2023-01-04 14:58:22 来源:中国经济网
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中国经济网北京9月4日讯 (记者 康博) 经过前期调整后,债市在8月下半月里保持平稳,这让众多债券型基金收益率保持了稳定。同时,受益于8月份A股整体向上的态势,转债基金依然业绩领先。
数据显示,在3364只纳入统计的债券型基金中(各份额分开计算),8月份净值上涨的债基数量共有1952只,占比将近六成,在剔除了净值保持不变的债基后,共有1278只债基净值下跌,占比38%。
从涨幅榜看,浙商丰利增强债券以7%的涨幅夺得冠军,南方昌元转债A、南方昌元转债C以6.05%和6.02%的净值涨幅位居第二和第三名。整体看,单月涨幅在3%以上的债基达到了20只,多以转债基金为主,这在很大程度上受益于A股行情的表现。
以南方昌元转债为例,该基金中报显示,其股票资产占基金总资产比例的12.39%,债券资产占到基金总资产比例的82.52%,这其中的绝大多数都为可转债。截至到9月2日,该基金今年内收益率上涨了26.83%,从2018年12月25日成立以来,其累计收益率已达29%。基金经理在中报里表示,“展望三季度,权益市场受益经济回升、宽信用政策和资本市场改革政策,仍处于上行趋势,继续看好科技成长、新能源等方向,下半年布局金融、周期和可选消费龙头估值修复行情。可转债估值已经压缩至2019年四季度本轮市场行情启动前的水平,偏股型转债的向上弹性明显恢复,性价比不弱于股票,可转债的特性更适合布局金融周期估值修复行情。”
此外,国泰可转债债券、广发可转债债券A、广发可转债债券C在8月份的净值涨幅也达到了5.45%、3.66%、3.62%。国泰可转债债券基金经理李海在中报里表示。“我们仍然看好可转债市场,聚焦价值成长型企业所发行的可转债仍然是我们的核心投资策略。在标的挑选的过程中,我们一方面重点关注企业的基本面质量,另一方面也会关注可转债本身的估值水平,把握收益和风险匹配度相对较高的投资机会,力争在风险相对可控的前提下实现超越同业平均水平的投资业绩。”其上半年有84.39%的基金资产持有债券。
博时信用债券A/B的中报显示,其可转债资产占到了基金资产净值比例的72.19%,其次为企业债,占19.42%、中期票据占10.06%、政策性金融债占5.05%、企业短期融资券占1.08%。无疑,可转债为其净值单月上涨3.3%贡献了很大一部分。
8月份净值下跌的债券型基金中,除金鹰元丰债券、银河久悦债券等个别跌幅超过2%的产品外,其余大部分都在1%以内。银河久悦债券基金成立于今年1月份,但其披露的中报显示,该基金没有任何股票和债券资产,仅持有买入返售金融资产、银行存款和结算备付金。从净值表现上看,该基金成立后很长时间内净值都几乎是一条直线,但从5月份开始出现缓慢下跌,尤其是在8月20日后就呈加速下滑态势,这也造成该基金在8月份净值下跌了3.4%。
据富达国际基金经理成皓介绍,8月债券市场经历了前半个月的平淡期和后半个月的上行期两个阶段。前半个月市场振荡整理,主要是由于在经历了连续下跌后,风险得到很大程度的释放。后半个月,债券市场上行较多,10年期国开债达到了前期的高点。
不过,近两周,受一级市场债券大量发行、到期资金巨大,缴款和月末等因素影响,公开市场资金缺口很大。央行虽然进行了较多的投放,经常每天达到一两千亿,无奈资金缺口太大,隔夜和7天质押回购利率仍然持续走高,并带动短期国债和存单利率逐步上行。在短期利率上行后,长端利率被动抬高,收益率曲线呈平坦化上行趋势。
除了债券发行因素之外,成皓认为,之所以流动性趋紧,一方面因为中国经济恢复情况快于预期,另一方面也是因为监管层希望避免出现空转套利的情况。
机构普遍认为,若把期限放长,目前中国长期利率水平已接近去年年底,中长期看不太合理,利率结构性下行的趋势不改。因此,资金面趋紧的现象未来或缓解。
中信证券明明债券研究团队也表示,8月债市整体处于情绪低落的阴跌行情之中,基本面的缓慢修复奠定了利率上有顶下有底的震荡行情。虽然央行仍然坚称下一阶段仍将维持取向不变、保持流动性合理充裕,但8月政府债券发行放量、资金面收紧、同业存单发行利率持续走高下的银行负债荒等都压制债市情绪。8月最后一天债市大涨,10年国债到期收益率下行4.95bp,情绪逐步平复、前期利率超调后逐步回归。
基本面博弈是债市的主逻辑之一,在经济快速增长过程中,债券少见牛市。参考2008年次贷危机后的经济修复过程,经济修复的尾声仍然有利率下行的机会,当前市场也掺入了经济修复力度较弱的预期。当前市场对于基本面的反应是钝化的,而这一特征预计仍将持续,基本面修复缓慢、低于预期的概率大于高于预期的概率。
10年国债收益率仍然位于较低的历史分位数水平,但已经高于1年均值。当前的10年国债到期收益率绝对水平并算得上太高,但从债券和贷款比价看,利率债的税收和资本占用优势较为明显,目前利率债相对贷款的优势逐步凸显;从股债相对回报看,当前股债相对回报已经回到历史中位数水平,债券配置价值逐步凸显;中美利差处于历史高位,外资配置中国债券的价值也非常明显。
针对后市,该团队认为,9月份可以对债券市场乐观一些。9月流动性缺口有望大幅收窄,资金面对债券市场边际改善;基本面和货币政策的稳定性和“确定性”成为利率上有顶下有底的约束;股债相对回报回归均衡,当前利率水平下债券配置价值有所凸显。
8月份债券型基金涨跌幅前40名
序号
名称
复权单位净值增长率%
累计单位净值元
规模 亿元
名称
复权单位净值增长率%
累计单位净值元
规模 亿元
1
浙商丰利增强债券
7.00
1.3841
0.9663
华夏鼎沛债券C
-3.55
1.4620
6.7607
2
南方昌元转债A
6.05
