负债表中的非流动资产「怎么能看懂资产负债表」

上一篇我们讲了资产负债表的流动资产，我们接着继续讲非流动资产。

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从上图可以看出长江电力的非流动资产有12项，我们分别来看看都是什么意思，怎么从这些非流动资产中去发现问题。

1、债权投资

这个东西在金融类企业中很常见，是一种金融操作手段，在实体企业中存在感一般不强，毕竟主业是生产产品卖出去，而不是金融投资。

比如说张三欠了李四10000元，约定一年到期还清本金和利息总计12000元，以此打了张欠条，而李四在年中的时候需要用钱，而借给张三的这笔钱又还没到期要不回来，怎么办呢？

于是李四找到王五，说张三欠了我一万，还要半年才能还，本来要还我一万二的，但是我现在要用钱，把这笔债转给你，我只要一万一，半年后张三再给你一万二，我们每人赚一千块钱。

王五一想，反正钱放着也是放着，就同意了，对于王五来说，这笔钱就相当于是债券投资。

对于金融类企业来说，投资本就是他们的主业，所以他们在这个项目上会比较活跃。

对于实体类企业来说，债权投资更多的只是优化资产配置，并不为了赚多少投资回报，而是为了高于银行存款利息就可以了，同时保证安全性。

所以一般都仅是少量资产去购买优秀公司的债券或者国债等。

长江电力的债权投资很简单，如下图所示。

你看长江电力的债权投资都是给了自己的股东或者买了其他公司的优先股，总共也才11个亿。

看实体企业的债权投资，主要看安全性就行了，金融企业的债权投资会复杂很多，以后专门再讲。

2、长期股权投资

股权投资按实际情况分为三类：控制、重大影响、无重大影响。

都是字面意思，控制就是指该股权投资对象是子公司了，都已经完全控制了还不是子公司是啥。

重大影响就是该笔投资不足以控制投资对象，但是所占股权比例较大，能够对被投资企业造成重大影响，一般都是合营企业或者联营企业。

无重大影响就是该笔投资对于被投资企业可有可无，金额小或者占股权比例小。

我才用的长江电力财报是合并后的报表，也就是母公司和子公司合并一起的，所以在这里的长期股权投资并不包含子公司，主要为合营企业和联营企业，如下图所示。

当然我只是截图了一部分，长江电力投资的企业还是挺多的，五百多亿的投资基本上都是跟自己业务相关的，

本来企业之间互相投资是一件很正常的事，但是看起来合理合法的投资，是很多企业规避法律风险造假的绝对重灾区。

很简单的一个例子，假设某公司公允价值一个亿，就是所有人都觉得值一个亿，本来花六千万应该收购该公司60%的股权，但是私下协商谈判，折价收购，六千万买下了70%的股权，这个时候白白多出来的10%股权所获得收益就增加了利润。

正是因为这种股权投资没有法律风险，一直都是财报造假的温床，所有的投资交易都是合法的，但是利润就是凭空多出来的。

为了辨别这一点，我们就不得不去查清楚股权投资的变化情况，重要的合营或者联营企业财报都会公布其持股比例。

如下图所示。

上图是长江电力的股权投资持股比例，你可以去把每个季度或者每年的财报找到这一块数据，然后进行对比，如果觉得有异常，就要持怀疑态度。

比如本来占股挺高的，突然大幅度减持，或者本来没占多少股份，突然大幅度提升，或者收购其他公司的价格相对行业公允价格来说有异常等等，都值得警惕。

尤其是那种占股比例很尴尬的时候，比如占股49%变成占股51%，这个就要重点中的重点对待，很微妙，因为控股与不控股对财报影响很大的，我一般遇到这种情况就绕道走，惹不起咱躲得起。

