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为什么债券型基金也跌了一半「债券基金跌了」

2023-01-25 12:00:33 来源:国联安基金

2020年上半年即将结束,新冠疫情这只“黑天鹅”让市场措手不及。

正所谓危中有机,虽然全球股票市场大幅震荡,但债券型基金从中受益匪浅。2020年1-4月份,债券型基金指数累计上涨2.88%,同期上证指数则下跌7.30%(数据来源:Wind,区间:2020.1.1-2020.4.30)。

可近期债券型基金市场却也出现了低迷景象,Wind数据显示:截至2020年5月26日,5月份以来债券型基金指数下跌0.70%,虽优于上证指数(-1.85%)以及股票型基金总指数(-2.09%),但对于持有债券型基金的投资者来说,可还真有点疼!

数据来源:Wind,区间:2020.5.1-2020.5.26

不少人不免好奇,债券不是定期支付本息吗?债券型基金怎么还会跌呢?这到底是怎么回事呢?下面就听小联来说道说道。

一、买债券是怎么赚钱的?

想要搞清楚债券型基金为什么下跌,我们从决定债券型基金净值涨跌的基本因素着手,也就是其赚钱之道。一般来说,购买债券的主要收入来源是:

1)债券定期利息收入

债券发行方会定期支付利息,到期支付本金。举个栗子,某债券型基金持有票面价值100元、票面利率5%的某公司发行的债券,那么只要不发生兑付困难,定期就会收到发行方支付的每年5元利息。

2)债券买卖差价

事实上,正如股票分红不会改变股票真正价值一样,债券的付息并不会影响债券的价值,所以基金也无需持有债券到期来获得利息,只需买卖价差即可。而影响债券价格的主要是市场利率水平与债务违约风险。

简单来说,市场利率上涨,债券价格下跌,市场利率下行,债券价格上行;违约风险增加,债券价格下跌,违约风险降低,债券价格上行。

二、此次债券型基金为何下跌?

此次下跌是因为债务违约风险增加还是市场利率上行呢?

➲ 债务违约风险整体可控

国内

5月中国疫情已得到控制,已全面复工复产,4月规模以上工业增加值同比增长3.9%,经济显著回暖。同时,两会明确财政预算赤字率提高至3.6%,以及1万亿元抗疫特别国债的发行,为后续经济复苏提供足够的政策支撑,国内债务违约风险整体可控。

数据来源:国家统计局

国外

欧美发达国家疫情已进入下半场,部分国家已经全面展开复产。虽然阿根廷出现了第9次债务违约,但大多数国家吸取了2008年金融危机的教训,以美联储为代表的各国央行向市场注入了巨大的流动性,5月债务违约风险大大缓解。

➲ 利率短期上行

Wind数据显示:十年期中国国债收益率自5月6日2.5625%上涨至目前2.7403%,与2020年1月以来的下跌相比,收益率曲线明显上扬,带动了债券价格的下行。

数据来源:Wind,区间:2020.1.1-2020.5.26

由此可以看出:市场利率上行是此轮债券型基金收益下行的主要动力。

三、未来利率怎么变?

本轮利率上行主要是源于基本面、政策面出现边际变化,国内货币政策没有进一步放松,两会未落实降息,叠加利率新低后的获利了结情绪,使得短期内现券卖出压力骤增,但并不改变利率下行的长期趋势。

基本面方面,外围主要发达国家疫情出现拐点或进入平台期,虽然新兴国家仍有蔓延,但整体影响在逐步减退。目前,全球范围内经济仍面临恢复压力,政府消费与投资未来一段时间将会成为经济复苏的主要动力之一。

在此背景下,财政对总需求的主导力量难以退出,国内政策面方面,财政政策主导、货币政策辅助的格局也没有变化。因此,在宏观杠杆率抬升过程中,宽松的流动性环境仍将为政策实施保驾护航。

数据来源:国家统计局

长期来看,随着猪肉等民生商品以及原油等工业品价格的下跌,通胀压力进一步缩小,通缩压力加大,市场利率或保持较大下降空间,债券型基金亦有望继续1-4月亮眼表现。

四、怎么办?

在疫情对全球经济的冲击下,低利率与不确定性是当下市场的重要标签。如何既能在低利率下获得相对高的收益,又能在不确定环境中增加相对确定性呢?投资于可转债的债券型基金或许是当下债券投资的不错选择。理由如下:

➤ 利率下行有利于债券价格提高;

➤ 利率下行长期有利于股票市场估值提升,不错过股市上行机会;

➤ 债券属性为投资提供了安全垫。

有心的小伙伴可以关注国联安添利增长债券型基金(A:003275;C:003276),该基金以可转债、中短久期利率债为主。由国联安权益投资部总经理邹新进担纲,邹新进擅长积极寻找基本面良好、近期转股意愿强烈的可转换债券,同时关注转股价格的下修机会,根据股市整体的中期判断,进行择时操作控制仓位。

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