可转债发行对股价走势的影响「可转债上市波动性中断」

作者 | 谢筱白

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近日，我们的大A可谓春风得意，无论外边风怎么刮，任由纳指、道指、标普指怎么跌，就一个字“涨”！

各个板块，轮番上攻，上涨之迅速，轮动之快，令人目不暇接，所谓“乱石穿空，惊涛拍岸，卷起千堆雪”也不过如此。

但另一个不争的事实是，虽然指数上涨快，但个股跌得也不慢，大部分散户跑不赢指数是大概率事件。

这是为什么？

显然，有人不想大盘跌，制造行情的同时，完成套利。

究竟是谁这么神通广大，我们暂且不表，但我们要清楚一个事实——

在我们脚下这片土地，想让资本市场跌，他就会跌；想让他上涨，也有的是办法。

毕竟，政策影响之深刻、见效之迅速，也是大A的特色之一。

比如：

刚过去的5月，可以看作是今年最为重要的一个月份，当通稿口径史无前例的从“稳增长”改成“稳经济”，领导表示“把握窗口期，政策应出尽出”，我们看到了十万人在线会议、见证了LPR的大幅回调、经历着汽车、家电下乡，以及卷出天际的考公热.......

可谓"纸上只改了两字，人间却换了新天"。

大A也相应微微一硬，表示尊敬。

政策可以说改变了很多事，影响了太多预期，尤其是6月17日，关于“可转债”的新规出台，让本就复杂的局面，变得更加扑朔迷离。

我总结了下《通知》，有五大要点：

1.明确涨跌幅限制。

可转债上市首日采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，次日起引入20%的涨跌幅限制。

可以确定，以后一天百分之几十甚至翻几倍的行情将不复存在了。

2.明确异常波动的标准。

结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动的标准。

明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。

也就是说，日常交易可转债，当日收盘价涨跌幅达到15%的前五只可转债，以及当日价格涨跌幅达到30%的前五只可转债，都需要公布买入与卖出最大金额的五家公布交易营业部和交易金额。

3.根据可转债交易机制特点及防控炒作需要，增加了异常交易行为类型，进一步加强防炒作力度。

4.明确向不特定对象发行可转债的投资者适当性管理要求。

要求前20个交易日的账户日均资产不低于10万人民币，投资者参与证券交易不低于24个月。

新开账户的交易门槛提高了，但老账户不受影响。

5.新增特别标识。

在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者合法权益。

总结一下，看起来是“为了散户好”，但实质上是增加了许多不确定因素：

首先是拦住了投机的游资；

其次是压缩了可转债市场的整体市值空间；

再次是进一步降低了可转债溢价；

最后是造成了短期可转债市场的下跌。

尤其短期内对高溢价的可转债，比如：票面价格两三百的可转债，影响尤其大。

为什么这时候会对《可转债交易》动手呢？

表面原因是游资炒作得太过分了，动辄就是炒上天，溢价百分之几百。

更深层次的原因或许是近期可转债市场过于活跃，每日成交量超千亿，影响了A股市场的活跃。

需要注意的是：

可转债条款本身并没有发生任何变化，只是交易规则变，可转债依然是很好的投资品种。

什么是可转债的本质呢？

依然是我们借钱给上市公司，上市公司承担利息（只要买入价格足够低，长期持有，不会亏损本金）；

依然是可以转换为公司股票的债券；

依然会根据发行条款上涨到一定程度才能达到强赎条件，完成转股操作。

综上，我们会发现尽管可转债新规限制了游资炒作，可以预见，往日可转债标志性的脉冲行情会愈发少见，赚钱效应看起来会变得困难。

但可转债条款没有变化，可转债仍然是非常优秀的抗跌标的。

从另一个侧面来观察，当大家减少投机性买入，那么依据债性买入低价债，将成为主流，这或许对我们采取的“依据债性，低价买入，轮动策略“而言，是件好事。

毕竟，政策已经“明牌“，我们也需要与时俱进，拒绝投机，因势导利。

这让我想起个笑话，有人问，理想是什么？

低情商的说法是“金钱和女人”，高情商的说法是“事业和爱情”。

你看，证监会就从不说新规影响市场，而是口口声声为了“保护投资者”。