3、其他权益工具投资

这个项目真要从专业的财务角度去解读，还挺复杂拗口的，非专业的不太容易理解。

简单的解释一下，我们知道资产是分很多类的，其他权益工具投资属于金融资产。

金融资产又分为三类：

1、以摊余成本计量的金融资产；

2、以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产；

3、以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产。

第一类一般占了企业金融资产的大头，比如银行存款、贷款、应收账款、债权投资等等，都属于第一类，也就是纯粹为了保证本金安全然后赚利息，没别的目的。

第二类就是在第一类的基础上加了个目的，除了赚利息，同时还有出售的目的，就是有打算把这个资产卖掉赚差价，其他权益工具投资就属于这一类，等下再举例。

第三类就纯粹是想涨价了卖掉赚差价的，因为涉及到当前是赚钱还是亏钱，主要强调的是交易性，比如股票，今天涨了，是算作当前资产收益的。

我们再回过头来理解其他权益工具投资，通俗的说就是企业某笔投资准备长期持有，又不以交易为目的，但投资额度有限，无法控制被投资方或者施加不了重大影响，就不能归为长期股权投资，只能放在其他权益工具投资里面，一般也是股权或者股票。

但我们从上面的分类知道股票的交易性应该属于第三类金融资产，为什么其他权益工具投资也会是股票呢？

这就表现了财务的灵活性，股票因为交易性才属于第三类，那企业把这个性质给去掉，我不在乎股票价格涨和跌带来的影响，因为我没准备去交易，我只要股利就好了，股利就是公司给所有股东按比例的分红。

导致的结果就是企业一旦决定把名下的某些股票从第三类转到第二类，也就是其他权益工具投资，这部分股票价格的波动就不会影响企业的利润，而且这种转移是不可逆的，转了就定死了，以后老老实实的收股利就好。

4、其他非流动金融资产

如果理解投了其他权益工具投资之后，就很好理解这个了。

我们知道想长期持有但不以交易为目的不影响当前的利润属于其他权益工具投资，而既想长期持有，又想交易想影响当前利润的，就归类于其他非流动金融资产。

5、投资性房地产

公司买地建办公楼或者建工厂等等，建好之后如果不是为了给自己用，而是准备卖掉或租掉，这个时候如果是房地产公司，那建好的房子就是他的产品，属于“存货”。

如果不是房地产公司，那建好的房子就不是存货，而是投资性房地产。

注意这两个行业的区别即可。

非房地产公司的投资性房地产一般都比较低，而且比较稳定，不然一家生产企业没事去建房子卖干嘛，只有企业在发生并购的时候，波动会大一些。

比如长江电力的年初才2700万，年末变成了1.2个亿，虽然都不高，但是增幅还是挺大的，毕竟翻了五倍，原因是这一年长江电力并购了“秘鲁”公司，这就解释得通了。

6、固定资产

字面意思大家都懂，使用时间长价值比较大的非货币性资产就是固定资产。

这里面有个问题需要注意，所谓的时间长和价值比较大只是一个相对模糊的概念，并没有一个具体的标准。

比如一套普通的茶具，可能就几十块钱，当然没必要放进固定资产中，但如果这套茶具是古董呢？老值钱了，就可以放进固定资产中。

长江电力的固定资产如下图所示。

2300亿的固定资产代表的可不是一个数字，财报指标的字面意思基本上都能看懂，但是难就难在数字背后的逻辑。

看一家公司的固定资产，必须要了解他的折旧规则，因为固定资产是会折旧的，也就是价值一年比一年低。

可以选择的折旧方法有很多，计算方式也都不一样，每份财报里也会告诉你公司是采用的什么折旧计算方法，有的方法可以加速折旧，有的方法可以延后折旧，但不管是加速还是延后，最终折旧的总额肯定是一样的。

一般优秀的公司都会选择加速折旧，也就是前期减值狠一点，利润就会相应的减少，到了后期因为没剩多少可折旧了，利润自然就释放出来了，会凭空多出很多利润。

相反一些不健康的公司，会选择延后折旧，前期少折一点，这样前期利润会多一些，利润表的数据会更漂亮，有利于让别人看好公司，其实到后面公司如果没有根本上的进步改善，会越来越惨。

