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可转债和可转债打新「什么是可转债打新」

2022-12-16 10:02:40 来源:李伟投资日记

上周发表的帖子“仅需一个证券账户,一年就能薅5000元羊毛的机会你参与了吗?”,深受广大投资者欢迎(如果现在来看标题可能要改为“一年薅6000羊毛的机会你参与了吗?”,因为19年最后一周又有两只可转债开盘价都在120元左右)。

很多投资者在感叹去年错过了如此“打新良机”的同时也在担心犹豫,现在这个打新机会已经变成了公开的秘密,我如果再去参与会不会变成“高位接盘侠”或者频遭“可转债破发”等等情况。

关于这些普遍存在的顾虑,我们还是有必要好好了解下可转债“打新”的前世今生:

为什么可转债打新突然炽手可热?2017年2月 “再融资新规”

随着再融资新规的发布,定增程序受到诸多限制难度加大,使可转债逐渐受到企业的青睐。

2017年5月“减持新规”

证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》,定增股东持有股份的限售期相当于被延长,定增融资难度加大,发行可转债更受欢迎。

2017年9月“信用申购新规”

将现行的资金申购改为信用申购。投资者申购时无需预缴申购资金,待确认获得配售后,再按实际获配金额缴款,解决了可转债发行过程中大规模资金冻结的问题,极大地提高可转债发行速度。

2018年4月“资管新规”

鼓励金融机构通过发行资产管理产品募集资金支持经济结构转型,支持市场化、法治化债转股,降低企业杠杆率,符合国家战略和产业政策要求、符合国家供给侧结构性改革政策要求。

再融资新规从定增规模、再融资周期、再融资募资、定价方式等方面对再融资市场各方面进行规范,这一规范过程中,上市公司定增发行难度变大,可转债成为当前上市公司融资的新趋势。长期来看,可转债的配置价值正逐渐浮现,已成为符合条件的上市公司融资的新趋势,目前全市场有超过1000家上市企业符合可转债的发行标准。而从17年4月1日首只可转债重启至今仅207只可转债上市。

可转债打新一定“大热必死”吗?

可转债打新除了不需要市值外,其他规则和股票“打新”基本是一样的。现在几乎人人都知道了有股票市值千万别错过新股申购,这个股票市场“特殊的彩票”。然而,它并没有因为全民参与,我们的趋之若鹜,而出现大规模破发的风险,仅仅是我们每个人的中签的难度相对于以前提高了。

可转债打新也是类似的道理。参与的人多了,更多的影响是新债中签率,蛋糕还是一样大,只是分的人多了,每个人的收益可能就少了。原来你每个可转债都能中签,现在可能你发现要2、3个才中一次,仅此而已!影响可转债上市表现的,归根结底还是当下市场情绪以及转债相关正股的质地如何。

下图统计了自去年8月1日来可转债的中签率和开盘价,可以大致印证我们的判断:最近随着打新债人数增加,可转债的中签率普遍降到了0.05%以下,但上市首日表现没有受到任何影响,反而随着市场行情转暖,开盘价有逐步抬高的趋势!

近五月可转债中签率走势:

数据来源:wind,广发证券

近五月可转债上市开盘价走势:

数据来源:wind,广发证券

其实,我们担忧的根源在于对陌生事物本能的缺乏“信任感”,在投资的世界里,这一点尤为突出!

所以,关于可转债我们应该走近一步,更多的了解下它:

可转债最大的特点就是“似债似股”!

为了说清可转债的双重特性,我们来看一个简单的例子,以最近比较火的一只5G手机产业链个股蓝思科技为例:

下图是蓝思转债的基本情况

资料来源:通达信行情界面

我们先来看看它如何似债的:

起息日期 2017-12-08

兑付日期 2023-12-08

利率条款描述 第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1%。。。。。。

也就是讲,你如果把它当成债券,从17年12月开始起息,每年按照利率条款给你相应利息,直到2023年债券到期按照100元的债券面值给你兑付全部本金。

它又是如何做到和正股齐涨齐跌,具备股票的属性呢?

关于这一点,为了方便理解假如你之前中签了1张蓝思转债,按照100元的发行价持有到现在,可转债条款里写明了转股价为10.44元,而现在正股蓝思转债由于近期科技股行情爆发,股价已经涨到了14.82元(2020年1月2日收盘价),这意味着如果现在把这张可转债转股,那么你的股票价值将是100/10.44*14.82≈141.95元,也就相当于你这张可转债现在大致要值141.95元的。

这就是可转债的转股价值,又被成为“平价”,一般情况下,可转债价格不会与平价差别太大,否则就可以进行套利,事实证明蓝色转债当天收盘价也已经达到了141.30元,和“平价”相差无几。因此随着蓝思科技股价的上涨,转债价值也水涨船高,自然推动蓝思转债价格也往上涨,这就是可转债价格和价值联动“具备股票特性”的原因!

所以,如果我们按照100元中签了可转债,大可不必担心破发或者跌多少,大不了我们就地卧倒,一直持有不动当债券好了,等到期再找企业兑换本金和利息。这样操作只输时间,不输空间。

实在要说损失,那仅仅是可转债本身的票面利率会低于同级别的一般信用债券,损失潜在的一点利息收益,当然还有万一上市公司破产无法兑付的风险,不过近26年来貌似还没发生可转债到期无法兑付或者无法转股的事件。

有了债券这重保底属性,从某种意义来讲,可转债打新其实比股票打新更安全,再说得远一点,可转债也完全可以做为某些偏稳健型投资者布局当下春季行情,甚至长期投资股市的工具之一。

2020可转债打新仍然值得期待

展望2020年,有48只可转债通过了证监会发审委的批准,4只已经启动发行,另有193只可转债已经获得股东大会批准。

上月底刚刚上市的烽火转债跟新北转债开盘价都在120元,1月3号上市的鹰19转债开盘价也是123元。其中鹰19转债的中签率还有0.0907%,也即10个账户可以中9签!

随着年底股市向好,我们可转债打新其实可以更积极一些,面对正股业绩优良的可转债持有时间也可以更长一点。对于还有没证券账户投资者或者从未参与过可转债打新的股民,错过了2019的打新大年,不要再忽视了2020!

【投资顾问 粟小牛 注册投资顾问证书编号: S0260618050022】

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