东财转债提前赎回对股票的影响「东财转2转债申购价值」

可转债进可攻退可守，是安全性较高的投资方式之一，容易赢得中低风险投资者的青睐。但是，2022年2月14日，东方财富正股下跌13.36%，东财转3下跌13.46%。让投资者意识到可转债投资也需要注意投资策略，尤其需要重视赎回条款。

可转债的投资策略有：Delta套利策略、涨停套利策略、可转债打新、抢权配售策略、下修博弈策略、正股策略、低转股溢价率策略和低转债价格策略（见《可转债八大投资策略》）。当转股溢价率较高时，就需要注意有条件赎回条款带来的冲击。

有条件赎回是指公司在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转债。当公司股票在一定期限内连续高于换股价格达到一定幅度时，如公司普通股股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价格不低于当期转股价格的130%（含130%），发行人可以按照事先约定的赎回价格（如债券面值加当期应计利息的价格）赎回全部或部分未转股的可转债。赎回条款旨在保护发行人利益，意味着期权的有效期可能缩短，期权价值下降，对投资者不利。

公司行使赎回权有两种可能：第一种是利用可转债的股性，推动转股进度，补充资本金。当公司认为股价未来会下降时，为了在较高价位融资，就会实施强势赎回。或者当公司存在较好的投资机会时，譬如东方财富认为股市到了合理估值，通过补充资本金用于自营投资可以获得较好的回报，也会推动转股。或者公司负债率大幅上升，为了降低利息偿付压力而推动转股。旨在转股时，为了不稀释控股股东控制股，控股股东一般都会等比例持有可转债。譬如，东方财富的实控人其实就持有20.57%的东财转3。第二种是利用可转债的债性，在利率面临下行周期时，用较低成本的融资方式取代较高利率的可转债。

相对于普通债券，可转债的票面利率一般较低。倘若公司强制赎回，投资者的回报就会受到较大影响。譬如，2022年01月25日，东方财富发布东财转3赎回的第一次提示性公告，截2022年2月28日收市后仍未转股的“东财转 3”，东方财 富将按照 100.18元/张的价格强制赎回，本次赎回完成后，“东财转 3”将在深圳证券交易所摘牌。这意味着，倘若不转股，投资者仅能以0.2%的年利率获得2021年4月7日到2022年3月1日共328天持有期间的利息收益。倘若转股，将稀释每股收益，在可转债发行量较大的情况下，导致股价大幅下跌。对于满足赎回条件且公司赎回可能性较大的可转债，投资者需要回避相关转债及正股。

2021年以来，由于投资者的乐观情绪，中证转债收获了超越中证全指的涨幅，转债指数和转股溢价率不断创出新高。当市场情绪转弱时，转债指数就会下跌主动压缩转股溢价率。这也是近期转债指数下跌的原因。

当下，投资者应当规避价格和转股溢价率双高的转债，规避满足赎回条件且需要补充资本金的的公司转债。从Delta套利策略、涨停套利策略、可转债打新、抢权配售策略、下修博弈策略、正股策略、低转股溢价率策略和低转债价格策略八大策略中寻找投资机会。