降准后债券走势「降准对债券基金的影响」

//债市综述 //

12月16日，现券期货整体偏弱，国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率多数小幅上行，唯中短期政金债表现略好；降准对冲缴税资金仍基本均衡，隔夜和七天回购加权利率变动有限；地产债反弹多数上涨，“19世茂G1”涨近11％。交易员称，美联储加速缩减购债进程，美债收益率走高，叠加降准落地后资金价格未见明显回落，均压制国内债市；另外市场愈发认为下周LPR将被下调，宽信用预期升温。

隔夜美联储将基准利率维持在0％-0.25％不变，符合市场预期。美联储发表声明称，将加快缩减债券购买规模，将每月资产购买规模减少300亿美元，此前为每月减少150亿美元；并预计在2022年加息三次，以控制通货膨胀的速度。

此外，周四晚间，英国央行意外将基准利率提升至0.25％，加息15个基点，市场预期为维持在0.1％不变；维持资产购买总规模在8950亿英镑不变，维持企业债购债规模在200亿英镑不变，符合市场预期。

周四，国债期货低开低走全线收跌，10年期主力合约跌0.14％，5年期主力合约跌0.05％，2年期主力合约跌0.01％。A股方面，沪深股指温和反弹，北向资金一路净买入，煤炭板块飙涨提振市场情绪，题材炒作趁机多点开花；上证指数收盘涨0.75％，深证成指涨0.58％，创业板指涨0.74％，万得全A涨0.64％。

银行间主要利率债收益率普遍上行，唯中短期政金债表现略好。10年期国开活跃券210215收益率上行0.22bp，10年期国债活跃券210009收益率上行1.38bp，5年期国开活跃券210208收益率下行1.25bp。

交易员称，最近货币政策边际放松已经兑现，在货币政策进一步放松的空档期，宏观数据也处于真空期，需要密切关注周期股的表现，债券市场或被其左右。

信用债方面，地产债反弹多数上涨。“19世茂G1”涨近11％，“17阳光城MTN001”涨超9％，“19世茂G2”涨近7％，“19世茂G3”涨超4％，“20融信01”、“20融创02”和“20融创01”涨超3％，“20金科03”涨超2％，“20阳城03”涨2％；“20沪世茂MTN001”跌超36％，“20时代05”跌超6％，“21金科地产SCP002”跌超5％。

此外，涨跌幅居前的债券有，“20潍坊滨投MTN005”涨近10％，“19兰州城投PPN009”涨超8％；“20中原金控MTN001”跌超20％，“20华融湘江永续债”跌超8％，“17惠民建投MTN002”跌超7％，“21吉林银行二级”跌5％。

银行间市场周四资金供需仍基本均衡，上日降准实施投放与缴税走款对冲，隔夜和七天回购加权利率变动有限。本周税期影响结束后，下周料跨年需求影响将逐步升温。交易员指出，虽然刚刚降准，但在回购成交维持高位叠加跨年需求渐增的背景下，年底前流动性仍难免会再有波动，央行后续应该还会通过公开市场逆回购加量来为市场护航。

华东地区一银行交易员谈到，降准实施日的选择除了置换MLF外，肯定还考虑到了缴税因素，因此虽然大量资金释放，但流动性并未出现明显转松，这也是政策所希望达到的市场效果。

南京一位银行交易员称，降准后资金也没有特别宽松，买债的热情可能受影响；而且市场高度关注下周LPR报价，越来越多人觉得要下调了，而且五年期下调的预期也起来了，宽信用的话肯定利空利率债。

国君固收称，本次会议是美联储进一步转鹰的分水岭，更快的Taper，更早的加息，背后的驱动都是高通胀风险。市场对未来加息提前已经有了预期，但对未来累计加息幅度的预期可能仍不足，若美国经济未出现硬着陆风险，美债长端利率和期限利差很难进一步压降。美联储加息风险会成为2022H1国内债市行情波动项中的一个，但难以影响趋势项，国内利率的定价仍将围绕在稳增长发力和基本面见底两者在时间和方向的拉锯中。

江海证券表示，前期市场交易的降准和降息预期或已经兑现，或已经落空。宏观数据也处于真空期，股市的债券的影响在短期内或逐步放大。此外，fed的鹰派决议无疑也将对美债利率形成上行的压力，债券市场留给机构的想象空间已经非常有限，建议机构降低久期，应对调整的压力。

//债市要闻 //

1、央行：加大跨周期调节力度，保持流动性合理充裕

央行行长易纲主持召开金融机构货币信贷形势分析座谈会强调，金融部门要坚持稳字当头、稳中求进，实施好稳健的货币政策。要加大跨周期调节力度，统筹考虑今明两年衔接，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，增强信贷总量增长的稳定性，稳步优化信贷结构，保持企业综合融资成本稳中有降态势，不断增强服务实体经济能力。

