可转债强制赎回会不会暴跌「可能强赎公告后转债还会涨吗」

21世纪经济报道记者 叶麦穗 广州报道

又有一批可转债进入强赎倒计时。由于目前可转债的价格和强赎价之间存在较大的差距，一旦持有人没有及时卖出或者进行转股，可能面临较大的损失。近期在强赎以及股市调整的影响下，可转债也出现了调整，中证转债指数2月11日以来，下跌8.23%，最新报400.7点。不过目前估值仍在高位，正在交易可转债中，仅有一只跌破面值，而价格最高的可转债则是达到了642.3元/张。

又有一批可转债进入强赎区

盛屯矿业的强赎进入倒计时，3月15日该公司发布公告称，2022年2月21日，公司第十届董事会第四十次会议审议通过了《关于提前赎回“盛屯转债”的议案》，决定行使公司“盛屯转债”的提前赎回权，按照债券面值加当期应计利息的价格赎回登记日登记在册的全部未转股的可转换公司债券。赎回登记日为2022年3月17日。赎回价格为100.044元/张。赎回款发放日为2022年3月18日。

3月16日，岱勒新材也公告称，2022年3月21日为“岱勒转债”最后一个交易日和转股日。2022年3月21日收市 后，仍未转股的“岱勒转债”将停止交易、停止转股，公司将按照100.004元/张 的价格强制赎回“岱勒转债”。

不久前，宁波建工也公告，公司股票自2022年1月21日至2022年3月10日期间，满足连续30个交易日中至少有15个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%(含130%)，即6.19元的情形，根据《宁波建工股份有限公司公开发行可转换公司债券募集说明书》的约定，已触发“宁建转债”的有条件赎回条款。公司于审议通过议案，决定行使提前赎回权利。

今年以来，已经有超过十只转债出现强赎，包括正元转债、比音转债、中鼎转2、银河转债等。由于目前可转债的二级市场价格与强赎价存在较大的差距，如果操作不当可能会出现较大的损失。

如盛屯转债最新的收盘价为183.05元/张，而强赎价仅为100.044元/张，如果持有人没有及时转股，或者卖出，将损失近4成。

从以往可转债强赎案例来看，绝大多数投资人都会选择及时转股或者赎回，但仍有少部分投资人出现失误。

比如今年1月份完成强赎的滨化转债。根据公告，截至赎回登记日（2022年1月10日）收市后，滨化转债余额为人民币906.9万元，占滨化转债发行总额人民币24亿元的0.38%，该部分可转债将由公司以100.378元/张进行赎回， 赎回兑付的总金额为910.3万元，粗略计算，上述转债的投资者合计将直接损失超过400万元。

可转债估值仍在高位

受到强赎以及股市调整的影响，近期可转债出现了调整，中证转债指数2月11日以来，下跌8.23%，最新报400.7点。但总体来看，相对于权益市场，依然抗跌，成为近期的“避风港” 。融智投资基金经理胡泊在接受21世纪经济报道记者采访时表示，可转债既有股性，也有债性，所以在每次下跌的过程中，可转债往往表现出债的特征，有明确的债底，所以相对来说，可转债的下跌幅度会比正股小很多。

虽然可转债近期出现了调整，但目前多数机构认为，可转债的估值仍然偏高。广发证券首席固定收益分析师刘郁认为，近期各价位转债估值水平出现大幅回落，但转债市场整体估值中枢依然处于历史高位。同时，不同于2021年2月大幅调整之后出现的历史性配置良机，本轮低价券调整幅度仍相对有限。进一步从破面转债占比来看，当前转债市场破面转债仍寥寥无几，而彼时破面转债甚至占比近半，指向价格处在绝对低位的个券在历史中其实并不算多。

从目前来看，目前跌破面值的转债，仅有广汇转债一只，最新的收盘价为98.59元/张，其余在交易的近400只转债则全部在面值之上。

价格最高的转债是中矿转债，目前的收盘价为642.3元/张，其次则是横河转债和石英转债，价格均超过400元/张。此外还有4只转债的价格超过300元/张。

华泰证券的研报认为，转债估值继续调整，基本回到去年11月初水平，高性价比品种数量开始增加。转债投资者前期面临的压力进一步缓解，但可能又要面临债基赎回的冲击。

不过优美利投资总经理贺金龙则认为， 今年来，权益市场的回调，也跌出性价比，同时，转债个券的平价下跌，也从价格上凸显了更高的配置价值，尽管溢价率创2018年以来新高，但是差异性分化和中位数估值的合理性也为转债市场带来了结构性的性价比，同时也加大上市公司下修转股价的压力。投资者可以从行业预期，纯债价值回归，转股价值性价比，下修预期博弈等多重方面来去均衡配置可转债投资组合。

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