如何判断一只 固收 基金是否可以放心购买呢「嘉实稳固收益债券好不好」

时至今日，我想对于配置“固收 ”基金的必要性大家多少有些感同身受：

对于买理财产品的小伙伴来说，低利率时代的到来，导致无风险利率持续下行，并使得理财产品的收益也随之下降，因此市场就需要更有收益率竞争力的产品。

对于投资债基的小伙伴来说，中长期来看同样需要面对因为底层债券的收益下降而导致的债基基本收益的票息下降，因此市场就需要策略更加丰富的产品来获取更好的收益。

对于买偏股基金的小伙伴来说，这两年或许获利较大，但短期市场部分行业的估值已经较高，且呈震荡走势，因此配置“固收 ”产品一方面可以降低组合的波动，另一方面则可以重新平衡仓位，还可以有一定的防中带攻效果。

所以今天就给大家介绍一只“固收 ”基金——博时恒泽混合（A类011095，C类011096）。

从投资策略上来讲，这就是一只以固收为主，权益为辅，且以打新增厚收益的常规“固收 ”基金，股票资产占基金资产的比例为0%-40%（港股通标的股票的投资比例为股票资产的0%-50%），而且这还是一只新基金。

那么问题来了：我们要如何来判断这就是一只可以放心购买的基金呢？

今天我们就基于博时恒泽这只基金来讨论下这个话题。

首先自然是看基金经理。

这只基金是双基金经理制，由主要负责固收部分的张李陵和主要负责权益部分的王衍胜共同管理，我们来分别看下：

张李陵，清华大学经济学硕士、理学学士，CFA。2006年至2009年任职于招商银行；2012年至2014年任职于融通基金，担任固收类基金的基金经理；2014年加盟博时基金，历任投资经理、投资经理兼基金经理助理。2015年5月起开始担任公募基金经理，有8年 的证券从业经验和投资经验，以及6年 的公募基金管理经验。

现任博时基金固定收益专户组负责人，以及博时信用债纯债，博时双季享6个月持有这两只基金的基金经理。

从投资理念和投资风格上来看，他基于债务周期的逻辑，构建了一个大类资产配置的投资框架，并通过资产价格的表现定期做修正；在上述动态框架的指导下，他还会结合对政治经济形势的判断，制定出相应的投资策略。另外他还擅长运用久期和杠杆策略获得超额收益，善于对中长期资产的表现进行分析和判断。

我们来看一只张李陵的代表作——博时信用债纯债（050027）：

博时信用债纯债是博时基金的一只王牌债基，成立于2012年9月7日，张李陵于2015年7月16日至2020年3月10日的4年多时间独立管理这只基金，并于2020年7月13日至今（截至2020年1月14日）再度出山管理这只基金。

从收益率的角度来看，这只基金在张李陵任职期间的累计回报为31.65%，折合年化回报为5.47%；从回撤的角度来看，这只基金在张李陵任职期间的最大回撤仅为-1.65%。

前文说到这只基金是博时基金的一只王牌债基，并不仅仅在于这只基金同时获评晨星和银河证券两家权威机构的五年期五星基金评级，更在于这只基金自张李陵管理以来，不仅每年都获得了较好的正收益率，并于2016年到2019年连续四年获得金牛奖。

全市场能在近4年连续获得金牛奖的基金仅有13只，其中固收类更是仅有3只，而且博时信用债纯债所获金牛奖中不乏2017年度和2018年度“三年期开放式债券型持续优胜金牛基金”以及2019年度“七年期开放式债券型持续优胜金牛基金”这样的重量级奖项。

王衍胜，北京大学软件工程硕士。2013年至2015年任职于招商基金，担任研究员；2015年加入博时基金，历任投资经理助理、博时保丰保本和博时招财二号大数据保本等基金的基金经理。2017年4月起开始担任公募基金经理，有7年 的证券从业经验和3年 的公募基金管理经验。

现任博时基金年金投资部副总，以及博时宏观回报，博时天颐，博时恒裕这3只基金的基金经理。
从投资理念和投资风格上来看，出身保本基金和年金管理的王衍胜因为常年以“绝对收益”为导向，因此他的投资风格叫做低估值成长风格。

一方面他的能力圈主要在医药、TMT、新能源、高端制造等科技创新成长领域。他选取了一批具有高成长空间的优质公司，通过深度研究、大范围调研、与管理层频繁交流等方式进行长期研究和跟踪，并选择其中的优质标的进行配置，擅长自下而上精选个股。

另一方面他又喜欢从安全边际和预期差中找机会，看行业看得比较长远，持股的公司要求有很强的壁垒和足够硬的质地。他的持股相对集中，但是几乎不买高估值高增长和低估值低增长的两类股票，选择标准都是中高增长、估值合理或偏低、甚至被严重低估的品种。

我们来看一只王衍胜的代表作——博时宏观回报（050016）：

博时宏观回报全称博时宏观回报债券，是一只二级债基，成立于2010年7月27日，王衍胜于2018年3月19参与共同管理这只基金。

从收益率的角度来看，这只基金在王衍胜任职期间的累计回报为32.02%，折合年化回报为10.29%；从回撤的角度来看，这只基金在王衍胜任职期间的最大回撤为-5.02%，这个最大回撤发生在2019年。

