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融信地产负债率「房地产融资政策收紧」

2022-12-13 15:56:50 来源:市值风云客户端

作者 | 国胜

流程编辑 | 小白

房地产市场是中国最大的行业之一,占到中国2020年GDP的23.6%。中国有大大小小房地产企业近10万家,在过去的野蛮发展阶段差异并不明显,人们普遍看重的是规模。

最近几年,各种房地产调控政策陆续出台,对房地产企业的融资等行为做出规范,去年的疫情更是加速了不同区域市场的分化,这时候房地产企业的特色就比较重要了。

今年3月31日,融信中国(下面简称“融信”或者“公司”)发布了2020年度业绩公告。印象里,融信一直以深耕区域市场和打造品质房企著称,其业绩表现如何呢?风云君这就为大家解读一番。

(融信集团总部所在地虹桥世界中心)

一、满足“三条红线”要求,融资利率持续下降

首先来看最为关心的债务。

去年8月份,央行、住建部联合召开座谈会,明确了房地产企业融资的“三条红线”,即:净负债率不大于100%、剔除预收款后的资产负债率不大于70%、现金短债比大于1。

房地产行业长期来一直以借款和发债为主要资金来源,杠杆普遍比较高,“三条红线”的出台无疑是一个紧箍咒。

而融信的这三项指标在2020年全部达到了要求:净负债率为83%,剔除预收款后的资产负债率仅为50%,现金短债比达到1.20(注:现金包括现金及现金等价物、定期存款和受限制现金)。这就给了公司在后续发展中更多的腾挪空间。

衡量偿债能力的另一个重要指标——利息覆盖率在2020年为2.37,近几年来相对稳定。公司偿债没有任何压力。

在自身实力过硬和评级机构的背书下,融信的发债利率持续下降。

继2020年上半年后,去年8月公司在新交所成功发行2亿美元4年期债券,票息率仅为6.75%,创下长年期美元债务的最低利率水平。

去年7月和8月,公司的附属公司融信投资还在上交所分别发行了16.5亿、13亿的4年期债券,票面利率分别为5.6%、5.42%。

(来源:DM查债通)

截至2020年底,融信的加权平均实际利率为6.55%,连续三年下降。

二、重仓长三角和海峡西岸实现逆势增长

风云君在融信2020年半年报的解读《持续降杠杆效果:疫情下安全边际充足,长三角布局成融信压舱石》中曾经提到:去年上半年末疫情逐渐消退后,长三角地区房地产市场的复苏较为明显,成交量和房价涨幅都在全国各区域中名列前茅。

当时,融信正是由于重仓长三角和海峡西岸的战略,上半年销售额增长了6.5%,而全国的房地产市场则是同比下滑。

下半年,公司在福州、温州等城市继续发力,全年合约销售额达到约1552亿元,同比增长了9.8%,顺利完成年初定下的1500亿元销售目标。其中,长三角销售额贡献了其中的75%,成为公司的压舱石。

2020年全年,融信的销售面积达到725万平方米,同比增长10.7%;合约销售均价每平米2.14万,上年同期为每平米2.16万。

2020年,公司已交付物业收入达到约466亿元,同比稍有下滑;已交付物业的平均确认售价则达到每平米1.63万元,同比提高了34.4%。

总的收入方面,融信2020年收入为483亿元,同比下滑6%;归母净利润约为24亿元,上年同期约为32亿元。

三、在财务稳健的状况下继续增加优质土储

在经历了去年的困难之后,房地产公司未来的发展还是要看土地储备,尤其是土地储备的区域分布和土地成本。

截至2020年末,融信的土地储备达到2871万平方米,当年新增土地储备达到872万平方米,同比都有所上升。

其中,长三角地区在新增土储中占比达到一半,公司继续向优势的长三角和海峡西岸倾斜。

从2018年以来,融信的期末平均土地成本呈上升趋势,2020年末达到7902元;土地储备中位于一二线城市核心地段的比例也不断提高,2019年末为81%。

虽然公司没有披露去年末一二线城市核心地段的土储比例,不过从收购土地的成本来看,2020年每平米9596元的收购成本要显著高于2019年的每平米6648元。融信收购的主要还是优质地块。

在运营方面,融信加强了对项目开发的精细化管理,提升运营效率,杭州展望、南京青澜、连云港学院府三个项目从拿地到首次开盘仅需5-7个月。

四、注重股东回报,回购注销超3300万股

当然,企业在发展的过程中也不能忘了股东回报。2020年业绩公告中,融信董事会建议派发股息7.09亿元,占当年归母净利润的29.2%。2018和2019年,派息率分别为25.7%和29.6%。

公司派息的力度良好,而且很稳定。

2020年,融信还回购并注销了超过3315万股份,支付的总代价达到约2.27亿港元。公司的直接回购行为,体现了对自身发展和价值的信心。

结尾

经历了“房住不炒”、“三条红线”等调控政策之后,中国的房地产市场已经进入了一个新的发展阶段。

而融信在2019年就已经满足“三条红线”要求,融资利率也不断降低,这就给了公司在当下更多的腾挪空间。

另一方面,疫情加速了区域房地产市场的分化。融信深耕长三角和海峡西岸,打造品质地产商的形象,在去年实现销售额逆势增长,公司的土地储备也偏向一二线城市核心地段。

股东回报方面,融信做的也相当不错,最近两年的派息率接近30%。

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