2022-12-29 09:03:42 来源:财智无界
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资本结构
资本结构指企业各种资本的价值构成及比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。它是企业财务决策的核心问题,对企业的市场价值和公司治理都有着重要影响。
资本结构的理论依据决定了企业的筹资选择,本期《财智知道》主要介绍资本结构理论在新旧两个阶段的代表:权衡理论与优序融资理论。
1.权衡理论
权衡理论下,公司通过权衡负债的利弊,决定债务融资与权益融资的比例,企业负债比例的变化是对举债利弊进行权衡的结果。
它基于信息完全假设,考虑税收、财务困境成本、代理成本对企业融资决策的影响,认为最佳资本结构取决于债务的边际成本等于边际收益时的水平,企业存在一个理想的财务杠杆比例目标。
因此,在一定的投资机会下,盈利能力强的企业应该有更高的财务杠杆。
2.优序融资理论
优序融资理论下,公司为新项目融资时,将优先考虑使用内部的盈余,其次采用债券融资,最后考虑股权融资,即遵循内部融资、债权融资、股权融资的顺序。
它基于不完全信息假设,并考虑交易成本的存在,认为企业融资决策的依据是一边倒的,即尽量使用低成本的融资方式,不存在一个理想的杠杆比例目标。
因此,在一定的投资机会下,盈利能力强的企业反而有更低的杠杆比例,高的利润留存和低的负债比例是拥有高融资能力的表现。
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