基金年后大跌「个股盘中巨震」

科技类基金销售降温

部分新基金延长募集

春节之后，疫情严峻，股票市场表现强劲，基金发行也是持续火爆，多只科技类基金一日售罄。而随着海外疫情的发酵拖累股市，主动型科技类基金也开始降温，3月以来启动发行的科技主题基金不再有一日售罄的火爆，部分基金甚至延长了募集期。

年初以来，半导体、5G等板块持续上涨，科技类基金业绩亮眼，同类主题基金持续热卖，绩优科技主题基金规模快速增长。有业内人士透露，2月份A股大涨期间，部分绩优科技主题基金每日的净申购高达数亿元。数据显示，银河创新成长基金今年以来业绩领先，基金规模由去年底的19.86亿增长到近百亿元。

3月初以来，海外股市大跌波及A股，主动型权益基金业绩全面回调，火爆的基金销售不断降温，主动型科技主题基金销量降低。不过，市场仍看好科技板块，主动型科技主题基金并未出现大规模的净赎回。

除了业绩下跌影响销售，热门科技主题基金的销量下降也与第三方销售平台的运营方式有关。多位基金业内人士表示，部分投资者有跟随基金业绩排行榜买基金的习惯。3月以来，A股下跌，科技主题基金难以进入短期业绩排行榜前列，对销售有不小的影响。

科技主题基金热度锐减，甚至出现了延长募集的情况，这与春节后科创基金频频“一日售罄”的盛况形成鲜明对比。

公开信息显示，目前有两只科创基金正在募集：民生加银科创3年封闭混合3月17日开始募集，定于3月31日募集截止；平安科技创新3年封闭混合基金原计划3月5日至3月20日募集，3月20日公告延长募集期至4月3日。这也是今年以来首只延长募集的科技主题基金。

科技主题基金的销售受大市影响开始降温，但科技主题的未来行情仍被众多基金经理看好。业内人士表示，海外疫情的变化对市场情绪产生较大影响，疫情周期可能延长，并不会影响优质企业的长期价值。

民生加银基金投资部副总监孙伟认为，科技、消费未来都有很多投资机会，重点关注两个方面：一是政策可能发力的地方，随着疫情的逐步稳定，国内新基建（5G、信息技术等）、老基建都有机会，更看好科技新基建的投资机会。二是新技术、新服务、新消费带来的投资机会。疫情在一定程度上加速了线上业务的增长，如在线办公、在线教育、在线医疗、在线购物、在线娱乐等，科技在改变我们生活的同时，也在催生投资机会，主要看好消费电子、文化娱乐、国产替代、新能源车等方向。

权益类新基金迎建仓良机

科技、白马股受青睐

海内外股市大幅调整，权益类基金业绩受挫。但跌下来的股市为新发基金建仓带来契机。

多位新发权益类基金经理表示，每次突发危机导致市场大幅下跌，都是买入优质个股的良机。年内新发权益基金规模已超过3500亿元，可为A股市场提供可观的增量资金，科技股、白马股和相对低估的港股成为新基金建仓的主要方向。

3500亿权益新基金

迎建仓良机

Wind数据显示，截至3月20日，今年以来已成立154只权益类基金，首募规模合计3536.32亿元。意味着一季度的募集成绩仅次于2015年二季度创下的8064.48亿元的历史记录，成为国内基金历史上新发基金规模第二高。

业内人士认为，疫情防控期间，A股体现出更好韧性，股市短期调整是新基金建仓的好时机。

民生加银基金投资部认为，目前国内的疫情已经明显控制，但海外的疫情仍在蔓延。海外需求下滑开始逐步体现，国内的复工效果短期不及预期，这也是近期蓝筹类价值股表现不佳的原因；另一方面，疫情的冲击将加快行业内部分化，大量竞争力较弱的企业将加快退出，而行业龙头企业的份额将持续提升。海外市场波动向下，国内股票市场的表现值得看好，短期下跌是良好的建仓时机。

银华长丰拟任基金经理胡银玉表示，从历史情况来看，每次突发危机导致市场大幅下跌，都是买入优质个股的好机会。当前，国内企业陆续进入正常生产状态，消费逐步复苏，国内经济发展长期向上。资本市场的估值水平相对较低，A股的长期前景值得期待。