长江电力的折旧方法如下图所示。

长江电力固定资产占比最大的就是大坝和机器设备，按照上图这个折旧率，也就是顶多60年后，花了巨额资金建的大坝就没价值了。

好比你开一家饭店，花了一百万装修，五年之后装修很破旧了，需要重新装修，那前面这一百万的装修平均每年就折旧20%。

也就是假如这家店今年净利润赚了一百万，也要减去折旧的20万，就只有80万了。

这里讲一个非常非常重点的东西，折旧是可以隐藏利润的。

比如长江电力的大坝，按照他那个折旧率，60年后就折旧完了，看看具体的固定资产减值情况，如下图所示。

你看挡水建筑物折旧计提有32个亿，机器设备折旧计提就有58个亿，这就是去年活生生减掉的90个亿利润。

大家可能不知道，像挡水建筑大坝这种东西，用个上百年都是没问题，也就是60年后，大坝折旧完了，账面价值变成了零，但实际上可以至少再用40年，在后面这40年里，已经没有钱可以折旧了，那之前每年折旧的几十个亿，就变成了凭空多出来的利润，长江电力还是那个长江电力，所有业绩、毛利率等等都没变，但就是因为没有折旧了，就会在利润表上多出来这几十个亿的利润，你说爽不爽。

还有更爽的，比如白酒企业的酒窖，我们都知道酒窖是年岁越久越值钱，一个明朝或者清朝的酒窖，可以卖出天价，但是酒窖作为固定资产之一，你会发现账面上一点都不值钱。

比如茅台，拥有很多个古老的酒窖，但是茅台的固定资产显得很寒酸，如下图所示。

你想象不到茅台的固定资产才160亿吧，市值这么庞大的龙头生产型企业，这么点固定资产，你信吗？信吗？

不信是对的，茅台只要愿意，随便拎几个酒窖拿出去卖，都能卖出这么多钱。

但是固定资产不能这样算，比如茅台一个明朝的酒窖，从一开始就是他的，当时买的时候可能只花了一点点钱，具体多少不知道哈，假设一百万，那在固定资产里面就只能算是一百万的资产，但是如果把这个酒窖给卖掉，卖了100个亿，那茅台就多了100亿的利润，少了100万的固定资产。

反过来茅台如果花100亿又买回来这个酒窖，那茅台的固定资产才能新增100亿。

从上面茅台这个例子相信很多人能看出问题，固定资产是造假利润的绝佳地，以前是，现在还是，以后也将会是。

本质逻辑就是，如果这家公司今年亏了一千万，财报当然就不好看，所以想通过某些手段，让亏损变成盈利。

这一手法叫“移花接木”，先把自己某项账面价值500万的固定资产，以两千万的价格卖给另外一家公司，这个时候体现在财报上就是固定资产减少500万，利润增加了两千万，从亏损一千万变成了盈利一千万，然后又以后在某个时间花同样的钱买回来。

当然这个方式是最简陋的，实际利用固定资产造假利润的手法层出不穷，而且为了规避监管，还挺复杂。

但是终归有一点，出售固定资产不是营业收入，说明不了企业的真实业绩，所以如果是为了确定利润，看重营业收入就好，因为总利润=营业利润 营业外收入-营业外支出。

虽然出售固定资产也属于总利润的一部分，但并不是实打实卖产品赚的钱，并不靠谱。

另外固定资产的增加或者减少要多注意，正常情况不会无缘无故的新增很多固定资产或者突然减少很多固定资产，毕竟企业大额的固定资产就那么多，而且都是主要的生产经营工具，谁会没事卖掉。

