社融增速高于M2增速「12月社融存量增速」

来源：上海证券报

央行1月12日发布的2021年金融统计数据报告显示，去年，社会融资规模增量累计为31.35万亿元；人民币贷款增加19.95万亿元，同比多增3150亿元。从12月份单月数据看，社会融资规模增量为2.37万亿元，比上年同期多7206亿元；人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。

民生银行首席研究员温彬认为，总体看，过去一年市场流动性保持合理充裕，M2和社融增速由降转升，全年新增人民币贷款规模超过上年新增规模，对支持市场主体恢复和保持经济运行在合理区间发挥了积极作用。

企业融资意愿有待提振

去年12月，人民币贷款增加1.13万亿元，同比少增1234亿元。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，去年12月信贷表现偏弱，主要是受企业信贷需求难以快速改善、银行风险偏好较低、房地产市场持续下滑，以及年末部分银行可能会为下一年“开门红”预留项目等因素影响。

“企业和居民部门需求双双偏弱，信贷增速继续放缓。”交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟表示，去年12月新增票据融资规模达到4087亿元，是近35个月以来的最高规模，恰恰说明实体融资需求不足。去年下半年以来，反映企业融资意愿的新增中长期贷款持续低于上年同期水平。

中国银行研究院研究员梁斯认为，自2021年7月起，企业中长期贷款连续出现少增。主因是2021年下半年以来，全国先后出现局部散发疫情，叠加大宗商品价格高企等因素，对企业的生产计划和正常经营带来持续性影响，扰乱了企业对中长期信贷的需求，导致企业信贷需求偏弱。

数据显示，截至2021年12月末，广义货币（M2）余额238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点。

温彬认为，一方面，央行于去年12月15日降准0.5个百分点，有助于提高货币乘数，从而加强货币派生效应；另一方面，财政加大支出力度，去年12月财政存款减少约1万亿元，比上年同期多减700多亿元，起到了加大货币投放作用；此外，上年12月M2增速回落0.6个百分点至10.1%，基数回落也有一定作用。

股票融资形成历史单月规模最高峰

社会融资规模方面，去年12月，社会融资规模新增2.37万亿元，比上年同期多增7206亿元。

“主要是去年12月企业与地方政府债券发行同比多增，表外融资收缩边际收敛，抵消了人民币贷款同比回落的影响。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示。

报告显示，从结构看，2021年对实体经济发放的人民币贷款占同期社会融资规模的63.6%，同比高6个百分点。温彬认为，这主要是金融回归本源，落实服务实体经济的政策要求，持续加大信贷支持力度。

去年全年，非金融企业境内股票融资1.24万亿元，同比多3434亿元。唐建伟认为，去年12月的一个亮点是股票融资活跃。当月，非金融企业境内股票融资额达到2118亿元，形成历史单月规模的最高峰，体现了股市融资热情高涨。其中，A股首发募资企业数量虽然不多，但单体募资额较大，增发募资额在近几年处于较高水平。

分析人士预判今年信贷“开门红”

多位分析人士对今年开年的金融数据给予积极预期。

“预计今年1月份，银行将加大信贷投放力度，新增人民币贷款规模有望较快增长。票据强、信贷弱的局面会得到改善。”温彬表示。

王青认为，伴随宏观政策持续向稳增长方向微调，特别是房地产融资环境回暖，2022年1月信贷和社融增速有望同步加快，特别是信贷规模较低的情况将会扭转，预计2022年1月信贷“开门红”特征将更为明显。此外，2022年地方政府专项债额度恢复提前下达，一季度社融增速也会持续加快。

周茂华预计，今年社融、信贷将迎来“开门红”。他分析称，一是逆周期调节与跨周期政策发力，降准及结构性工具支持，增强银行金融机构放贷动力；二是地方政府专项债发行提前；三是随着房地产逐步回暖与基建补短板适度发力，有望带动信贷需求。

记者 张琼斯 编辑 陈羽