欧元由欧洲中央银行「希腊加入欧盟」

中金网06月22日讯，TARGET是泛欧实时全额自动清算系统（the Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer System）的简称。它是欧元区各国央行之间的一个交易结算机制，主要用于为欧洲各国央行提供实时全额清算服务。

2007年11月，欧洲央行启用了基于单一共享平台的第二代TARGET系统（即TARGET2），以提高交易效率，降低区内结算成本。

目前欧元区的TARGET2失衡正在不断加剧。欧央行自身的逆差额已经仅次于随意大利和西班牙。

以下表格的数据来自欧央行Target余额表。出于一些显而易见的原因，无论是欧央行还是欧元区官员都喜欢讨论这些数字。

虽然现在已经是六月份了，但最新的数据还是四月份的。

以下是标有注释的欧央行Target2余额表。

以下的表格给出了各主要债权国和债务国的情况。

最大债权国和债务国

欧央行不断增长的Target2负债

那么欧央行的Target2余额是如何变成负值的呢？

欧央行的量化宽松政策（QE）主要是通过各国央行来执行的。因此西班牙央行将会购买合格的西班牙债券，德国央行将会购买合格的德国债券，以此类推。各国央行和欧央行共同组成了欧元清算系统。

QE计划虽然是由欧央行决定的，但它是通过欧元清算系统实现的。虽然资产购买计划主要是由各国央行执行的，但并不全部都是。欧央行自身也会购买各种资产，同时欧央行的资产购买遍布了欧元区。那如果欧央行购买了100万欧元的西班牙机构债券会发生什么呢？

就会计角度而言，可以视欧央行为一家特殊的国家央行。记住，欧央行用于购买资产的资金是它自己凭空生产的，区别于劳动或者储蓄所得。如果欧央行购买了西班牙机构债券，从西班牙的角度来看这无异于其他外国投资者购买了这些债券。

因此这类似于“资本进口”，经过这样的操作后西班牙的TARGET-2余额就会增加100万欧元，与此同时欧央行的TARGET-2余额就会减少100万欧元。

因此当前欧央行的资产负债表将会视机构债券为一项额外资产，而负的TARGET-2余额为相应的负债。

至于西班牙央行，虽然TARGET-2余额仍为负值，但其负债构成也会发生变化。西班牙央行将会把债券出售所获的准备金存款列为负债，与此同时其TARGET-2余额也将增加同样的数额。所以最终的结果不是西班牙央行欠欧央行的钱，而是欠国内商业银行的钱。

综上所述，随着西班牙和意大利TARGET-2余额的上升，欧央行的TARGET-2余额逆差也会随之扩大。

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