博时宏观回报也是博时基金的一只明星基金，这只基金不仅是晨星和银河证券的3年期和5年期的五星评级基金，同时还在去年荣获《证券时报》的“三年持续回报积极债券型明星基金奖”（评价区间2017年至2019年）。

其次可以看两人合作的历史业绩。

以上都在讲他们个人的“英雄事迹”，事实上两人还曾经有过一段“双剑合璧”的时期，这只基金就是博时天颐债券（050023）：

博时天颐债券同样是一只优秀的二级债基，成立于2012年2月29日，张李陵曾于2016年8月1日至2020年3月19日期间管理过这只基金，而王衍胜则于2018年3月19日至今参与共同管理这只基金。也就是说，两人曾在2018年3月19日至2020年3月19日期间共同管理过这只基金。

从收益率来看，这只基金在两人共同管理的这段时期内取得了25.80%的收益率，超越业绩比较基准18.45%（同期业绩比较基准为7.35%），两人共同任职期间的年化回报为12.56%。从回撤控制上来看，博时天颐在两人共同管理的这段时期内的最大回撤为-3.54%。

根据银河证券的数据，截至2020年2月24日，博时天颐近1年同类排名21/224；近2年收益同类排名13/191（同类为银河证券三级分类：普通债券型基金(二级)(A类)）。同时符合近1年同期排名前10%且最大回撤低于-3.6%两个条件的基金全市场只有3只，近2年只有4只，博时天颐均成功入围。

从博时天颐过往3年的股票仓位来看，王衍胜在管理博时天颐期间操作较为灵活，会根据市场行情及时做出相应的调整。

比如在2018年市场普遍下跌的情况下，他果断降低仓位，2018年三季度股票仓位为4.57%；等到2019年市场趋势上涨较为明确的情况下，他逐渐加仓，2019年年报显示的股票仓位达到17.34%。2020年三季度，他专注的成长板块回调明显，因此他果断降低了股票仓位。

这里还可以插播一个话题，我在摘要部分讲得“不到40%的股票仓位竟然也能跟上沪深300”并不是个噱头，事实上我讲的正是博时天颐这只股票仓位不到40%（最多20%）的基金和沪深300指数的对比，不信请看：

红色线所示的博时天颐的累计收益率真的可以跟上沪深300指数的累计收益率，而且还是用一种更优雅的方式，由此我们完全可以对两人强强联合新出的股票仓位最高可以40%的博时恒泽更多一份收益上的期待。

第三可以看他们管理的基金是否为机构所认可。

一般来说，看一只基金是否为机构所认可又可以分成两个方面。

第一方面是来自市场权威评级机构以及市场权威媒体的认可。

这个部分我在上面对单只基金的叙述过程中已经有所涉及，包括评级机构（晨星，银河证券等）的评级以及权威媒体（证券三大报等）颁发的奖项，所以这里就不再赘述了。

另一方面则是来自机构投资者的认可。

比之第一方面的评级和颁奖，我个人会更加看重这个方面，因为这部分毕竟是需要机构投资者拿真金白银出来实际购买的。

比如针对上述提到的几只基金，我们简单来看个图：

上图我只列了博时信用债纯债和博时天颐债两只基金的投资人结构图作为例子，从图中可以明显看出机构投资者的实际份额始终保持着稳中有升的态势。

而另一只限于篇幅我没列出来的博时宏观回报债，最新一期的半年报（2020年半年报）显示，在其总份额增加到39.8亿份的同时，其机构份额占比依然高达83.51%。

由此我们就看出机构投资者对这些基金，或者说是对管理这些基金的基金经理们的高度认可。

第四还可以看基金公司团队的实力。

这一点在实际投资中往往为很多人所忽视，但事实上从重要性来说，这方面的“软实力”很多时候比之基金经理个人的“硬实力”可以说是有过之而无不及。

我们来简单看下。

博时基金作为“老十家”基金公司之一，风雨二十多年来始终保持着稳健的发展步伐，其委托资产的规模一直居于行业前列。截至2020年三季度末，博时基金管理资产总规模超万亿元，其中剔除货币基金、短期理财债券基金的公募资产净值逾3757亿元，位居行业第六。

博时基金的固收团队长期秉持“以自上而下为核心，顺势而为，研究驱动投资”的投资理念，经过11年的发展早已成为了一支产品业绩优、管理规模大、获得荣誉多的优秀队伍。

博时基金的权益团队则在多年的资产管理实践中形成了以价值发现为核心理念的“风格多元化，投研一体化”投资风格，目前博时权益团队拥有价值、成长、GARP、主题、国际等几大类策略风格。

以上这四点看完，我们就能大致判断出这只名为博时恒泽的“固收 ”基金基本上是可以放心购买的了。

同样道理，如果市场上有其他“固收 ”新发基金的，大家完全可以一一对照上面这套“看法”来做是否可以放心购买的判断。