泸州老窖产能扩张之路「泸州老窖目标价」

3月11日，泸州老窖发布了《2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书》，发行规模为不超过15亿元（人民币，以下类同）。

2019年7月18日，经中国证监会“证监许可〔2019〕1312号”文核准，公司获准公开发行不超过40亿元（含40亿元）的公司债券。

而本期债券为本次债券项下第二期发行，发行规模为不超过15亿元（含15亿元），发行人和主承销商将根据网下询价情况，协商一致后决定最终发行规模。

本期公司债券的期限为5年期固定利率债券，起息日为2020年3月17日，本期债券面值人民币100元，按面值平价发行，拟申请在深圳证券交易所上市。

据悉，本期公司债券拟募集资金15亿元，扣除发行费用后，将用于酿酒工程技改项目（二期工程）、信息管理系统智能化升级建设项目、黄舣酿酒基地窖池密封装置购置项目及黄舣酿酒基地制曲配套设备购置项目。

但是，泸州老窖方面也表示，发行人将根据本期债券募集资金的实际到位时间和项目资金需求，灵活安排募投项目投资的具体事宜。

近年来，贵州茅台、五粮液、洋河股份等全国知名品牌以及区域性知名品牌白酒企业产品结构调整、营销网络建设、广告宣传等活动明显增加，白酒市场消费格局正在由以中低档白酒产品为主向中高档白酒产品为主过渡。

在此背景下，白酒行业由扩张型市场逐渐转入竞争型市场，行业内部竞争更加激烈，优质基酒已经成为行业“香饽饽”。

正如泸州老窖方面所言，公司实施该项目后，一方面将优化公司产能结构、提升优质基酒生产能力和储酒能力，另一方面通过生产环节的自动化、智能化升级建设，提高生产体系现代化水平，降低生产成本，提升品质管控能力。

业内人士告诉《五谷财经》，未来，大众市场消费观念的改变和消费档次的提升是白酒行业发展的主要推动力量；因此，白酒企业需要充分把握大众消费升级的黄金机遇，通过品质提升、市场细分和产品创新等手段，更好的满足大众市场的消费需求，推动产品结构的转型与升级。

在500元/500ml以上高档白酒产品市场主要由知名企业垄断并且形成品牌壁垒，其客户主要以高端商务为主，代表性品牌如贵州茅台、五粮液、国窖1573等。

不过，次高端白酒企业尚未形成全国性强势品牌，同时随着高端品牌纷纷提价，区域性品牌也将向上延伸到100-500元/500ml的价格带。

而在中低档白酒产品市场，区域性知名白酒品牌、省内及地方白酒品牌在当地消费市场覆盖能力较强，占有该层次市场的大部分市场份额。

作为白酒消费的主力人群，中国在30-55岁区间的人口结构在2015年达到一个高峰，短期内我国白酒消费人口仍将维持在高峰水平，因此白酒需求仍具有增长潜力。

同时，我国白酒行业经过近几年的调整，白酒产品价格总体回归合理水平，渠道资源逐步向知名白酒企业聚集。

对此，泸州老窖方面指出，在当前中高端白酒消费稳步增长以及公司自身经营业绩不断提升的大背景下，公司推进酿酒工程技改项目等系列募集资金投资项目的建设，将新增建成一定规模的优质基酒生产窖池和配套设施，并通过引入先进生产设备及集成建设信息系统，将全面增强公司在酿酒工艺多环节的机械化、自动化和智能化水平，加快实现对落后产能的替代，并提升信息管理系统对公司整体管理决策方面的支撑力度，进一步提升公司核心竞争力，促进公司战略目标的实现。

从目前我国白酒行业的竞争格局来看，白酒市场早已由单纯的价格竞争转向产品品质、品牌影响力及定制化特色的综合竞争并日趋激烈，企业的品牌影响力及品牌发展战略已经成为决定其成败的关键因素之一。

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泸州老窖的重点产品同样具有极强的品牌优势。国窖1573是中国白酒鉴赏标准级酒品，也是行业内有代表性的浓香型有机白酒；泸州老窖特曲1952年在中国首届评酒会上获得“四大名酒”称号，被国家确定为浓香型白酒的典型代表，是唯一蝉联历届“中国名酒”称号的浓香型白酒，成为中国白酒“特曲”品类的开创者，并于2006年获得“中华老字号”称号。

泸州老窖方面也强调，公司作为中国最古老的“四大名酒”之一，有着悠久的历史、深厚的文化、卓越的品质和强势的品牌，尤其是近年来在团队打造、渠道构建和经销客户联盟方面，均处于行业领先地位。

而川财证券在研报中表示，泸州老窖的先天优势之一为地处中国白酒金三角产区，历史悠久的窖池支撑了其优异的品质，在此基础上，公司通过扩产来提升高端酒产量、保证后续发展。