比如你会在什么时候把你的房子、车子、电脑等贵重物品给卖掉？

肯定是穷到揭不开锅没钱了嘛，卖掉换点钱用。

放在企业也是一样的。

从上面长江电力的固定资产变化情况，我们知道从期初的2263亿到期末的2311亿，新增了48个亿。

然后我找到了长江电力固定资产新增的主要来源，如下图所示。

从上图可以看出，从工程转入固定资产就有51个亿，工程完工了自然就转入固定资产，然后减去折旧损失的一些固定资产，正好对的上。

所以长江电力的固定资产变化情况一目了然，并没有任何异常。

7、在建工程

顾名思义，在建工程就是正在建设中的工程，新建或者改建或者扩建都算。

在建工程是先投钱搞建设，然后建好之后就变成固定资产资产。

比如上面说的长江电力固定资产增加的几乎都来自于工程完工了转成固定资产。

在建工程有两点需要注意，一点是金额，另一点是工期。

房地产公司之外的企业，一般不会有很大额的在建工程，这年头做生意本就不容易，不好好赚钱，花那么多钱去建工程干嘛？

然后因为在建工程是不会折旧的，都还没建成，财务上当然不会去削减价值，也正是由于这一点，很多人钻空子，明明建好了，就是不转入固定资产，因为一旦转入，就要开始折旧，一折旧就要减少当年的利润。

看看长江电力的在建工程，如下图所示。

长江电力有将近30亿的在建工程，额度并不大，很多都接近完工，在逐步转入固定资产，而且每项工程都有详细的相关说明。

有的不良企业为了造假财报，就比较无耻了，工程只需要一百万，非要说成投资一千万，或者干脆连工程都是假的，都没有开始动工，却说得像模像样，然后把这些钱付给安排好的承建方，然后要他们把这些有用来买公司的产品，转手就变成了公司的营收和利润。

所以你们看到某非房地产公司的财报，发现在建工程金额巨大，而且工程很缓慢，就要多留个心眼，最好实地去核查一下。

8、无形资产

无形资产有点玄，看不见摸不着的，但确实又有实实在在的价值，比如专利、商标、版权等等。

无形资产一般有三个来源，分别是自己研发的、股东投入的、买的。

我们都知道研发分两个阶段，先研究，有了理论成果之后再开发实验品。

如果还在研究阶段，投入的所有钱都不算是无形资产，只能算是管理费用，因为研发是有风险的，不一定这项研究就一定会有成果，很可能失败了，但是研究阶段一旦成功了，进入开发阶段，也就是这个项目有很大把握成功然后投产，这个开发阶段所需要的投资才会算作是无形资产。

但是这里面有会产生一个问题，研究阶段和开发阶段并没有明确的标准界限，一般都是企业自己去评估，觉得是研究阶段就是研究阶段，觉得是开发阶段就是无形资产。

所以这就给了企业辗转的空间，一般优秀的公司利润高，会尽可能的把研发放在研究阶段，因为他不需要这种手段来增加资产，反而有利于合理避税。

但是利润本就很低资产也很低的公司，比如创业公司，财报本就比较寒酸，希望报表更漂亮一些，会尽可能的把研发投入变成无形资产，减少管理费用，利润也就更好看。

所以我们看财报的时候，要多注意一下他的研发投入，如果研发投入很大一部分转入了无形资产，利润会一定程度的失真，反过来如果研发投入全部都放进了管理费用，那利润在这一点上就更真实。

我们来看看长江电力的无形资产情况，如下图所示。

从上图可以看出长江电力的无形资产有四块，土地使用权、软件、车位使用权、特许经营权。

自己并没有研发啥新技术，所以非常简单，但是上表有很重要的一点，长江电力本来没多少无形资产，这么多年就几个亿，但是突然新增了220亿的无形资产，而且是产生在特许经营权。

像这种情况一般都是并购其他公司所产生的，长江电力也正是因为这一年收购了秘鲁公司所产生的结果。

如果你们看其他公司财报的时候也遇到这种情况，就必须要去查一下具体发生了什么并购行为，收购了什么公司，为什么要收购，被收购的公司和母公司有什么关系或补充。

像长江电力收购的秘鲁公司，在很多项指标上对财报都有很大的影响，当然这起收购是很成功的，也是很有必要的，这里就不展开说明了，这种信息也很容易查，企业是必须要公布详细相关信息的。

