资金面宽松对债市的影响「资金面」

// 债市综述 //

5月9日，现券期货震荡略走暖，国债期货小幅收涨，银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，中短券表现更好，收益率下行2bp左右；资金供给无忧利率窄幅波动，隔夜利率仍低位徘徊在1.30%；地产债涨跌不一，碧桂园地产债券多数下跌。

交易员称，市场整体区间震荡，惟外贸数据出炉后，收益率略有下行；但由于数据差仍在预期之中，现券总体反应不大；短期市场走向仍不明朗，关注后续包括社融在内的一系列数据情况。

周一，国债期货小幅收涨，10年期主力合约涨0.12%，5年期主力合约涨0.07%，2年期主力合约涨0.02%。A股方面，上证指数全天围绕3000点一线整理，题材炒作多点开花；宁德时代表现疲软，爱尔眼科午后闪崩，创业板指承压；上证指数收盘涨0.09%，创业板指跌0.75%，深证成指跌0.41%。

（图片来源：Wind金融终端）

银行间主要利率债收益率普遍小幅下行，中短券表现更好。10年期国开活跃券220205收益率下行0.25bp报3.0525%，10年期国债活跃券220003收益率下行1bp报2.8150%；5年期国开活跃券220203收益率下行2.25bp，5年期国债活跃券210011收益率下行1.49bp。

（图片来源：Wind金融终端）

地产债收盘涨跌不一，碧桂园地产债券多数下跌。“20阳城04”跌超15%，“20碧地02”跌超8%，“20沪世茂MTN001”跌超5%，“碧地03”、“19碧地02”和“20世茂G2”跌超4%，“21碧地03”、“20时代07”、“19世茂G3”跌超3%；“20宝龙MTN001”涨超47%，“19沪世茂MTN001”涨超38%，“20金科地产MTN002”涨近5%，“20龙控04”涨超4%，“18龙控05”、“20金科地产MTN001”、“20荣盛地产MTN002”涨超3%。

（图片来源：Wind金融终端）

央行5月9日开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元。银行间市场资金供给仍宽松无虞，周一主要回购利率整体仍属平稳，惟七天期升幅稍明显上行近10bp报在1.65%附近，隔夜利率仍低位徘徊在1.30%。交易员表示，本月缴税亦延迟，短期扰动不多，疫情扰动下流动性宽松格局料将延续，资金平稳偏宽局面暂难改。

东方固收分析认为，目前资金面处于暂无近虑，但有远忧的状态。我们判断短期流动性环境虽然友好，也可以博弈5月货币政策超预期宽松的可能性，但久期策略不宜激进，在二季度后半段仍需要警惕资金利率偏离政策利率太久后向上反弹的风险。

（图片来源：Wind金融终端）

关于债券市场走势，中信证券认为，今年4月以来，央行已先后推出4400亿元再贷款工具，具体包括科技创新再贷款、交通物流领域再贷款、支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度以及普惠养老领域再贷款。再贷款工具被频繁使用，意味着基础货币投放方式正发生变化，总量层面的宽松将更克制，政策效果更强调精准直达。短期内国债利率或将维持震荡，城投和地产债等领域的机会可能更多，权益资产配置性价比上升。

东方金诚称，目前来看5月债市面临的潜在利空大于利多，长端利率面临进一步震荡回调风险。但考虑到当前国内经济下行压力仍未根本性缓解，货币政策仍处宽松窗口期——二季度后续央行降准降息的可能性依然存在，且即便不实施降准降息，央行也将呵护流动性维持偏宽松状态——这意味着长端利率全面走熊的时机仍不成熟，预计5月债市将呈现上行有顶的偏弱震荡局面。在中美利差倒挂背景下，接下来货币政策在“以我为主”和“兼顾内外”中如何取舍，将是决定债市走向的关键因素。

// 债市要闻 //

1 、中国4月外贸承压，多管齐下韧性仍在

据海关统计，今年前4个月，我国进出口总值12.58万亿元人民币，同比增长7.9%。其中，出口6.97万亿元，增长10.3%；进口5.61万亿元，增长5%；贸易顺差1.36万亿元，增加39.2%。4月当月，我国进出口总值31600.4亿元，同比增长0.1%。其中，出口17425.6亿元，同比增长1.9%；进口14174.8亿元，同比减少2.0%；贸易顺差为3250.8亿元。

2、央行一季度货币政策执行报告重磅出炉

央行发布《2022年第一季度中国货币政策执行报告》，详细介绍下一阶段主要政策思路，其中包括：保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。密切关注国际国内多种不确定因素变化，深入研判流动性供求形势，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕，进一步提高操作的前瞻性、灵活性和有效性，稳定好市场预期。继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用。完善市场化利率形成和传导机制，优化中央银行政策利率体系，引导市场利率围绕政策利率波动。加大债券市场统一执法力度，严厉打击债券市场违法违规行为。

