中短债基金发行加速 中短端收益率有望继续下行嘛「中新债收益率」

去年，鹏扬基金和金鹰基金相继成立中短债基金，沉寂已久的中短债基时隔十年重现江湖。今年以来，平安大华基金和光大基金的中短债基金相继成立，还有多只中短债基金排队等候监管审批，中短债基金发行加速。

公募基金人士表示，资管新规落地后，理财产品打破刚兑，净值化转型将是大势所趋，中短债基金作为一款短久期低风险的净值型产品，因其净值波动小，收益相对高，将填补理财市场缺口，重新获得基金公司的青睐。

中短债基金发行提速

2005年，在股市低迷之际，博时基金成立了行业内第一只中短债基金——博时稳定价值，随后，中短债基金成为当时市场上的爆款。但好景不长，随着2006年股市大牛市的到来和货币基金的崛起，中短债基金逐渐淡出了公募基金的舞台。

盈米财富基金分析师陈思贤表示，过去中短债基金一直不受市场重视主要是因为其定位比较尴尬，中短债基金不投资股票和可转债，整体风险介于货币基金与中长期纯债基金之间。在资管新规实施之前，中短债基金与货币基金相比收益优势不大，但流动性却明显不足。另外，此前货币基金和银行理财产品都采用摊余成本法，大概率不会亏损，而短债基金采用净值法，会随市场走势波动。

去年，鹏扬基金和金鹰基金相继成立鹏扬利泽和金鹰添瑞中短债基金，中短债基金时隔11年后重出江湖。进入2018年，中短债基金发行热度不减。Wind统计显示，今年平安大华基金和光大基金相继发行了中短债基金，平安大华短债募得15.85亿份，光大超短债募得24.47亿份。与此同时，汇安基金的短债债券型基金、中国人保资管的人保鑫瑞中短债债券型基金、新华基金的丰润中短债债券型基金和丰泽中短债债券型基金、金鹰基金的添翔中短债债券型基金、创金合信基金的恒利超短债债券型基金、宝盈基金的安泰短债债券型基金正在排队等候监管审批。

中短端收益率有望继续下行

陈思贤表示，2017年下半年以来，随着金融监管趋严，资管产品打破刚兑，货币基金和银行理财类产品都受到了较大影响，投资者的部分短期投资需求有可能转向其他产品，而基金公司也需要寻找替代品，抢占短期理财市场，在这样的背景下，中短债基金成为公募基金的新宠。他表示，未来中短债基金还有望受到投资者和基金公司的更多重视。

金鹰添瑞中短债基金经理龙悦芳也表示，中短债基金作为一款短久期低风险的净值型产品，因其净值波动小，收益相对高，最容易被市场接受，将填补理财市场的缺口。在她看来，中短债基金目前获得了较好的发展机遇。一方面，未来短期理财品种是净值化转型趋势下银行理财主要切入点和发力点，短久期资产将持续有需求支撑；另一方面，在紧信用环境下，信用风险事件频发导致需求集中在高评级，中低评级信用利差走扩压力大，机会集中于中短久期的利率债、存单和高评级信用债。

龙悦芳指出，未来有望看到中短端债券市场收益率进一步下行。各项监管政策落地后，流动性总量收紧的必要性降低，且表外回表过程中，银行准备金和资本金面临补缴压力。而在表外融资收缩、融资增速回落的紧信用环境下，需要狭义流动性的缓和，以防融资失速，狭义流动性缓和意味着短端仍有进一步下行空间。同时，同业负债占比约束存单发行规模，降准缓和负债端压力，伴随着同业链条的逐步清理，资产自然到期，银行负债端的压力将逐渐缓解，存单利率中枢有望逐季回落。