北京一位大型公募科技基金经理也认为，从新基金的建仓时机看，当前市场估值更低，很多优质个股被错杀，处于更好的买入价格。叠加积极财政政策及货币宽松政策，未来A股行情值得期待。

相比老基金，新发基金没有历史仓位，没有回归面值的压力，跌下来的股市让新基金在操作上更为从容。“相对存量老基金来说，新发基金没有持仓负担，可以轻装上阵，更容易做好资产配置，获取更好投资收益。老基金这波调整净值跌下来，可能需要更高涨幅才能收复回撤，在投资布局上要被动一些。”上述北京的科技基金经理说。

青睐科技股、白马股、港股

在投资方向上，多位投资人士认为，短期调整不改A股长期趋势，科技股仍是调整后市场的投资主线。

景顺长城基金经理詹成认为，今年，5G、云计算、新能源汽车三大科技周期将实现共振，如果加上进口替代和自主可控的拉动，科技行业的景气非常高。虽然受到疫情的影响，但科技产业内生动力强，恢复速度也会相对较快。同时，科技本质上是创造新需求的行业，大小公司都有成长的机会。“科技创新不仅仅是中国最好的成长机会，而且站在全球比较的维度来看，中国的科技创新也是未来最有机会的成长赛道。” 民生加银基金投资部也看好科技类投资，认为随着5G的建设完善，科技领域也将出现新的需求，国内科技类公司将从中受益。

嘉实基金研究部科技组组长王贵重认为，疫情过后，看好线上化、信息化、智能化、国产化等“新四化”投资机会。线上化主要围绕在线生活，集中在娱乐、教育、医疗、办公等；随着经济总量增速下台阶，迫切需要用科技手段提升效率，从而加速各个领域的信息化进展；人工智能和智能汽车值得看好；中美贸易摩擦使得国产化拥有了天时、地利、人和的趋势。

除了科技股，近期调整下来的大消费、大金融也受到基金经理的青睐。

胡银玉表示，大健康、大消费和大金融这三个行业是未来重点关注的方向，看好大健康、大消费的长期景气向上格局以及稳健的投资回报；而在大金融方面，他更看重的是被低估的龙头企业价值。

针对新冠肺炎疫情导致的消费萎缩，胡银玉表示，如果对比去年下半年市场对消费板块的预期，2020年一季度消费品板块的压力的确比较大，但这部分的预期其实已经一定程度上反映在板块的股价当中了。目前国内疫情得到了很好的控制，后期消费复苏甚至大幅反弹是大概率事件。

民生加银基金投资部表示，基于中长期角度，看好受益于内需的白马龙头和高股息资产。前者的投资标的主要集中在消费和医药领域，从中长期来看，居民收入提升势必带来品牌公司的崛起。同时，人口老龄化也会增加居民在医疗上的开支。高股息资产主要看好行业竞争格局好、盈利能力高、有息负债率低的龙头公司，主要是家电、地产链条的建材等。

詹成表示还看好港股的投资机会。从性价比角度来说，目前港股无论成长股还是价值股估值优势都很明显，大部分公司的估值在历史中值附近。和A股和美股不同，港股估值这几年并没有出现明显提升。随着南下资金的持续流入和海外资金的回流，港股有望获得明显的估值提升。

不过，在股市仍然波动较大的环境中，部分新基金管理人在建仓时比较谨慎，通过精选个股稳健建仓，更为注意规避市场调整风险和基金净值的回撤。

詹成表示，他在投资中会精选产业发展趋势的受益者，以确定的产业趋势应对多变的市场；投资策略上采取稳健的建仓策略，组合构建会保持一定的均衡配置，尽可能的降低净值的波动，追求复利，积小胜为大胜。

短端债市波动加大

多只基金限购保收益

受近期海内外债市波动影响，短端债券市场显著调整，短债基金也大面积出现净值回撤。3月份以来，多只短债基金采取限购措施“保收益”，以保证基金组合和运作的稳定。

3月来多只短债基金限购

进入3月份，陆续已有南方、万家、鹏华、广发、汇安等多家基金公司旗下近10只短债基金发布暂停大额申购或暂停申购的公告，理由多为“为了基金的平稳运作，保护持有人利益”，单日申购上限在10万~1000万之间。

