信托公司资金池管理办法「信托公司不得开展资金池」

对于资金池信托产品，如果资产端产生的收益无法覆盖资金端要求的收益加上信托费用等相关费用之和，或者资产端及新申购资金提供的流动性无法满足赎回资金的流动性需求，就会暴露风险。

具体表现可概括为市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险。市场风险是指资产池内相关标的资产的市场价格发生不利变动而使资产池产生损失的风险；流动性风险是指资产池信托产品在运作过程中，无法及时获得充足资金或无法以合理成本获得充足资金以应对赎回要求的风险；信用风险是指资产池内相关资产交易对手或关联信用体发生违约导致信托产品发生损失的风险；操作风险是指由于不完善或有问题的内部操作流程、人员、系统或外部事件而造成直接或间接损失的风险。针对上述风险，信托公司在管理资金池信托产品过程中分别采取如下风控措施：

01、市场风险控制措施

市场风险又可分为利率风险、汇率风险、价格风险等。而对于资金池信托产品来说，利率风险是所有市场风险中的重中之重，其主要源自于资产负债久期的错配以及资产负债利率敏感性缺口。为了方便投资者理解，这里简要介绍一下久期理论。

久期这个概念最初是用来衡量债券的实际持有期限，美国人麦考利将久期定义为根据债券的每次息票利息或本金支付时间的加权平均来计算的期限，也就是说债券久期是债券本息支付所有现金流的到期期限的一个加权平均。具体计算可以分为两个步骤：首先计算出每次支付（付息或还本）的现值占当前债券价格的比例，将此比例作为计算债券久期的权重；然后将每次支付的权重乘以每次支付的期限（时间），得出每次支付的加权期限，再将所有的加权期限加总，所得到的就是该债券的久期。

久期主要用于固定收益投资和资产组合的管理，使用久期可以测度持有固定收益资产或资产组合的实际期限，在此基础上可以测度利率敏感性。一般来说，长期资产比短期资产对利率的波动更敏感，而久期相等的资产对利率波动的敏感性实际是一样的。

目前信托公司在管理资金池信托产品时，通过监控资产池加权平均久期、资金池加权平均久期、资产负债久期错配比例等相关反映资产负债利率敏感性的指标，并对其设置一定限额，来实现对市场风险的控制。

02、流动性风险控制措施

防范流动性风险简单来说就是，一方面适当限制资金流出，另一方面加强资金流入能力。具体方式包括：通过设置投资结构比例，保证资金池信托产品的日常流动性需求，例如对投资于银行存款等高流动性资产的投资比例有一个最低要求，一般来说将高流动性资产的投资比例设定为30%是较为安全的；通过设置每日大额赎回预约等限制条件，缓解流动性压力，例如赎回金额超过一定金额时需要提前预约才能赎回；沉淀资产池产生的部分收益，当发生突发性流动性风险时，可在短期内优先满足投资者的流动性需求。

另外，信托公司通过制定明确的资产、负债分散化政策，包括期限结构的分散化以及来源主体结构的分散化，确保资金运用及来源结构向多元化发展，提升资产池应对市场波动的能力，以更好的应对流动性风险。

03、信用风险控制措施

防范资金池信托产品信用风险则涉及到资产池的构造，一方面通过投资于债券、货币基金、信托产品或信托受益权等固定收益类产品实现多元化投资，来分散由于个别投资产生的风险，另一方面通过严格资产准入，设定准入债券等级标准、准入交易对手实力水平等来提高准入资产的质地。如某资金池信托产品选择实力雄厚、信誉良好的金融机构作为交易对手方，对于准入的债券评级要求在AA级以上。

为方便投资者更好的理解，下面简要介绍一下在资金池信托产品中资产池的构造：

资产池设计是资金池信托产品构造的关键环节，一般认为资产池就是一组经过选择的资产组合，该组合生成的预期现金流将支付赎回资金本金和利息。

资产池的组建主要有以下几个步骤：

首先，框定资产池的总体目标特征。主要是指资产池总体的金额规模、预期期限、资产类别、风险水平、行业构成、地区分布等特征，这主要是由受托人根据资产配置的规划，结合市场的需求来设定。

其次，设定筛选标准，选择备选资产。根据资产池总体目标特征，可以确定具体的资产筛选标准。通常选择交易对手实力较强的固定收益类产品或者流动性及安全性较好的产品。选入的资产剩余期限需要小于等于总体的预定期限。每一项资产的投资金额都必须界定于一个范围之内，同时兼顾资产池的分散性和管理成本。

最后，从备选资产中挑选组合，构成资产池。通过合理的组合，让筛选的备选资产达到分散单个资产的特定风险的目的，并通过将风险具有负相关性的资产组合在一起，实现内部风险对冲，从而降低整个资产组合的风险水平。

04、操作风险控制措施

由于资金池信托产品从发行、投资到到期偿还，业务链条比较长，业务品种较为复杂，所以相应存在一定的操作风险。信托公司通过严格制定业务流程、加强复核等方式来降低操作风险，同时聘请保管人担任该类信托产品的保管人，独立核算，保证相关数据的准确性。

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