1.2791
0.4641
华夏鼎沛债券A
-3.52
1.4747
29.5288
3
南方昌元转债C
6.02
1.2685
0.0320
金鹰元丰债券
-3.43
1.6872
1.3916
4
工银彭博国开债1-3年指数C
5.81
1.0016
1.0000
银河久悦债券
-3.40
0.9528
0.0951
5
兴业机遇债券C
5.62
1.2420
0.0001
人保添利9个月定开A
-2.07
1.0000
1.7857
6
国泰可转债债券
5.45
1.4089
0.5454
金信民旺债券C
-1.91
1.1551
0.1491
7
广发可转债债券A
3.66
1.4263
0.2407
金信民旺债券A
-1.87
1.1729
0.1800
8
广发可转债债券C
3.62
1.4495
0.1643
南方弘利C
-1.84
1.1829
0.0000
9
西部利得稳健双利债券A
3.52
1.5370
0.6321
建信双债增强C
-1.79
1.2700
0.2513
10
西部利得稳健双利债券C
3.48
1.4920
0.4064
人保添利9个月定开C
-1.75
1.0000
0.2999
11
博时信用债券A/B
3.30
3.0900
15.0792
建信双债增强A
-1.75
1.3050
0.1963
12
华富安福债券
3.29
1.1735
0.0818
金鹰元祺信用债
-1.63
1.2817
1.0314
13
博时信用债券C
3.24
2.9930
4.4199
华商双债丰利A
-1.53
1.1240
2.1144
14
申万菱信可转债债券
3.22
1.8820
1.0818
10年地债
-1.52
1.1017
8.2445
15
华富安鑫债券
3.17
1.5254
0.5164
华商双债丰利C
-1.41
1.0840
0.4800
16
天治可转债增强债券A
3.07
1.5090
0.5606
汇添富多元收益债券C
-1.30
1.7610
0.4823
17
易方达增强回报债券B
3.07
2.2290
15.7724
富国收益增强债券C
-1.25
1.5400
0.4226
18
易基岁丰
3.07
2.2640
1.1497
汇添富多元收益债券A
-1.23
1.8030
2.3640
19
易方达增强回报债券A
3.05
2.3050
45.2868
富国收益增强债券A
-1.22
1.5780
2.6253
20
天治可转债增强债券C
3.02
1.4690
0.9358
红塔红土长益债券C
-1.18
1.2799
0.0036
21
南方亨元C
2.92
1.0591
0.0005
华安可转债债券B
-1.17
1.4310
1.4255
22
建信收益增强债券A
2.67
1.8810
0.5883
红塔红土长益债券A
-1.15
1.2999
2.4989
23
工银可转债优选债券A
2.67
1.3161
0.2077
华安可转债债券A
-1.13
1.4830
2.0345
24
工银可转债优选债券C
2.64
1.3032
0.2550
鹏华丰和
-1.06
1.7460
2.3607
25
建信收益增强债券C
2.61
1.8030
0.6617
大成景荣债券C
-1.02
1.0660
0.0008
26
兴全恒益债券A
2.59
1.3193
27.2507
大成景荣债券A
-1.02
1.0710
0.2547
27
兴全恒益债券C
2.55
1.3035
1.0390
博时转债增强债券C
-1.01
1.7660
4.1423
28
工银增强收益债券A
2.52
1.9595
4.7132
鹏华丰和债券(LOF)C
-1.01
1.2790
1.1664
29
工银增强收益债券B
2.47
1.8963
2.5607
博时转债增强债券A
-0.99
1.8110
5.1994
30
华商丰利增强定期开放债券A
2.41
1.1040
0.3157
红塔红土盛商一年定开债基C
-0.96
1.2026
0.0330
31
华商丰利增强定期开放债券C
2.36
1.0860
0.4206
南华瑞泽债券C
-0.96
1.0543
0.0048
32
华富安享债券
2.35
1.3219
0.8152
南华瑞泽债券A
-0.93
1.0568
0.4229
33
天弘永利债券E
2.32
1.2016
0.9272
红塔红土盛商一年定开债基A
-0.92
1.2167
2.2051
34
天弘永利债券B
2.32
1.7951
14.1479
长城久悦债券
-0.88
1.1170
0.7899
35
天弘永利债券C
2.30
1.0710
0.0127
华夏鼎淳债券C
-0.87
1.0860
1.0658
36
天弘永利债券A
2.29
1.7418
3.1899
华夏鼎淳债券A
-0.84
1.0905
12.9529
37
兴银稳健
2.27
1.1418
4.9684
宝盈增强收益债券C
-0.83
1.8059
0.0933
38
天弘弘丰增强回报A
2.26
1.0754
0.4326
华夏鼎泓债券C
-0.83
1.0938
4.4339
39
天弘弘丰增强回报C
2.24
1.0692
0.0690
鹏华丰实定期开放债券A
-0.81
1.4250
5.7048
40
天弘增强回报A
2.09
1.1894
0.9551
华夏鼎泓债券A
-0.80
1.0972
1.8931
数据来源:同花顺iFinD(规模截止日期:2020年6月30日)
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