可转债 一类 股性 十足的债券「债券型可转债」

猪年开始后，A股市场终于开始往胖里涨了，各大股指纷纷实现双位数上涨，权益市场迎来开门红。

数据来源：WIND；截至2月22日

股市这么好，按理说大家都应该“弃债投股”，就像去年大家“弃股投债”一样。但是，有一类名叫可转债的债券却悄悄在笔者的朋友圈火了。股市火了，可转债却成为投资者眼中“唐僧肉”。作为一位合格的基民，这背后的逻辑你不可不知。

一类可以在特定条件下转为股票的债券。也就是说，投资可转债，买的时候是债券，卖的时候也许是债券也许就是股票，这完全取决于投资者是否转股。

为什么会出现这样一类“似债似股”的债券呢？

我们知道企业募集资金主要是通过发股票或者发债券，但是各有利弊。

发股票，不需要承担利息，也没有必要还本金，甚至不需要分红，只是公司的投票权会流失，遇到恶意收购，就很麻烦。

发债券，虽然不会丧失公司投票权，但是，以后不仅要还利息还要还本金。这对于企业来说，始终是个压力。有些企业甚至由于经营问题，出现违约。而一旦违约，基本这家公司以后就很难在市场募集到资金啦。即使能够募资，其利息成本也会非常高。

面对这样的两难问题，可转债就诞生啦~

首先，企业发行可转债募集资金，由于可转债中附加了投资者可以未来转股的“选择权”。所以，可转债的票面利息往往会比同信用级别的债券低。这样，企业可以省下部分的利息支付。

同时，由于给了“债转股”的权利，一旦投资者人将债券转为股票，发债企业连本金都不用还啦。

那么，这个债券是如何转换为股票的呢？投资者为啥放着稳健的本金和利息不要，要将债券转为股票呢？

为了说清这个事情，笔者举一个例子，你就懂啦。

假如，企业发行可转债的票面价值为100元，约定转股的价格是10元(也就是可以转换为10股的股票，转股比例为10%)，那么当正股价格是10元的时候，对于投资者，转不转股意义不大。毕竟转后还是100元。但是，如果股票的价格超过10元，比如说是20元。那么投资者就非常愿意转股啦(注意：可转债的票面价格100元是不变的)。

20(元)*10(股)=200元>100元的债券价值。这收益，马上翻番。所以说，理论上投资可转债的收益是“上不封顶”。因为，谁也不知道发债企业的股票会涨到多少。

当然，如果不考虑时间成本，即使股票的价格始终处于10元以下，那么投资者完全可以不转股票，拿着债券就好了。投资者基本没啥损失。要说损失，也仅仅是可转债本身的票面利率会低于同级别的一般信用债券，损失潜在的一点利息，到期可以找企业兑换本金和最后一期的利息。

所以说，可转债的本质就是发债企业与投资者之间的“对赌”。

发债企业赌的是未来市场行情不会太好，发行可转债我可以以更低的票面利率募集资金。

投资者赌的是，未来市场会大幅上涨，我未来债转股后就能大赚。

正是这种对未来市场看法的不同，促成了双方的交易。

最后，再补充一点“可转债条款的解读”的知识点。

提前赎回条款

这是对发债企业有利的权利。一般是可转债上市6个月后才可以“债转股”，如果在这半年中，正股价格出现了暴涨，企业可以按照事先约定的价格(比如105元)提前将可转债赎回。这样就可以留着股票自己在二级市场出售，岂不是更好。

回售条款

这是投资者的权利。当市场大幅下跌，投资者看见转股赚大钱的机会渺茫，那么可以在约定的条件下将可转债卖给发债企业，收回本金和利息，继续寻找新的投资机会。

下修条款

作为债券发行方，面对股票下跌的局面，企业本身的现金流可能已经很紧张。所以，一般是不愿意投资者到期兑付的。毕竟，股市不好，还要还本金和利息，对上市企业打击有点大。为了安抚投资者在股价下跌时，受伤的心，企业可以下调转股价格。

还是上面的例子，如果转股价下调为5元，一张债券就可以转换20股的股票，一旦股价企业股价超过5元(比如6元)，那么投资者就可以赚钱啦。此时，投资者往往会选择继续持有，继续和企业博弈。

好了，今天关于可转债的知识就介绍就到这里。其实，无论是什么条款，背后都是投资者和发债企业对未来市场的博弈。可转债正是由于与发债企业股票之间这种紧密的联系，使得可转债指数本身波动与权益市场主流指数非常相似。

数据显示，截至2月22日，今年以来中证转债指数上涨12.13%，同期上证综合指数上涨12.44%。

本文源自诺安基金

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