另外无形资产也是要折旧的，跟固定资产一样，计算方法稍有不同，逻辑是类似的，一项专利今年价值一千万，明年可能就只值八百万了，比如医药行业，研发出一种新药，会有规定的保护期，在保护期内，无形资产会很高，但是一旦过了保护期，别人都可以用来生产了，无形资产就不算啥了。

长江电力的无形资产使用寿命如下图所示。

因为收购的秘鲁公司经营权没有使用寿命这一说，公司还在手里，寿命就还在。

但是其他有明确使用寿命的，就会有具体的减值方法，比如他的软件，只有4年的使用权，那4年后就不能用了，折旧减值变成零，只能重新再购买使用权，以此轮回。

9、商誉

商誉这个东西也是无形的，就是品牌影响力，但是他跟无形资产不一样，商誉的价值是不能自己产生的，只能从收购其他公司中产生。

不管这家企业品牌多大，影响力多高，他的商誉账面价值都是零。

只有当他收购了另一家公司，双方协商评估，觉得被收购公司的品牌信誉比较好，影响力比较大，溢价一个亿收购，这一个亿就是被收购公司的商誉价值，放在收购公司里，就是商誉那一项多了一个亿。

所以我们从长江电力的资产负债表里可以看出，2019年他的商誉还是零，到了2020年，商誉就变成10个亿，这就是因为收购秘鲁公司所产生的。如下图所示。

商誉虽然没有使用寿命，但是每年也要做减值，可是商誉这种东西是无形的，只是市场上的一种感觉，所以并没有标准的计算方式规定如何减值。

但是要求必须要测试商誉在市场上的影响，所以上市公司应该要详细说明商誉减值的测试过程，体现具体的计算方法。

所以如果你发先你看的财报里面并没有详细说明测试经过，只是摸棱两可的说经测试商誉没有减值，那就要多留个心眼了，连测试方法都不敢说出来，谁信你没搞鬼。

正式由于商业这种资产的特殊性，多少钱买的，是你自己说了算，怎么减值的也是你自己说了算，所以商誉暴雷的案例数不胜数，太多了，很多都是因为商誉突然减值，利润表上本来显示是赚钱的，立马可能就会变成亏损。

巴菲特还单独创造了一个名字，叫“经济商誉”，他觉得经济商誉金额过高的企业，很可能会给你一个大礼包。

经济商誉跟商誉一样，都是无形中的，但是也确实能给企业的经营带了很大帮助的。

10、长期待摊费用

当你看到财报中的这一项如果金额很高，想都不用想，立马把这家公司拉黑，一定是一家垃圾公司。

长期待摊费用其实就是有一笔钱，已经花掉了，本应该算是支出，但是为了财报好看，故意算进长期待摊费用中，假装这笔钱还在，还是自己的资产，所以看起来好像当下没花多少钱，利润也就没减少多少，但实际上这笔钱已经没了。

你看长江电力体量如此巨大，长期待摊费用也才120万，跟没有差不多。

你去看优秀公司的财报也会发现，这一项金额都很低。

所以记住那句话，这一项金额越大，企业越垃圾。

11、递延所得税资产

这个东西的产生有点复杂，递延就是延后的意思，企业赚钱之后，肯定是要交税的，但是由于公司的财报和税务局的政策不一样，才会产生这个东西。

我们只需要理解意思和知道有什么影响就行。

相对应的还有一项叫递延所得税负债，差不多的意思。

递延所得税资产，就是先把一笔钱当作税款给到税务局，但是由于还没真正扣税，所以这笔钱只是暂时放在税务局，还是公司的资产。

递延所得税负债就是应该要交的一笔税钱，还没有交，欠着税务局的。

从上面的意思就很容易懂，递延所得税资产肯定越少越好，有钱没事放在税务局干嘛，又没有利息。

而递延所得税负债就是越多越好，又不要付利息，相当于免息贷款，多好的事。

12、其他非流动性资产

这里面就是一些乱七八糟不好归类的一些资产，肯定金额都比较小，大额的不可能不好归类，像长江电力这么庞大的资产，也就一千多万的其他非流动资产。

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