星展理财| CIO市场透视：全球航空业或摆脱疫情阴霾

✦重点摘要

✦美国航空业2023年第4季财报表现出色；欧洲廉价航空业（LCCs）则表现不如市场预期

✦整体而言，航空业前景正面；今年全球航空客运量预计将超越疫情前的水平，亚太地区可望自谷底复苏

✦更激烈的竞争和运量增长将导致价格压力；美国和欧洲航空业将面临较大压力

✦预期2024年亚洲航空业盈利增长动能强劲；由于欧洲乘客收益相对稳定，欧洲航空业的表现将相对优于美国航空业

美国航空业财报表现出色，而欧洲廉价航空公司（LCCs）则表现不如市场预期

由于乘客收益优于市场预期和有效的成本控制，美国航空业2023年第4季财报表现强劲且高于市场预期。相较之下，欧洲航空业者的财报意外表现不佳。

瑞安航空调整了2024年度盈利指引，以反映目前与网络旅行社分歧意见的影响。同时，维兹航空经历了一个充满挑战的季度，致力于应对营运和地缘政治干扰。尽管达美航空下调了2024年度的盈利指引，但联合航空和美国航空的盈利指引都高于市场预期。

宏观指针显示，旅客流量大致仍然良好，但乘客收益无可避免的呈现下滑

市场预期2024年失业率将略微上升，但整体而言，仍将低于疫情前的水平。在就业市场趋紧的情况下，通胀下滑和薪酬上升，可望促使2024年实质薪酬呈现改善。此外，在许多已开发经济体当中，消费者拥有大量的储蓄，这也可望带动更多的消费。

旅游需求仍然很高。根据Skyscanner最新的消费者调查，有81%的受访者在2024年将继续进行同等程度或更多的旅游。综合上述因素，星展集团认为，全球航空客运量在2024年第4季和2025年第4季将分别升至2019年水平的108%和116%，高于2023年第4季时的98%。尽管竞争加剧以及航空公司促销刺激需求，2024年的机票价格可能降低，但商务旅行回升和运力限制可望提供支撑。

星展集团相对看好亚太和欧洲地区的航空业，对美国航空业则是持中立观点

受惠于国际旅客的持续回升，以及单位成本的改善，2024年三大区域中，亚太航空业（特别是中国航空业者）的盈利增长将最为强劲。2024年美国和欧洲航空业将持续面临成本压力。

星展理财投资策略师相对看好欧洲航空业，因为乘客收益相对稳定，相关业者所承受利润率下滑的压力较小。此外，美国国内线收益的改善将需要较长时间才能实现；因为美国市场运力扩张较为积极，而欧洲重启时间较晚，以及欧洲相较于美国有更多的储蓄。

图1：全球航空客运流量（相对2019年百分比，%）

数据源：IATA，星展集团

表2:同行对比表

资料来源：彭博、星展银行

截至2024年2月28日