3、银保监会：千方百计支持实体经济发展，助企纾困稳住宏观经济大盘

据新华社，银保监会副主席梁涛表示，将引导银行业保险业抓紧落实已确定各项金融政策，增加和改善金融供给，鼓励拨备水平较高大型银行及其他优质上市银行有序降低拨备覆盖率，释放更多信贷资源。此外，充分发挥保险资金长期投资优势，有针对性地解决好“长钱短配”问题，进一步压缩非标资产比例；建立健全保险资金长周期考核机制，丰富保险资金参与资本市场投资的渠道，鼓励保险资管公司加大组合类保险资管产品发行力度，引导将更多资金配置于权益类资产。

4、工信部：今年国有大型商业银行力争新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元

工信部印发《加力帮扶中小微企业纾困解难若干措施的通知》，2022年国有大型商业银行力争新增普惠型小微企业贷款1.6万亿元。做好大宗原材料保供稳价，运用储备等多种手段，加强供需调节，促进价格平稳运行。加强大宗商品现货和期货市场监管，严厉打击串通涨价、哄抬价格等违法违规行为,维护市场价格秩序。2022年中小微企业宽带和专线平均资费再降10%。

5、上清所发布现金要约收购和置换业务操作须知

上海清算所发布现金要约收购和置换业务操作须知，通过细化发行人、投资人及专业机构在标的债券锁定、资金划付及注销、新发债券登记等各环节业务流程及操作要求，有利于进一步完善业务规则体系，保障发行人主动债务管理工具的稳妥有序落地，强化对投资人合法权益保护。

6、票交所公布2193家持续逾期承兑人 含融创系、祥生系、丰泽威系旗下多家企业

上海票交所发布《截至2022年4月30日持续逾期名单》。2021年11月1日至2022年4月30日出现3次以上付款逾期，且截至2022年4月30日出现3次以上付款逾期或2022年4月当月出现付款逾期的承兑人数量为2193家。其中，2022年4月当月新增658家，涉及融创系、祥生系、丰泽威系旗下多家企业。

7、世茂股份：“19世茂G3”将召开持有人会议审议本金展期兑付议案

世茂股份公告称，将于5月16日至20日召开“19世茂G3”持有人会议，审议本金展期兑付等三项议案：拟将本期债券本金兑付日调整为2023年5月22日，本年度利息将在《募集说明书》约定的付息日全额支付。

8、联合资信：将新凤祥控股集团主体及相关债券信用等级至B，展望负面

联合资信公告称，将新凤祥控股集团有限责任公司主体长期信用等级由BB下调至B，将“21凤祥01”和“21凤祥02”的信用等级由BB下调至B，评级展望为负面。

9、联合资信：下调雪松实业集团主体及“19雪松01”信用等级至BB，展望负面

联合资信公告称，将雪松实业集团有限公司主体长期信用等级下调至BB，将“19雪松01”的信用等级下调至BB，评级展望为负面。

// 资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月9日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此当日净投放100亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

资金面（CP）：

银行间市场资金供给仍宽松无虞，周一主要回购利率整体仍属平稳，惟七天期升幅稍明显上行近10bp报在1.65%附近，隔夜利率仍低位徘徊在1.30%。交易员表示，本月缴税亦延迟，短期扰动不多，疫情扰动下流动性宽松格局料将延续，资金平稳偏宽局面暂难改。

（图片来源：Wind金融终端）

// 利率债市场 //

利率债成交走势（TBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

（图片来源：Wind金融终端）

T2206日内走势（TF）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 信用债市场 //

信用债成交基准统计（CBCN）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交活跃统计（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

信用债成交偏离监控（BBQ）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 同业存单 //

同业存单发行（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交（NCD）：

（图片来源：Wind金融终端）

同业存单成交偏离监控：

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券发行 //

5月9日，债券市场共发行158只债券，总发行量1219.69亿元，133只债券到期，13只债券提前兑付，4只债券回售，无债券赎回，总偿还量1411.84亿元，当日净融资额为-192.15亿元。

（图片来源：Wind金融终端）

从发债类型看，5月9日，债券市场共发行地方政府债2只，同业存单125只，金融债4只，公司债13只，中期票据4只，短期融资券2只，资产支持证券8只。

（图片来源：Wind金融终端）

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

（图片来源：Wind金融终端）

// 招标情况 //

1、农发行两期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，农发行3年、5年期固息增发债中标收益率分别为2.5557%、2.815%，全场倍数分别为3.42、3.92，边际倍数分别为6.65、6.47。

// 银行间债券市场交易结算日报 //

5月9日（周一），全国银行间债券市场结算总量为50,214.17亿元，较上日上涨98.56%，交易结算总笔数为19,738笔。其中，质押式回购45,814.85亿元，买断式回购211.70亿元，现券交易3,711.90亿元，债券借贷475.73亿元。银行间债券市场回购利率整体上行，其中，7天回购利率上行16.2bp至1.793%。

（图片来源：Wind金融终端）

// 债券重大事件 //

（图片来源：Wind金融终端）

// 海外信用评级汇总//

（图片来源：Wind金融终端）

BSM（债券二级市场）>>>

纵览债券二级风云

全面呈现全市场各区间成交统计及估值情况

交易情绪、机构动态、价格变动、规模趋势