可转债和期权的区别「可转债具有债权和股票期权」

可转债这个投资工具大家一定都知道，但很多人并没有什么实战经验，毕竟它没有期权好玩（文末会做比较）。可是我们还是会看到一些疯狂的操作，从而造成不必要的亏损，白白被有心人割了韭菜，这就太不值得了!所以就趁周末整理些知识点，帮助更多投资人理解可转债。

1.什么是可转债

可转债，顾名思义，是一种债券，但可以转换成约定价格的股票，如果你买了可转债，可以一直持有，就像拿着普通债券一样，直到期满时收取本金和途中多次利息。如果在持有期间，标的股票不断上涨，此可转债价值也会上涨，你也可以选择卖出转手，直接赚取价差。

由此可见，可转债有双重优点，一方面有固定收益，另一方面具有超额收益的爆发力，就像买入一个看涨期权，不仅没有成本，还能拥有最低收益保证，进可攻，退可守。

举个例子，如下图。

2.为什么需要可转债

可转债对上市公司很有吸引力，因为这债券利息很低，低于一般公司债券利率，可以节省募资成本，而投资者也心甘情愿便宜借钱给公司，因为一旦该公司股票上涨，可转债价格上升，转卖后那个钱赚得才多。

假如投资者选择把手中的债券转换成股票，成为公司的股东，那你就不是债权人，当初借给公司的钱，都送他们了。

因此对于业绩不好，没有想长期用心经营的公司，会希望你都转成股票，遇到比较黑的上市公司，懂得些手法，不仅炒高股价，还不断发可转债，便宜借钱，最终来一波收割。

3.可转债与期权的对比

交易过期权的朋友，马上会发现，可转债跟期权很像。你一旦买了可转债，不会是想呆呆拿利息，肯定是期待股票暴涨，拉动你手中的可转债，搭配资金炒作，实现翻倍收益，由此可见，波动率一样是个重要因素，波动越高的股票，它可转债的价值也越高。

所以期权市场常用的BS模型，也能用来做可转债定价，只是有很多细节要调整。

可转债也是T 0交易，看起来像一个没成本，甚至有固定收益的期权买方，但实际还是有不少差异。

首先，可转债在方向上只能做多，而期权可以做多和做空，更自由，再来，可转债买入占的资金量很大，杠杆性不强，不具有期权的gamma爆发力（越赚越快），喜欢追涨的交易者，同样遇到博取账户翻倍收益机会时，期权可能只承担亏1万的风险，但可转债可能要承担亏10万的风险。

4.魔鬼细节

可转债有趣的地方还在于它的条款，搞得像奇异期权一样，这些条款如果不注意看，有时候会害你损失惨重，一再提醒，金融游戏，规则一定要先搞懂，不要乱玩，就像你上麻将桌，总得知道碰比吃优先。

这边就介绍两个条款，一个是赎回，一个是回售。

赎回是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格跟你买回可转债。

不要小看这个条款，它其实对投资者不利，赎回价格通常不高，当股票涨得很高时，你没注意到标的公司发布赎回公告（就是在逼你转股），结果最终不小心被低价赎回，那就损失惨重了。

而回售，是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，你有权利把可转债按照约定价格卖回给公司。

这条款对投资者是种保护，很像持有看跌期权的保护，但一般也不希望真的执行，因为也是亏。

可转债市场不设涨跌幅限制（但存在临停），整体规模较小，很容易被市场的投机资金盯上，短期内出现巨大的炒作现象。

可转债要获得保底收益的前提是在100元面值以下买入，一旦价格被炒高，就像期权的权利金被炒高一样，隐含波动率太高，成本太高，很容易发生看对方向却还是亏钱，还是那句老话，人多的地方不要去。

最终我想说的是，为啥可转债打新那么难，我打了两年，都没成功过…没有一次中过，跟上海沪牌一样难中…

虽然有个小技巧，可转债发行一般会对老股东优先配售，因此在股权登记日之前买入正股，然后在配售日行使配售权，能优先获得可转债，但身为只喜欢买ETF的我，这招用不到…..

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