经济复苏四个阶段「四个周期循环 中国经济在复苏还是衰退 」

进入到2022年，美国4月12号公布了3月份CPI，同比增长8.5%，再一次刷新了40年峰值，接下来美联储很有可能4-5次加息，收紧银根，压缩通胀。

就在美国担心出现股灾之时，巴菲特却视若无睹，反而接连出手10亿买了动视暴雪、80亿西方石油、116亿保险公司Alleghany (Y)、42亿惠普。

巴菲特为什么会在这个时候出手四笔大买卖，是不是开始在别人恐惧的时候贪婪了？

今天和大家分享巴菲特投资思维和四个不同周期下的投资策略。

要理解巴菲特的举动，我们先换位思考，您作为经营者和投资者，在做战略决策和投资选择的时候，首先要考虑什么？

有朋友说，看新闻，看经济政策，做市场调研，走访客户，看销售数据等等。

是的，这些方法都不错。

我曾经参加长江商学院的上市公司走访活动，看到长江商学院校训是“取势、明道、优术”，这三个词出自于《道德经》，也是经营者和投资者的决策思维。

“势”是大的发展趋势和国家政策导向。

“道”是规律，对于企业而言，可以理解为战略，对于个人而言，可以理解为人的价值观和命运曲线。

“术”是能力，是知识、方法、策略和经验的集合体，也是智慧转化为具体的方法。

我们可以看到，长江商学院的校训把个人能力和智慧放到了第三位，经营者和投资者更重要的是把握趋势（取势）、理解规律之道（明道）。

那么，目前中美经济大环境和资本市场的大趋势又是如何呢？

我按照著名的【美林投资时钟】模型，将中国和欧美等国经济情况做了一个分析。

【美林投资时钟】是美林证券的投资模型，按照经济增长与通胀的不同搭配，将经济周期划分为四个阶段：

1、复苏阶段：“经济上行，通胀下行”，这个阶段由于股票对经济的弹性更大，比债券和现金更具有超额收益；

2、过热阶段：“经济上行，通胀上行”，在这个阶段，通胀上升增加了持有现金的机会成本，可能出台的加息政策降低了债券的吸引力，股票的配置价值相对较强，商品明显走牛；

3、滞胀阶段“经济下行，通胀上行”，在滞胀阶段，现金收益率提高，持有现金最明智，经济下行对企业盈利的冲击将对股票构成负面影响，债券的收益率提高；

4、衰退阶段“经济下行，通胀下行”，在衰退阶段，通胀压力下降，货币政策趋松，债券表现最突出，随着经济即将见底的预期逐步形成，股票的吸引力逐步增强。

按照目前中国和欧美等国经济情况，我整理了一张图，大家可以看到：

处于复苏期：英国、日本、泰国、韩国。

处于过热期：美国、欧元区、墨西哥、巴西。

处于衰退期：中国。

我以中美两国的数据为例，美国2021年GDP增速5.7%，最新3月CPI数据8.5%，创40多年以来新高，这属于典型的过热期；中国2022年的GDP目标5.5%，三月份通胀数据是1.5%。第一季度GDP同比增长4.8%，低于全年5.5%的增长目标，属于衰退期。

那在这四个经济周期中，我们应该采用什么样的投资策略和财富配置比例更合适？

在2010年我带着30多名企业家一起做过深入研究，复苏期：这个时候就可以采用进攻型投资策略，优先考虑股票，接着是债券>大宗商品>现金。

过热期：这个时候经济大热，流动性充足，企业家和投资者手上都有钱，优先考虑的是大宗商品，接着是股票>现金/债券。

滞胀期：这个时候优先投资现金，然后是大宗商品/债券>股票。

衰退期：优先考虑低风险的债券，再是现金>股票>大宗商品。

中国现在处于衰退期，要注意的是，这个时候也是准备进入拐点的复苏期，有些行业会先知先觉，必须要做好布局。

目前中国正处于衰退期，国家已经推出多项经济刺激政策，大家可能感受最大的是放松房地产限购和首付比例，央行也刚刚下调了银行存款准备金率，释放了5800亿长期资金。

我判断，在疫情压力弥散之后，接下来还会有更多的财政政策和货币政策，例如降息，带给我们更多投资和经营的机会。

正如我的投资价值观：

时间精力比较多的投资者，可以借鉴【美林投资时钟】模型，从宏观中研究投资策略。

非专业的投资者，可以借鉴巴菲特的投资风格：轻宏观分析，重微观企业研究。

巴菲特投资动视暴雪，是因为动视暴雪属于游戏行业的好公司，刚被微软600亿收购。

游戏行业的特定是不太受到经济波动影响，像在2008年金融危机、2020年疫情的时候，腾讯就受益于游戏出现了高增长，其中2020年，腾讯净利润增长了71%。

西方石油属于现阶段油价上涨受益的大宗商品。

投资保险公司，是获得更多低息保费作为投资本金，这是巴菲特几十年来一贯的投资习惯，像盖可保险、国民保险、通用再保险，巴菲特先后投资了十几家保险公司。

投资惠普的策略，就和投资IBM、苹果的策略相近，尤其是在疫情之下，网络办公对电脑需求会增大。

那也有朋友问，为什么巴菲特不投资销量更好，市场占有率更高的联想呢？

这个问题问得好，说明大家有思考，我和研究团队做了深入研究，下周再和大家详细分享。

我在每篇文章都和大家分享一个模型，也是帮助大家养成系统化思维，逐渐具备系统化、全局观的思维习惯，每看我的一篇文章，就有可能帮助你思维和能力提升10%，一年下来52篇文章，1.1的52次方，大家知道能进步多少吗？

一年下来，你可以成长142倍，也就是说，投资自己就是最好的投资。

最后送给大家一句我在《21世纪资本论》书中看到的话：

从20世纪80年代以来，欧美各阶层的贫富差距不断拉大，主要并不是因为工资性收入差距拉大，而是因为和投资有关的财产性收入差距越来越大。

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责任编辑 | 罗英凡