短债基金并没有规模约束，谈及多家公募频频出手限制申购的原因，业内人士表示，近期短端债券市场变动，对短债基金资产配置造成压力，限购是为了保证未来基金收益的稳定。

汇安基金固定收益部表示，在收益率快速下行且逐步接近低位的过程中，大额申购会对基金资产配置造成较大压力，被动大量的集中配置收益率较低的资产会拉低基金的未来持有期收益。若为了收益而被动下沉资质或者拉长久期，则会提高组合波动性，不利于基金的稳定运行，不利于保护持有人利益。

华南一位固收基金经理也称，他所在公募的短债基金限制规模，是为了防止资金短期内集中进出影响组合运作，相对稳定的资金有助于提高基金持有人的利益。

谈及当前市场短债基金等中低风险产品的市场需求，汇安基金固定收益部透露，近期他们的短债基金申购量相对稳定，基本为净申购，客户需求尚可，但赎回量有增长趋势。

上述华南固收基金经理、北京某债券基金经理也向记者透露，目前短债基金的市场整体规模比较平稳，避险需求并没有太明显的增长。短债基金限购主要还是出于稳定基金组合“保收益”的考虑。

短债调整或是短期现象

机构下调全年收益率预期

过去两个星期以来，海内外市场波动幅度加大，中短端债券出现明显调整。Wind数据显示，截至3月20日，中债-中短期债券净价指数自3月9日以来下跌0.17％，近10个交易日录得6根阴线。同期，23只短债主题基金出现净值回撤，在全部短债基金数量中占比35.94％，短债基金大面积出现下跌也受到持有人的关注。

万家基金现金管理部副总监侯慧娣表示，受海外市场流动性变现需求、抛盘影响，同时受到国内疫情进入尾声、复工复产经济活动向好、未来经济重新上行预期影响，国内利率债市场出现近20bp的调整，3年以下高等级信用债上行幅度约15~20bp。短债基金虽主投短久期固定收益品种，但同样会受到市场利率水平波动所带来的影响。但是，她强调，考虑到目前全球和国内经济承压，全球央行集体宽松，债市不具备大幅调整的基础；另一方面，债市调整的同时也会带来机会，看好本年度债券市场，投资者无需过于恐慌，耐心等待净值修复。

汇安基金固定收益部分析，在前期收益率快速下行至低位时，配置的低收益率资产整体拉低了基金的静态收益率水平，在当前收益率波动反弹过程中，这部分资产收益率从底部上行出现了浮亏；同时，现在有一定程度的赎回，在收益率反弹的过程中以较高的估值变现也会产生一些亏损。

上述华南固收基金经理认为，由于外资抛售国内债券、国内央行没有进一步降息，债券市场出现一定的调整；同时，因为前期收益率下行较快，目前市场收益率处于历史低位，债券收益率波动较大。然而，受疫情影响全球宏观经济可能进入衰退，货币政策保持宽松，因此基本面利好债券市场，“预计短端债券市场的回调是有限的。”

多位业内人士认为，虽然短债基金调整是短期现象，但与2019年度平均4.6％的收益率相比，部分机构已经下调了今年的收益预期。

汇安基金固定收益部表示，短债基金作为一种流动性管理产品，收益水平会跟随市场流动性情况而变。随着全球流动性的恢复，本轮调整也将接近尾声。不过，考虑到当前短期债券品种收益率较去年有明显下行，国内市场流动性预计也将维持合理充裕水平，短债基金收益率预期较去年会有所下行。

上述华南固收基金经理也说，“整体上由于目前收益率处于历史低位，投资者需要降低收益预期。”

虽然近期短债基金净值回撤，但多位业内人士仍然看好这一流动性管理工具的配置价值。

侯慧娣表示，短债基金投资1年和3年以下固定收益产品，组合久期相对较短，回撤风险较小，在全球市场动荡的情况下仍是比较好的避险资产。

汇安基金零售业务部总经理魏嵬表示，中低风险产品的市场需求非常大，供给也非常大。除了基金公司，各资管机构都在中低风险策略维度布局产品线，包括刚入局的理财子公司。“这类需求一直很旺盛，关键在于基金公司能够找到可以适配风险、能够理解产品属性，同时能够彼此建立信任的客户。”

本文源自中国基金报