2、财政部重磅回应“用中央债务来置换地方债务”问题

据中国网，财政部副部长许宏才回应“用中央债务来置换地方债务”提问称，这个问题要审慎研究，不是一个简单的事。有些国家做过这样的事情，效果并不好，目前没有这样安排，就是要把地方政府债务风险坚决防范好、化解掉。许宏才指出，要坚决遏制隐性债务增量，稳妥化解隐性债务存量，推动平台公司市场化转型。规范融资平台公司融资管理，严禁新设融资平台公司。规范融资平台公司融资信息披露，严禁与地方政府信用挂钩。分类推进融资平台公司市场化转型，妥善处理融资平台公司债务和资产，剥离融资平台公司政府融资职能。

同时，财政部副部长许宏才表示，将支持上海、广东等地区分区分批统筹推进，依法依规全面清理存量隐性债务，确保按期完成试点任务。我们会根据试点的进展情况，总结经验，再谋划后一步安排。

3、财政部：新增专项债券发行3.42万亿元，今年发行工作基本完成

据中国网，财政部：截至12月15日新增专项债券发行3.42万亿元，全年发行工作基本完成；各地已安排超过1700亿元专项债券资金用作重大项目资本金，有效发挥了政府投资“四两拨千斤”的撬动作用。

4、发改委已形成2022年专项债准备项目清单，南方某省获批1400多亿

据21世纪经济报道，发改委已对地方报送的2022年专项债券项目从投向领域方面进行筛选，形成准备项目清单。据悉，这一清单已反馈到地方。中部某省2022年地方政府专项债券准备项目清单表显示，该省获批项目800多个，项目总投资超8000亿，其中专项债资金需求1400多亿。这一资金需求规模与2021年该省获得的专项债额度大体相当，显示项目较为充足。

5、债市杠杆率高企，质押式回购规模屡超5万亿元

据上海证券报，趁着流动性充裕、资金价格便宜的良机，债市加杠杆持续火热。自12月6日央行宣布降准以来，资金利率下降，银行间市场质押式回购成交量持续处于高位。业内人士认为，过度“滚隔夜”加杠杆的做法不可取。杠杆操作所能带来的收益相对有限，在资金市场出现波动时，融资瓶颈所造成的损失又相对较大。

6、银行间交易商协会：对大公国际予以警告

银行间交易商协会发布自律处分信息称，大公国际未勤勉尽责并保持足够职业怀疑，未能发现山东胜通钢帘线业务虚假情况，评级报告披露钢帘线数据不准确；未按照既定方案开展山东胜通访谈工作，访谈记录等底稿材料保存不完整等；对大公国际予以警告；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对时任分管评级副总裁、现任评级总监钱晓玉予以警告。

7、银行间交易商协会：对慈湖高新予以警告

银行间交易商协会发布自律处分信息称，慈湖高新作为发行人，“19慈湖高新PPN001”5.46亿元募集资金未按约定用途使用，变更比例为70％，且未及时进行相关信息披露等；对慈湖高新予以警告；责令其针对本次事件中暴露出的问题进行全面深入的整改；对公司债务融资工具业务分管领导、副总经理蔡艳予以通报批评。

8、穆迪：下调绿地集团和绿地香港企业家族评级，展望“负面”

穆迪公告称，将绿地控股集团有限公司的企业家族评级从“Ba2”下调至“Ba3”，将绿地香港控股有限公司的企业家族评级由“Ba3”下调至“B1”，评级展望“负面”。

9、国通信托：网传“世茂与国通信托”相关传言与事实不符

国通信托发布声明称，近日，网络上在传播“世茂与国通信托”的相关传言，此类信息与事实不符，相关报道严重扰乱公司的正常运营。国通信托有限责任公司高度重视，将继续履行诚实信用、谨慎勤勉的义务，为受益人的最大利益服务。

//资金市场 //

公开市场操作：

央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，12月16日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20％。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。

资金面（CP）：

//债券发行 //

12月16日，债券市场共发行237只债券，总发行量1722.54亿元，170只债券到期，8只债券提前兑付，1只债券回售，无债券赎回，总偿还量921.78亿元，当日净融资额为800.76亿元。

从发债类型看，12月16日，债券市场共发行同业存单134只，金融债8只，企业债2只，公司债31只，中期票据20只，短期融资券28只，资产支持证券14只。

//招标情况//

1、进出口行三期固息增发债中标收益率均低于中债估值。据交易员透露，进出口行3年、5年、10年期固息增发债中标收益率分别为2.583％、2.8561％、3.1718％，全场倍数分别为5.28、5.49、5.19，边际倍数分别为1.85、4.17、3.36。

//银行间债券市场交易结算日报 //

12月16日（周四），全国银行间债券市场结算总量为53,794.27亿元，较上日下降0.68％，交易结算总笔数为27,979笔。其中，质押式回购46,212.82亿元，买断式回购279.51亿元，现券交易6,843.09亿元，债券借贷458.85亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行0.2bp至2.334％。

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