功应对疫情影响，经济表现出良好韧性；货币政策处于正常区间，人民币相对于主要可兑换货币有较高利差，人民币资产对全球投资者的吸引力比较强。此外，此次发行不仅可为其他中资机构海外发行人民币债券提供定价参考，还可为海外投资者提供高质量的人民币计价资产，并完善离岸人民币收益率曲线。

强化香港国际金融中心地位

自2009年起，财政部持续在香港发行人民币国债，13年来，人民币国债在港发行规模逐步扩大，期限结构日益丰富，市场交易活跃度不断提升，形成了发行长效机制。截至今年8月末，财政部在香港发行人民币国债达2180亿元。

“离岸人民币国债的常态化发行，充分反映了中央政府对香港的大力支持，有利于巩固及提升香港作为国际金融中心和全球离岸人民币业务枢纽的地位。”中银香港副董事长兼总裁孙煜表示。

数据显示，在人民币国债持续发行的带动下，香港人民币市场取得快速发展，存款规模从最初的600亿元达到目前约1万亿元，债券年发行规模从不到100亿元到最高超过2000亿元。“长期以来香港股票市场和银行部门发展突出，债券市场相对落后，常规化发行国债有助于扩大香港债券市场规模，带动其他机构增加在港发债融资，既丰富了香港市场高信用等级人民币投资产品系列、扩大了市场规模，也有利于形成更加完善的香港人民币债券收益率曲线，进一步促进债券市场的长足发展。”中银香港首席经济学家鄂志寰表示。

在港持续常态化发行人民币国债，还奠定了中资机构海外发债融资成本基准。“香港人民币市场规模逐步扩大，期限结构日益丰富，二级市场交易日渐活跃，丰富了具有市场基础、完整有效的国债收益率曲线，建立了可供中资企业境外发行债券参考的‘锚’，有利于企业更好利用国际金融市场进行融资，合理控制融资成本。”财政部相关负责人表示。

值得注意的是，9月24日，债券市场“南向通”正式启动，将更有效地链接境内外两个市场，促进投资群体更为统一，助推境内外市场协同高质量发展。财政部相关负责人表示，“南向通”将扩大香港人民币债券市场投资者范围，市场规模有望扩大，增加境外人民币债券的流动性和二级市场交易量。同时，“南向通”业务通过二级市场的交易，发挥价值发现功能，促进境内外长期限利率趋于一致。

推动实现高水平开放

离岸人民币国债的成功发行，对稳慎推进人民币国际化有着长远的战略意义。2016年5月，经国务院批准，财政部于伦敦发行30亿元3年期人民币国债，并在伦敦证券交易所挂牌上市，首次在香港以外的离岸市场成功发行人民币国债，有力促进了中英金融合作，迈出人民币国债国际化的重要一步。

“当前人民币在全球外汇储备中的占比稳步提升，各类境外机构持有的人民币规模显著增加，需要建立稳定有效的投资渠道。离岸人民币国债的发行，可为国际投资者提供高质量的人民币投资产品，有效拓宽人民币资产配置渠道。”财政部相关负责人表示。

从历次国债发行情况来看，受到国际投资者广泛欢迎，包括亚洲、欧洲、非洲、美洲等国家和地区的央行、货币管理当局、商业银行、基金、资产管理公司以及国际金融组织等，以配售、一级市场投标、二级市场购买等方式踊跃参与。

“国际市场对配置人民币债券资产的浓厚兴趣，可谓需求旺盛。”王云峰说，一方面，今年以来高评级中资机构的海外人民币债券发行普遍获得了市场的认可，在定价水平、投资者分布等方面呈现出诸多亮点；另一方面，海外机构投资者始终保持对投资人民币国债的积极性，持续跟踪财政部的境外人民币国债发行安排和计划。

自10月29日开始，富时世界政府债券指数（WGBI）正式纳入中国国债，将进一步提升国际投资者对人民币国债的兴趣，提高二级市场流动性。市场关注，接下来中央政府是否有计划在香港以外地区发行人民币债券？

对此，财政部相关负责人表示：“考虑到香港人民币债券市场已经初步形成了统一的收益率曲线，为离岸人民币产品的发展提供了定价基准，下一步，我们将结合离岸人民币市场发展的动态和需要，继续推动完善离岸人民币国债收益率曲线。”