公司债违约事件频发背后的思考「民营企业违约率上升」

著名经济学家宋清辉对记者指出，“从违约的公司来看，包括富贵鸟、凯迪生态、ST中安等多家民营上市公司。随着以民营企业为主的违约事件增多，短期市场出现了一定的恐慌情绪，导致部分民营企业债券发行受阻。”

东方园林: 预计6月和第四季度回款可覆盖年内到期债券

读创/深圳商报记者 陈燕青

因发债遇冷而备受质疑的东方园林24日早间公告称，公司从未发生过债券和银行贷款到期不能兑付的问题，目前公司业绩良好，未来将持续保持健康的融资能力。公司应收账款坏账准备计提比例合理。

公司称，在发行本期公司债券之前，公司已对资金流动性有充分准备。用于兑付5月22日到期的超短期融资券（“17东方园林SCP002”）的资金（本息合计人民币8.32亿元）已于前期到位，并按时归还。

公告显示，截至目前，2018年内需兑付的尚未到期债券共计29亿元。根据历史数据，预计公司今年6月和第四季度回款完全可以覆盖公司年内到期债券。

公司采用的应收账款坏账准备计提方法为：对于期末单项余额大于2000万元以上的应收账款，单独进行减值测试，如发生减值的，根据未来现金流入的现值低于账面余额的金额，计提减值准备。公司作为行业内首家A股上市公司，自上市以来一直沿用此方法计提应收账款坏账准备。

由于公司项目周期一般在2年左右，工程最终结算周期为半年至1年，因此应收账款账龄大部分在3年以内。因此，公司认为3年以内的应收账款符合公司业务的一般特点。对于账龄超过3年的应收账款，账龄越长计提的坏账准备金额越大，其中5年以上的应收账款计提坏账准备的比例为100%。综上所述，公司应收账款坏账准备计提比例是合理的。

21日，东方园林公布其2018年公开发行公司债券（第一期）发行结果：原计划2个品种发行规模不超过10亿元的公司债券，最终发行规模合计仅0.5亿元，公司预计发行的10亿公司债几近全部流标。

债券发行的失利也迅速波及到了股票。21日午后，该股大幅调整，盘中一度逼近跌停，收盘下跌4%；22日，该股继续下跌2.51%；23日，东方园林再度大跌5.83%。短短三个交易日，该股跌幅已超过10%。

东方园林: 预计6月和第四季度回款可覆盖年内到期债券

此前，东方园林已经通过发债筹集了大量资金。根据公开数据，2011年以来，东方园林通过债券融资金额合计约128亿元。截至5月23日，公司还有约66.5亿元债券处于存续期。

除了债券融资，公司还通过股权再融资用于外延式并购扩张。2013年以来，东方园林通过定向增发募集资金超过30亿元。

业内普遍认为，此次东方园林的发债遇冷无疑有大环境的因素。自今年以来，国内债券市场频发违约事件。根据统计，今年已有17只信用债违约，涉及10个发行人；违约金额合计145.64亿元，同比增长36%。

对此，著名经济学家宋清辉对记者指出，“从违约的公司来看，包括富贵鸟、凯迪生态、ST中安等多家民营上市公司。随着以民营企业为主的违约事件增多，短期市场出现了一定的恐慌情绪，导致部分民营企业债券发行受阻。”

中信建投宏观分析师黄文涛表示，“整体来看，今年流动性较去年有明显改善，未来随着经济下行，融资需求回落，加上目前债券违约事件频发可能进一步恶化实体特别是民营企业融资环境，不排除未来央行继续进行货币政策微调措施，届时债市或将迎来新一轮交易行情。”

联讯证券认为，这轮违约有两个特点：一是在爆发时间上具有密集性和突发性。仅在5月，已知的信用风险事件就不下5例。部分事件超出预期，事先毫无征兆。仅看企业财务报表，难以预知。二是牵涉范围比较广。除信用债外，以信托为代表的非标资产也多次出现偿付困难，此前有刚兑传统的资管产品同样未能幸免。原标题：东方园林: 预计6月和第四季度回款可覆盖年内到期债券