债券融资的渠道「2.3万亿专项债券」

近日，国家正密集部署一揽子新举措，多渠道增强中小银行资本实力，加快构建资本补充长效机制。而今年大中小银行通过永续债、次级债和可转债等发行规模都不小，较往年大幅增长，银行资本补充持续在推进，值得关注。

银行永续债已发行情况

专业人士认为，在政策支持下，永续债等“补血”渠道有望迎来发行高峰。Wind数据显示，今年大中小银行已经发行了14只永续债，合计发行总额5096亿元。

其中1月份中国银行成功发行400亿元无固定期限资本债券，拉开了商业银行发行永续债的大幕，随后多家银行加入。而农业银行发行规模最高，为1200亿元，其次为工商银行发行800亿元。

除了大型商业银行外，近期中小商业银行、城商行也纷纷开启永续债发行。如：9月份渤海银行发行200亿永续债；11月中旬，台州银行发行第一期16亿元无固定期限资本债券，成为首家发行永续债的城商行；随后威海商行、徽商银行也相继发行永续债。

从发行利率上看，目前农业银行发行的第2期“19农业银行永续债02”和交行发行的“19交通银行永续债”最低，前5年票面利率都是4.2%，每5年调整一次。此外建行发行的“19建设银行永续债”、农行发行的“19农业银行永续债01”同样利率较低，都不超过4.4%。此外浦发、华夏和民生银行则相对稍高，而台州银行、威海商行则较高，都达到5.4%。可以看出银行永续债前5年发行利率差距较大，国有大行利率很低，而其他中小银行则相对较高。

银行次级债发行情况

除了永续债发行大幅增加，还有银行二级资本债今年也激增，而且各类型银行都纷纷发行二级资本债。Wind数据显示，今年以来银行共发行了64只二级资本债券，合计发行规模达5836.5亿元。以发行日期上看，今年各家银行发行次级债券主要集中在3、4月份，每月都超过10只，发行总额超1200亿元。其次8月、9月和11月也不少，都在600亿以上，而其余月份发行则较少，仅有寥寥数只，规模在几十亿到上百亿之间。

值得一提的是，11月两家城商行不行使二级资本债赎回选择权事件引起市场关注。先是11月7日，广东南粤银行发布公告称，决定不行使2014年二级资本债券的赎回选择权，并于12月9日按时付息；再是11月18日，临商银行发布公告称，决定不行使其“14临商二级”债券赎回选择权，并于11月28日按时付息。

从期限设置上看，银行二级资本债一般为“5 5”，在符合资本水平仍满足银监会规定的监管资本要求的前提下，第5年末可以行使提前赎回权。考虑到最后5年打折计入，银行往往会选择再新发一期二级资本债并赎回存量的二级资本债。

业内人士分析，银行不赎回的原因主要有两个，一方面，发行人可能为了维持资本充足率而主动不赎回，或者是因为再融资难度大，融资成本高；另一方面，发行人可能由于达不到行使赎回权的条件而被动不赎回，比如赎回后资本水平不满足监管要求、监管部门不批准等。

不论哪种原因，都侧面反映了中小行的资本补充所面临的严峻环境。国盛证券首席固收分析师刘郁称，中小银行再融资难度上升，且资本补充压力相对较大，未来不赎回二级资本债的可能性增大。

最后从单家银行发行来看，毫无悬念，国有大行发行规模最大。其中农行和工行分别发行1200亿和1100亿遥遥领先。紧随其后中国银行和兴业银行两家发行也不小，分别是700亿和500亿元，此外交行、民生银行等8家发行也在100亿或以上。而其余的一些城市银行、农商行等则发行较小，几亿至几十亿不等。

可转债发行情况

除此之外，今年银行还发行了4只可转债，分别是中信转债、平银转债、苏银转债和浦发转债，发行规模分别在400亿、260亿、200亿和500亿。银行发行可转债优势明显，从补充的资本质量来看，转债无疑要高于优先股和二级资本债。未转股之前，银行需要支付的可转债利息也明显低于其他资本工具。而一旦完成转股之后可以直接补充核心一级资本，因此今年以来可转债也受到银行的青睐，纷纷发行。

总体上，银行资本补充工具仍在完善，11月29日银保监会下发的《关于商业银行资本工具创新的指导意见（修订）》进一步完善了银行多层次资本工具补充体系，有利于市场对不同工具进行精准定价，一定程度上有利于中小银行提升资本补充效率、资本工具创新。

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