为什么可转债只能买1000「可转债一个月亏了6万」

可转债打新大热已经持续了一段时间了。由于可转债的火热，可转债打新一签通常可以有50-500不等的收益。并且可转债打新不需要股票市值，只需要简单的开立证券账户，门槛极低，因此就成了大家每年几乎无风险赚零花钱的一种手段（可转债在极少的情况下会出现上市破发，并且每签的损失只有30-50块）。依据目前的行情，一个证券账号一年可转债的打新收益大概在2000块钱左右。但是可转债本身是一个非常复杂品种。因此为了让大家捡钱捡得明明白白，这边分了10个Q将可转债的所有知识点一篇文章讲清楚。

Q1. 什么是可转债，有什么特点

可转债即可转换公司债券，是一种具有债权和期权双重属性的债券，在一定的条件下，它可以转化为发行公司的股票。此外，可转换债券比股票有更好级别的优先偿还权。

可转债的特点就是100%保底，上不封顶。熊市抗跌，牛市也还行。

Q2. 可转债为什么可以做到100%保底，上不封顶

简单地说可转债相当于是一张债券 一张看涨期权，当价格低于100时，其债券属性就会突显，当价格高于100时，因为包含了看涨期权的部分，所以其股性就会突显（随正股涨跌），上不封顶很好理解，那么为什么说能保底：

1）可转债是市面上唯一一个股东与投资者利益高度一致的品种。对于投资者来说，肯定是不甘心老老实实地吃极低的利息拿到到期，必定是希望借着转股赚一笔。对于股东来说，好不容易借来的钱，能不还当然是不想还了，因此会千方百计地通过做高股价或者降低转股价格促使投资者将可转换债券转股。那么既然两头都获利，倒霉的人是谁呢？自然是二级市场上的股东，但是谁特么关心呢。

2）可转债是一个无门槛的投资品种。作为一个具有特色的社会主义郭嘉，无门槛的品种默认是刚兑的。此外，证监会对于可转债的发行审核极为严格。即使出现违约证监会也会介入帮助清债，不需要自己跑法院。

3）可转债即使跌破面值，依然可以通过持有到期兑付保本。那么可转债唯一的风险只可能出在企业赖账无法兑付。但是与1）同理，修改转股价格或者把股价做上去促使债权人转股的方式远比赖账来得简单和体面。所以但凡是个智力正常的企业，都不会想通过赖账的方式去解决可转债的兑付问题。

Q3. 可转债有哪些风险

购买可转债会产生亏损的情况大致三种

1）以高于票面价格或者回售价格购买可转债并持有至兑付

2）发行公司倒闭资不抵债，或者退市造成违约

3）持有转债到期造成的利差损失（可转债的利息一般特别低，只有1-2%）

4）以高于强制赎回的价格购买可转债，并且可转债触发强制赎回条件后被强制赎回

一般情况下，对于普通投资者来说，要特别注意第一种风险和第四种风险：

当可转债的价格大于票面价格（100块）或者回售价格（各股不同）时，它的股性是要强于债性，此时的可转债会与正股差不多幅度同涨同跌。购买超过票面面值的可转债就需要多发行公司本身有一些考量了。

此外，可转债一般有强制赎回条款，这个也需要特别注意。特别是对于溢价过高的可转债，很容易造成上市公司突发强赎公告，第二天直接闷杀的惨剧。

另外，近期还发生了第一例由于公司被暂停上市，相应的可转债被暂停交易的先例，所以购买可转债的时候任然需要擦亮眼睛，规避掉可能被暂停上市的公司。

Q4. 强制赎回的触发条件

1）一般情况下，当连续30个交易日中，有20个或者15个交易日正股的收盘价大于转股价的130%时（具体参照可转债发行方的募集书），会触发强制赎回，而赎回的价格一般只是稍高于票面价格。这个时候你要么老老实实转股，要么卖出。否则一旦被强制赎回就会产生比较大的亏损，尤其是你购入的价格高于可转债面值的时候。

