全球风险资产「宏观策略基金」

新京报讯（记者 潘亦纯）受新冠肺炎疫情、国际油价大跌等因素影响，近期全球资本市场持续动荡。昨日晚间，标普500开盘即跌7%触发历史上第二次熔断机制。截至收盘，道指、标普500指数、纳指跌幅均超7%。

在此大背景下，险资会如何配置资产？中国保险资产管理业协会（以下简称：协会）保险机构投资者专委会（以下简称：专委会）近期以电话会议形式，探讨了险资配置相关问题。

协会执行副会长兼秘书长曹德云认为，当前保险资管行业需应对市场环境不稳定，短期内股市和债市都将面临震荡行情；信用风险上升，企业受疫情冲击经营困难，进而影响其偿债能力；资产配置难度大，债券配置空间收窄，优质项目和资产稀缺，投资收益难以提升，也要关注利差损风险及流动性风险等多种问题。

利率下行已势不可挡 险企利差损风险如何化解？

新冠肺炎疫情限制了代理人面访获客，险企保费收入短期承压。泰康人寿投资管理部副总经理李斯认为，保险负债端业务映射到资产端主要存在两大问题，对于依赖长期期缴型业务的大型公司而言，主要面临现金大幅流入时的资产配置压力；对于中小公司而言，主要面临收益率下行压力，以及流动性问题和现金流压力。

李斯表示，从境外市场看，美国的国债利率已经跌到百分之一，仍有进一步降息的空间；从国内市场看，受新冠肺炎疫情影响，持续下行的利率已降至2016年以来最低水平。从中长期来看，由于本轮利率下行和经济基本面挂钩，目前市场对利率中长期呈下行趋势的观点已达成一致，并通过拉长组合的久期以抵御利率风险；从短期来看，市场对受疫情影响利率大幅快速下行准备不足，相较非标投资停滞，项目、产品供给大幅萎缩而言，股票市场波动性虽然加大，但总体来说还维持在中性。

站在当前时点看，未来利率下行已势不可挡，保险公司该如何化解利差损风险？李斯认为，从资产负债管理角度看，应结合负债特征厘定资产配置策略，通过构建差异化的投资组合进行多元化、分散化投资，从而将利率风险控制在可控水平。其次，从资产配置品种角度看，在固定收益上以现金流入的节奏做好债券投资，充分利用国债期货等衍生金融工具拉长资产久期。同时，在非标信用产品上，利用短久期 高信用溢价的组合提升收益率。

险企调整投资节奏 更倾向债券类资产投资

受新冠肺炎疫情影响，近期全球资本市场持续动荡，不少险企也调整了其投资策略及节奏，其中，今年加大债券类资产投资成为不少险企的共识。

某大型财险公司资产管理部负责人表示：“与以往不同，在配置方向上，2020年更倾向于国债和优选另类产品，基于利率低、风险加剧等原因，对其他债券类产品不做重点配置。其次，在对受托人要求方面，由重配置转变为重交易，主动寻找市场的交易机会，加强主动管理能力，先找准利率波动反弹的配置时点，再做进一步配置。此外，在权益投资方面，优选高股息率和有价值的股票进行长期配置，以作为长期受益来源。”

某中型保险资产管理公司副总经理也表示，“短期和中期来看，第一季度特别是疫情期间，固定收益方面主要通过抓存款以保障收益；在未来信用债投资方面着力加强风险管理；全年加大债权类资产配置。”

一位外资财险公司资产管理部负责人称，“从整体配置思路看，将加大债券类资产投资，加强信用防范和投资管理人的选择。未来两个季度将增加债券基金投资，将货币基金等低收益流动性管理工具转化为短债基金和固收保险资管产品，择机增加二级债基和主动管理型股票基金投资，加强对权益市场的研究与配置。”

某中型保险资产管理公司副总经理介绍，“债权方面，配置重点主要集中于城投、大型国企两个方面，地产方面的配置有所下降。同时加大交通、航空、港口等各类基础设施领域的投资力度，适当降低投资收益。”

新京报记者 潘亦纯 编辑 李薇佳 校对 刘军