中国1月减持美债167亿美元 持有规模创6个月新低「为什么中国不减持美债」

记者 王玉

美国财政部官网数据显示，5月，中国持有美国国债9808亿美元，环比下降226亿美元，这是2010年6月以来中国持有美债首次跌破万亿美元大关。

美财政部数据还显示，截至今年5月，中国美债持仓余额连续6个月下降，下降规模达1000亿美元。

分析师表示，美债持仓余额下降，一方面是外汇储备正常的调仓行为，这主要是出于收益和风险两方面的考虑。另一方面是主要是估值因素，此前美债收益率连续上升，导致价格下跌，从而使得我国美债持仓规模“被动”收缩。

从收益方面看，东方金诚国际信用评估有限公司研究发展部分析师白雪对界面新闻表示，美国通胀持续高企导致美联储加息步伐明显加快，激进的加息预期推动美债收益率快速上冲，债券价格下跌，减持美债可降低所持存量美债市场价值下跌的风险。

其实，不仅是中国，美国的头号“债主”日本自3月起持仓量也连续下降，至5月底，日本持有美国国债金额为1.213万亿美元，较2月下降了935亿美元。

此外，在美国的前十大债权国（市场）中，3、4、5月三个月，卢森堡美债持仓规模下降了216亿美元，爱尔兰下降255亿美元，巴西下降85亿美元。

从风险角度看，白雪指出，美联储6月正式开启缩表，加剧了市场对美债流动性恶化的担忧。此外，考虑到中美经贸摩擦很有可能长期持续存在，这将对中国的海外资产特别是外汇储备安全形成一定程度的潜在威胁。

分析师普遍预计，在中国3万多亿美元的外汇储备中，美债占比约三分之一。

另外，分析师指出，导致中国美债持仓余额大幅下降的一个重要原因是估值因素。他们指出，持仓余额反映的报告期末外国投资者持有的美债国债市值，美国财政部还有另外一套统计数据，反映的是每个月外国投资者买卖美债的情况。

比如，美国财政部数据显示，最近一个报告期是从4月23日至5月22日，截至5月22日，中国持有美国国债余额9808亿美元，其中，长期国债（一年期以上）9719亿美元，比上月下降205.5亿美元，短期国库券89亿美元，比上月下降20.8亿美元。

与此同时，美国财政部公布的月度交易数据显示，5月份（4月23日至5月22日），中国投资者净卖出长期美债151亿美元，而分国别外资买卖短期国库券的操作没有数据可查。

中银证券全球首席经济学家管涛对界面新闻指出，5月份，中国投资者净卖出长期美债151亿美元，与当月中国持有美债余额变动（-226亿美元）的缺口为-75亿美元，各贡献了中国美债持有额降幅的67%和33%，显示主动减持是当月中国美债持有额减少的主要原因。

“但是，这个判断放到较长时间来看，却不一定成立。”他说。

管涛指出，今年前5个月，中国投资者持有美债余额累计减少880亿美元，其中，净卖出长期美债207亿美元，仅贡献了同期中国美债持有额降幅的24%。剩余的76%，既可能是因为负估值效应等非交易因素引起的下降，也可能是中国投资者主动减持了美国国库券，或持有到期后没有续投美国国库券。

因此，管涛表示：“今年中国确实净减持了美债，但没有看到的那么多。”

分析师指出，在目前的国际金融和世界经济格局下，从安全性和流动性的角度来说，美债依旧是重要的国际储备资产，包括美债在内的美元资产仍是中国海外资产中的重要组成部分。

“考虑到我国外汇储备投资对于安全性和流动性的要求很高，而在目前的国际金融经济格局下，美债依旧是风险性、收益性和流动性取得较好平衡的重要国际储备资产。加之中美经济经贸联系依然紧密，因此，（外汇储备）对美债的资产配置也将保持较高的需求度。”白雪说。

她表示，随着下半年美国通胀压力逐渐缓解，以及金融条件大幅收紧导致美国经济下行压力加大，美债收益率将总体面临下行压力，届时可能会吸引投资者重新购入美债。