轻松读懂财报读书笔记「轻松读懂财报」

本期主要整理了财报阅读方法与技巧—文字部分的知识要点，供大家参考学习。通过财报文字部分的阅读，可以非常直观地了解到企业现状、经营成果、企业和行业的未来发展趋势。通过阅读不同行业的财报，可以拓展我们对不同企业经营情况的了解。

1、董事长致辞，有些年度报告上有，若有，则关注董事长对未来市场和企业发展的预期，是悲观、中性还是乐观；

举例华侨城A，2012年董事长临近退休，管理者表达需要停止扩张的步伐，喘口气，后续三年的利润增幅下滑；2015年新的董事长上任，调整了人事和战略，展示了要大干一场的决心，2016年树立了新目标，剥离亏损资产，以成败论英雄，2016、2017、2018连续三年利润大幅增长；警惕一些国企领导的口号式的战略，往往是不务实的表现，干货不多；可以通过龙头科技公司董事长致辞，了解后续产业发展的重点和方向；

2、重点关注审计报告类型，只看出具体标准无保留意见的企业财报；其他非标情况的审计意见类型的企业财报可以不看了，远离即可；非标情况的审计意见有：带强制事项的无保留意见、保留意见、无法表示意见、否定意见；

3、主要财务指标，之前文章中也详细介绍过，重点关注营业收入、营业利润、营业外收支、归母净利润、扣非净利润等增幅情况；财务数据具有季节性公司主要看同比；

4、公司业务概要，介绍公司主要产品和行业情况，对企业下一个周期发展做预判，如2015财报，各白酒企业对2016年白酒市场普遍看好，认为白酒行业呈现探底复苏的发展态势，符合接下来2~3年的市场实际情况。

5、主要资产变化情况，如在建工程的变化情况，推测企业是否持续扩张，新建工程未来是否可以给企业带来收入和利润；在建工程是否转固，固定资产折旧给未来利润变化带来压力；公司如果实施了并购，通过并表实现营业收入和净利润的大幅增长情况，要剔除并表因素对比分析；企业的应收账款是否大幅增加，判断是利好还是利空；

6、核心竞争力分析，从产品、渠道、团队、技术等维度来判断企业核心竞争力水平；优秀公司关于技术及研发优势、成本优势、品牌优势、股权结构优势、资源优势等描述一般简单而清晰，一目了然，而差公司往往是“一堆堆砌的废话”，不知所云，很难提炼出其亮点；

7、经营情况讨论与分析，包含：主要业务讨论与分析、主要经营情况、投资情况、主要参股公司分析、未来展望、接待调研；

7.1主要业务讨论与分析，抓关键词，了解领导层传递的信息，如：企业未来发展潜力、市场订单预期、经营风险等；识别企业对未来业绩的预期，对未来改制的预期等，同时也可以联想到其上下游企业可能的业绩预期；

7.2主要经营情况，关注企业毛利率及成本构成的变化，如，成本占比高的原材料价格变动情况、高毛利率产品的销量走势，这些对企业盈利和未来股价变化影响最大；举例，航空公司航油的采购成本、白酒行业高端白酒销量占比和走势等；关注汇率波动对外销比例占比较大的企业的影响，人民币贬值，有利于出口企业；警惕一些境外收入占比很高的公司（尤其是民企），很难核实业绩真实情况，暴雷的概率大；对于研发费用的占比（尤其是技术更新迭代快的行业），越高代表企业未来竞争力越强，未来市场份额也就越高，如果研发支出费用化，是很保守的做法，企业利润较实；

7.3投资情况，关注募集资金总体使用情况，是否符合预期计划，尤其是产能利用率很高的企业，新的产能投资大概率会带来利润的增长；警惕或回避不务正业的公司；

7.4主要参股公司分析，举例，长安汽车的主要利润来源是长安福特，所以密切关注参股公司的福特车型市场销售情况，就可以推测长安汽车的业绩；

7.5未来展望，首先要重视行业龙头的表述和判断，其次再结合企业历年财报分析及其经营计划完成情况，来判断企业对未来的预期是否靠谱；

7.6接待调研，关注调研机构数量而不是接待次数；一般调研机构数量底部很可能是股价底部，调研机构数量大幅增长，可能也预示着股价阶段性见顶。

8、重要事项，包括：分配方案、承诺事项履行情况、股权激励、关联交易、对外担保；

8.1分配方案，财报最开始披露了；

8.2承诺事项履行情况，关注企业承诺是否兑现；尤其关注失信过的企业，不可轻信；

8.3股权激励，关注解禁时间，解禁后，企业一般有释放业绩或利好的动机；

8.4关联交易，识别有没有利益输送，要细看财报附注“关联方及关联方交易”；

8.5对外担保，关注是否有互保情况，一旦银根紧缩，资金链风险大；

9、股本变化及股东情况，关注企业实际控制人变动（是否会改制），实际控制人持股比例大小（持股比例太小，国企可能会改制，民企可能会侵占大股东利益），实际控制人增减变动（减持利空，增持利好），重要股东增减变动（关注产业龙头的操作，往往预示着后期市场的走势）等情况；对于没有实际控制人的优质公司容易发生股权争夺，举例，万科与宝能股权之争；

10、持股变动及报酬情况，重点关注实施股权激励和管理者持股数额较大的企业，股权激励推动业绩，提升股价；

11、任职情况，关注老领导退休，新官上任后业绩洗大澡，轻装前行，后期一般会有上涨行情。

12、员工情况，留意人员的增减，尤其销售人员和生产人员，生产人员和销售人员大增，说明订单增长；销售人员大减，往往预示着企业订单减少业绩下滑，要及时卖出股票，这时生产人员由于还有剩余订单要继续生产，生产人员减少往往会滞后销售人员；

13、公司债券情况，关注资产负债表“应付债券”科目的详细说明，关注债券的到期日，若企业资金紧张，可能提前再融资；若债券违约，会对股价走势造成很大的负面影响