中国绿色债券四大问题值得关注「境外绿色债券」

大家谈

见习记者 孙兆

2017年是中国绿色债券市场走过的第二年，在债市整体萎靡的一年，绿色债券发行金额不但比去年有所增长，而且发行只数增长超过一倍，“保质又保量”的出色表现赢得了各方瞩目。绿色债券市场为何可以逆势而上？绿色债券在快速的发展过程中是否伴有“成长的烦恼”？当前绿债市场又存在哪些问题？中国经济时报记者就这些问题专访了中国人民大学重阳金融研究院绿色金融部副主任、中国人民大学生态金融研究中心研究员曹明弟。

中国经济时报：在债市整体萎靡的2017年，中国的绿色债券的年度“成绩单”却十分出色。你认为是哪些原因造成的？

曹明弟：2017年国内几个大的银行在国外发行了几笔绿色债券。如中国工商银行在卢森堡通过债券募集资金21.5亿美元。中国银行在巴黎发了15亿美元的绿色债券。这一系列的措施就使得中国在境内外的绿色债券合计达2400多亿元人民币，占比全球的24%。

我认为，中国绿色债券整体发展不错的原因：第一，国内的大型银行，如中国银行、中国工商银行在国外发行的几笔债券体量很大。同时，由于这几家银行对绿色资源的意识和所掌握的资源都比较丰富，因此对境外发行绿色债券带来的影响力也非常大。

另一方面，从目前来看，国内整个债券市场形势都很不好，特别是债市刚兑被打破，包括市场利率上行等。但是绿色债券相对于普通债券来说，在国内还算是一个刚刚推出的新事物。而且在国内发行绿色债券方面审批有绿色通道，相对审批比较快。

第二，我国现在提倡五大发展理念，提倡绿色发展意识。发放绿色债券在很多方面体现了企业的责任意识，特别是一些绿色企业希望发绿色债券，对企业的形象树立有益处。

第三，一些地方的平台公司也在发展绿色债券。众所周知，在过去地方政府债是被严格限制的，而现在地方政府希望通过走民生渠道，通过绿色债券给城市进行融资。

整体来看，国家目前是鼓励发行绿色债券并且对于绿色债券的支持力度比较大，因此在整体普通债市不好的情况下，企业发行绿色债券比发行普通债券所遭遇的政策风险相对较小，如果信用评级还不错的话，偿债的风险等于是进一步降低了，因此绿色债券被一些融资发行人、投资人所看好。

中国经济时报：中国绿色债券的高速发展带来了哪些问题？

曹明弟：我认为存在四个方面的问题。

第一，在结构上绿色债券中金融债占绝大部分，而且基本都是规模非常大的银行发债。2016年，浦发银行成功发行绿色金融债券，发行规模为200亿元。对于企业来说，无论是发普通债还是发绿色债券难度都相对较高，同时涉及到信用评级等都会对企业发债存在一定的影响。

第二，发行认证信息披露不完善。人民银行针对金融债已经明确指出，企业发行人要定期进行信息披露，包括资金的使用情况。但是在其他的交易市场要求没有这么明确，针对需要公开的信息不是非常明确和规范。

第三，针对绿色投资人的绿色意识仍需提高。绿色债券由于其项目的特性，其投资周期一般都比较长，所以刚开始现金流相对比较低，相对的项目收益率也会比较低。所以对于发行人来说，就会希望发行利率低一些。但是对于投资人来说，可能还是希望达到投资时间短投资回报率高的情形。因此培育绿色债券投资人的绿色意识很有必要，让绿色投资者愿意为环境效益而降低投资的收益率。

第四，在发行利率方面我们之前做过一些初步调查。相同评级下绿色债券的利率和普通债券的利率并没有明显的优势。虽然发行绿色债券的审批程序有些快速通道，但是如果在利率上没有降低，长期下去发行人的积极性可能不会持续。

中国经济时报：如何让绿色债券发行主体类型多元化？

曹明弟：这个不仅仅是绿色债券的问题，这是整个债券市场的问题。一个企业既然能发绿色债券肯定能发普通债券。但是目前来看，企业发普通债的难度相对比较大，尤其是现在整个市场利率在提高，受限于市场监管的环境、融资的难度，整个债券市场的形势都不是特别好。

如果说鼓励更多的企业发行绿色债券，只能是针对绿色企业发债使用的方向，投资的额度进行深层次的规划。整体来说，除了银行外，发行绿色债券都受限于信用评级的影响。如若信用评级不能达标，其利率成本必然就会陡升，即使是绿色债券，其成本也会相对较高，所以让债券市场多元化不能只局限在绿色债券而应是整个债市环境所需要思考的问题。

中国经济时报：2017年年底，中国人民银行、证监会已经联合发布了《绿色债券评估认证行为指引(暂行)》。你认为《指引》的发布是出于什么目的？同时对绿色债券的发展有何意义？

曹明弟：正如文件所说，当前中国绿色债券发行的评估认证是鼓励发行人找第三方来做认证评估的。

第一，从原则上来说，所有债券发行人聘用任何一家评估机构来做认证评估都是可以的。当前针对评价机构暂时还没有门槛和资质的要求。

第二，这些评价机构出具的报告都没有统一明确的规定。都是各自按照自己的体系来进行评估的。

因此，此次《绿色债券评估认证行为指引(暂行)》的发布，虽然不是完全约束性的，但是却可以通过这份文件串联起来这些机构，在行业内形成一个相对规范、相对统一的管理，使评估机构在出具评估报告时可以更为科学审慎。同时，也便于投资者购买时进行“双评级”。

中国经济时报：2018年绿色债券的发展潜力如何？

曹明弟：按照现在的趋势，我认为2018的发展潜力还是比较大的。

第一，2018年两会的成功召开，环保力度肯定还会继续加大，因此对生态环保的需求也会越来越多。

第二，从绿色金融角度来说，我们正在进行绿色金融体系的建设，包括强化信息披露。相信随着绿色发展理念的不断深入，更多的企业会有动力来发行绿色债券。

第三，随着中国在绿色金融方面的发展，中国逐渐成为了在绿色金融机构带头的国家。我希望国家可以发行绿色国家主权债券来支持中国绿色债券的发展。

总而言之，无论是从国内还是国外来看，当前形势都是极其有利的，2018中国绿色债券会有一番作为。