2）募集的资金用途变更也可能触发强制赎回

3）目前市面上流通的可转债过少也可能触发强制赎回

Q5. 下调转股价格有什么条件

虽然前面提到公司有动力通过下调转股价格促使股东转股。但是并不代表公司就一定会下调转股价格（这个是需要注意的）。另外，下调转股价格是有条件的：

1）任意20个交易日中，股价需要在一定数量的交易日内，转股价格低于正股价格的一个阈值才可以提出下调转股价格（具体看募集书）

2）董事会提出，并且股东所持表决权的三分之二同意。

3）转股价格不得低于股票的票面价格（也就是1块）或者公司的净值资产价格

4）下调的价格必须高于公司前20个交易日的均价和前一个交易日股票交易均价，二者取较高的那个

Q6. 什么是回售机制

回售机制就是指当正股价格持续低于转股价格的一定阈值时，可转债的持有者可以将可转债以约定的价格回售给发行公司。要注意，如果持有人选择不回售的话，在当前计息年度内就不再有回售的权利。

回售机制主要是为了保证持有人的利益。因此一些恶心的发行公司会很鸡贼地硬扛着不愿意调低转股价格，要么想等待牛市把股价带上去，要么想在可转债到期的最后一年再促使转股，白拿尽可能长时间的低息贷款（所以说，购买可转债的时候，公司的人品也是很重要的）。因此，有了回售机制之后，在满足一定条件的情况下，持有人就可以主动将可转债抛还给发行公司了。

Q7. 小散怎么参与可转债

前面那个多条条框框看得脑壳疼。那么对于一般人来说，有三种渠道可以参与可转债，其中前两种是我比较推荐的，对大家比较友好。

1）参与可转债的打新申购。可转债的打新是不需要股票市值的，因此只要你有股票账户就可以参与可转债的打新，并且可转债打新的中签率极高，中签之后上市首日无脑卖出即可。而一般打新只要选择得当，一般情况下上市都能够有50到500块的收益，足够吃顿好的了。至于怎么判断一支新债值不值得打，参照Q8。

2）购买可转债基金。可转债基金的对比可以参照。

3）通过一些策略参与可转债的交易，获得收益。这部分比较复杂，篇幅也比较大，后续再详细展开。（我之前的文章就讲过其中一种，在遇到突发信息的时候利用可转债去博隔天正股高开或者继续封涨停的做法）

Q8. 怎么判断新发行的可转债值不值得申购

关系到可转债是否会破发的因素无外乎：

1）转股价格

2）债券评级或者公司的质地

3）申购到上市期间正股价格的波动情况

4）强制赎回条件

5）回售条件

6）下调转股价条款

一般情况下，后三个只要不是太过于苛刻或者异类影响不会太大。主要的影响还是前三个因素。一个比较好的方法是直接跟当前市场上对标的可转债进行比较。

例如最近的浦发转债，市面上与之对标的是中信转债和无锡转债，中信转债的转股价值是84.21，市场价格是107.8，溢价是28%，无锡转债的溢价也差不多是28%。那么假设申购到上市这个期间正股价格没有太大变化的话，那么浦发转债的上市价格也应该是转股价值*128%。由于银行股波动不会太大，所以我们可以大致估摸出上市时的价格，对于波动比较大的股票，还需要将正股的波动考虑进去。

当然如果大家觉得自己算太麻烦的话……其实现在很多公众号都有申购建议，照着做就行了……

Q9. 说了这么多，前面几个Q里提到的一些可转债信息，我要上哪去查呢？

参照首页的常用工具文章，在里面查找相关的文章，这里不再赘述

Q10. 还有其他什么需要注意的吗

下面是一些比较零碎的需要注意的地方：

1）转股期限。进入转股周期后才可以转股、强制赎回和下调转股价（具体看募集书）

2）股本发生变动，或者期间发生派息，也是会触发转股价格调整的

3）再强调一下，下调转股价格不是强制的，回售保护条款也不是一定有的，这些还是要擦亮眼睛

4）强制赎回、回售、下调转股价等骚操作，每一个计息年度只能用一次

5）可转债所谓的保底是指票面价格，所以最好在低于票面价格的时候介入，否则起不到保底的作用