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如何依据不同的经济周期阶段 选择合适的资产配置 「不同经济周期的大类资产配置」

2023-01-26 12:00:34 来源:木子读吧

「今天是木子读吧陪你的第852天」

经济周期是经济学里一个公认的概念,结合GDP增长和CPI两个宏观变量,将经济周期划分为四个阶段,分别是衰退阶段、复苏阶段、过热阶段和滞胀阶段。

①衰退阶段

在衰退阶段,整个宏观经济萎靡不振,经济体内部活跃度非常低,需求小于供给,经济总量在萎缩,价格水平在下降。

在衰退阶段,央行会维持低利率水平,增加货币供给,政府会加大支持力度,鼓励投资,来帮助经济恢复活力。衰退阶段的特征是GDP增长下行,CPI下行。

《驾驭周期》-乔治·达格尼诺

②复苏阶段

经过衰退阶段后,在政府宽松的货币政策和积极的财政政策帮助下,经济体逐步止跌企稳,需求不断上升,经济体内部活跃度明显提升。

但因为物价的反应会滞后于经济的增长,所以物价依然处于下降的阶段。复苏阶段的特征是GDP增长上行,CPI下行。

③过热阶段

随着GDP的进一步上行,经济体内部需求旺盛,需求高涨,市场出现供不应求的情况,价格也明显上升,经济容易出现过热、透支。

过热阶段的特征是GDP增长上行,CPI上行。

④滞胀阶段

在过热阶段维持一段时间后,GDP已经失去了继续上涨的动力和潜力。CPI的持续上升使得企业的运营成本不断上升,利润停滞不前。此时,央行为了抑制通胀,会加息、降低货币供给,以使经济体活跃度逐渐降低。

滞胀阶段的特征是GDP增速下行,CPI上行。

对应经济周期的这四个阶段,我们可以根据不同阶段的特征,选择最合适的大类资产进行配置。在经济周期的不同阶段有四种资产可以选择,即债券、股票、大宗商品和现金。

每个阶段的最优选择是什么呢?

①在衰退阶段,经济增长与通胀双双下行,政府为了刺激经济,会采取扩张性的财政政策和宽松的货币政策。

利率的下降会导致债券价格上升,所以信用评级较高的公司债券是衰退阶段的最佳选择。

②在复苏阶段,经济触底反弹。这时候,一方面,企业效益明显改善,由亏损转向盈利,悲观预期被扭转,前景普遍看好;另一方面,经历了衰退期,企业估值处于底部。

处于底部时,市场的反弹也是最快的,所以,股票是这个阶段的最佳选择。

③在过热阶段,经济加快发展,物价上升。供给无法满足需求,工业产品价格上升,上游行业提供的原材料价格上升明显,如大宗商品。所以,大宗商品是过热阶段的最佳选择。

④在滞胀阶段,经济衰退,物价上升。此时企业可能出现亏损,前景堪忧,股价下跌。物价的持续上升,央行实行紧缩的货币政策的可能性增大,利率上行和通胀都不利于债券。

经济增长的下滑带来对大宗商品需求的减少。所以,现金是滞胀阶段的最佳选择。

在值得投资的时候买股票,在风险较高的时候持有现金。经过以上的分析我们得知,只有在复苏阶段值得投资股票。那除了复苏阶段,还有没有可能适合投资股票呢?

衰退阶段,企业利润下滑;滞胀阶段,企业利润停滞不前,且投资会受高到利率政策抑制。而在过热阶段,我们知道大宗商品是值得投资的。那供给大宗商品的企业和上游原材料的企业,比如矿业、钢铁的股票价格会随着利润的增加明显上升。

同时,企业利润的持续上升,会让投资者情绪高涨,市场先生情绪激昂,也会推动股票市场的上升走势。所以,复苏阶段和过热阶段都适合投资股票。

《金融模式》-任泽平

写在最后的话

最简单判断适合投资股票的核心在于GDP增长率。在复苏阶段、过热阶段,GDP增长都是上升的。但在衰退阶段和滞胀阶段,GDP的增长都是下降的。

所以,只要判断出GDP增长是上升还是下降,我们就能依据宏观经济的走势,做出股票择时的决定。

选择和努力哪个更重要?

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