关于进一步做好地方债发行「2021年中央经济工作会议货币政策」

本期要点

² 要闻点评

Ø 中央经济工作会议明确稳增长倾向，坚决遏制新增地方政府隐性债务

12月8日至10日，中央经济工作会议在北京举行，总结了2021年经济工作，分析当前经济形势并部署了2022年经济工作重点。会议要求，明年经济工作要稳字当头、稳中求进；要保证财政支出强度，加快支出进度；实施新的减税降费政策，强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度；适度超前开展基础设施投资；坚决遏制新增地方政府隐性债务，同时，要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务。

动态点评：本次会议指出我国经济面临需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力，叠加疫情冲击下外部环境更具复杂性、不确定性，会议进一步明确了宏观政策稳增长的倾向。财政政策方面，会议提出“要保证财政支出强度，加快支出进度”和“适度超前开展基础设施投资”。明年的财政政策将更加积极有为，地方债较大可能前置发力。根据媒体报道，提前批专项债额度已经下达，明年地方债发行节奏或将前置，以保障明年初经济运行在合理区间。同时，城投企业作为地方基础设施建设的重要主体，适度超前开展基础设施投资政策或将为部分城投企业带来利好。对于隐性债务，相较于2020年中央经济工作会议“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”的表述，2021年的表述调整为“坚决遏制新增地方政府隐性债务”，明年对于融资平台的监管或将继续从严。在一系列严监管措施下，2021年隐性债务增速预计将有所放缓，2022年在稳增长的同时将继续坚持高质量发展，防风险、去杠杆力度不减，对城投的融资政策预计将持续偏紧。另外，2022年是国企改革三年行动方案的收官之年，通过国资国企改革促使国有企业获取提质增效增量收入，以化解国有企业隐性债务的力度或将加大。此外，会议强调“要坚持尽力而为、量力而行，完善公共服务政策制度体系，在教育、医疗、养老、住房等人民群众最关心的领域精准提供基本公共服务”。推进保障性住房建设是“十四五”期间住房建设的重要任务，也是稳定内需的重要发力点，基于中央经济工作会议的政策导向，明年的新增专项债资金或继续向保障性安居工程等公共服务建设领域倾斜。

Ø 湖南发行全国首支“碳中和”地方政府专项债券

Ø 本周2家城投企业发布债券提前兑付本息公告

Ø 本周共7只城投债券推迟或取消发行

² 地方政府债与城投债发行情况

Ø 地方政府债：本周，全国共发行25只地方债，发行规模较前值下降2081.92亿元至575.46亿元，净融资额下降2004.99亿元至492.06亿元。截至12月12日，存续期内地方债规模合计30.04万亿元。从发行结构看，本周发行新增债共21只，规模合计472.55亿元，其中，新增一般债1只，规模为14.04亿元，新增专项债20只，规模合计458.51亿元；再融资债共4只，规模合计102.91亿元，其中，2只债券用于偿还到期地方政府债券本金。地方债发行期限以20年期为主，加权平均发行期限为14.70年。从区域分布看，共有3个地区发行地方债，其中湖北发行规模最大、达444.70亿元。从发行成本看，一般债发行利率上行1.40BP至3.01％、专项债发行利率下行4.06BP至3.31％，湖北发行利率最高、达3.34％；一般债发行利差走阔4.74BP至26.82BP，专项债发行利差走阔1.45BP至23.05BP，青海发行利差最高、达28.19BP。

Ø 城投债：本周城投债共发行144只，发行规模较前值上升35.93％至1106.48亿元，净融资额较前值增加9.4亿元至250.7亿元；其中，基础设施投融资企业共发行139只债券，发行规模合计1045.50亿元。截至12月12日，存续期内城投债规模合计11.62万亿元，其中，基础设施投融资行业存量债券规模达11.13万亿元。1年期、3年期AAA级别城投债发行利率及发行利差普遍下行，3年期AAA级城投债发行利率及发行利差下行幅度最大。发行结构以私募债为主，占比为25％。发行期限以1年及以下期限为主，占比达33％。发行人主体级别以AA 级为主，占比达36.11％。从区域分布看，本周共有23个省份发行城投债，其中江苏省发行数量仍最多，达28只；黑龙江省发行利率最高，为6.50％，发行利差最大，为423.41BP。

² 地方政府债与城投债交易情况

Ø 根据公告信息，本周无城投企业发生主体级别调整。

Ø 根据公开信息，本周无城投企业发生信用风险事件。

Ø 地方债：本周，地方政府债现券交易规模共计1618.64亿元，较前值减少854.38亿元；地方债到期收益率整体下行，平均下行幅度约为1.90BP。

Ø 城投债：本周，城投债现券交易规模为2797.73亿元，较前值增加180.27亿元；城投债到期收益率整体下行，平均下行幅度为2.50BP；信用利差方面，1年期、3年期利差均收窄，分别收窄0.04BP、0.03BP。

Ø 城投债异常交易：广义口径下，本周共有70个城投主体的103只债券发生144次异常交易，主体数量、债券数量、异常交易次数较前值均有所下降。

本文源自金融界