2023-01-31 10:04:04 来源:信息新报
可转债是过去几年资本市场最受青睐的品种之一,中证转债指数连续三年上涨,涨幅分别为25.15%、5.26%和18.48%。哪怕是2021年,中证转债指数仍然带给投资者惊喜。
但2022年初市场发生了转变。A股市场出现大幅下跌,可转债市场在稍作抵抗之后同样出现溃败。面对高位回落的市场,投资者在思考,可转债市场机会又来了吗?
我们来看一些数据。截至2022年4月8日,剔除掉未上市以及停牌公司,一共有401只可转债正常交易。从市场价格来看,100元以下的可转债2只;100元~110元可转债63只,占比16%;110元~120元的157只,占比39%;120元~130元可转债84只,占比21%; 130元以上可转债95只。从价格分布来看,超过半数的可转债价格在120元以下,明显比2021年末趋向合理;但从十年甚至更长的历史来看,仍然属于一个适中水平。从债券的角度看到期收益率:到期收益率超过2%的可转债有43只,占比11%;1%~2%的可转债51只,占比13%;0~1%的可转债70只,占比17.5%;收益率为负的可转债237只。从收益率的分布来看,到期收益率为正的可转债占41%,纵向对比处于历史的中下水平,且收益率整体水平不高。
静态地看,可转债市场的绝对价格水平目前处于适中的水平,到期收益率处于中等偏低位置,很难从估值上判断市场处于明显的高估或者低估。
未来的机会可能要从两方面去寻找。一是整体性机会。长期而言,可转债市场和权益市场的走势高度相关,本轮可转债的深度调整也是源于A股的大幅下跌。看到可转债的大幅反转,同样需要看到A股系统性企稳以及上涨。二是在下跌过程中去挖掘一些个券。一些长期优秀的公司,牛市里面价格太高,市场下跌正好提供了买入的机会。尤其是可转债,当存在债性保护时,下跌的空间相对有限。
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