定开基金为什么会折价「折价封闭基金」

7月11日，博时基金发布公告，宣布旗下博时睿远定增基金于2016年7月11日开始在深交所上市交易，基金场内简称“博时睿远”，上市交易代码为160518。公告显示，该基金7月8日基金份额净值为1.004元，上市首日以该基金份额净值1.004元(四舍五入至0.001元)为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制，幅度为10%。

上市首日，博时睿远定增基金开盘报0.981元，盘中最高见0.998元，最低0.976元，收盘0.988元。关于定增基金上市初期常常出现的折价现象，博时基金相关专业人士介绍说，“首先，定增基金属封闭运作，封闭期的净值不能完全体现实际的盈亏状况，基金最终的收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值。其次，定增股票的估值是以摊余法计价，定增的折价是在持有期逐步确认的，新基金目前持有相对较短，所以净值上相应确认也较少。同时，二级市场交易折价、溢价更多是受持有人的买卖行为，短期波动相应难以把握，可以考虑持有等待定增折价逐步确认。从睿远的实际投资情况而言，该基金成立到现在参与的项目数量和收益率在市场均较靠前。”

据介绍，定增基金的运作特点主要有两方面：一是封闭运作，可二级市场买卖。一般而言，定增基金获配的股票在其锁定期期内不得转让，也无法卖出，因此多采用封闭运作的方式，定增基金设有一定期限的封闭期，期间不能赎回。但是，基金份额可上市交易，像股票一样在二级市场买卖。二是估值特殊，净值不体现实际盈亏。定增股票的估值有特殊规定，即如果定增股票市价低于定增价格，则按照市价估值；如果定增股票的市价高于定增价格，要按照市价进行一定的比例的折算后进行估值，也就是将盈利在剩余锁定期内进行摊销，计算公式为：用于净值计算的股价=定增价 (市场价-定增价)×（锁定期总交易日数-剩余的交易日数)/锁定期总交易日数。

举个例子：假设某只定增基金以10元的定增价格拿到了A股票，项目期限为一年(250个交易日)，若第10个交易日该股票的市价为15元，那么这5元的利润不会全部体现在该日的基金净值中，用来估算基金净值的A股票价格为10 (15-10)×（250-240)/250=10.2元。相反，如果第10个交易日A股票的市价为8元，则这2元的亏损则要计入当日的基金净值，用来估算基金净值的A股票价格就是8元，不用摊销。

专业人士称，由于定增基金这种特殊的估值规则，所以投资者感觉市场上涨时定增基金涨得慢，下跌时却跌得快。但需注意的是，定增基金最终收益主要取决于封闭期结束后定增价和市价的差值，无需过于关注定增产品净值的短期波动。

博时睿远定增基金成立于今年4月15日，首募规模逾22.95亿元。自成立以来，博时睿远定增基金项目数量和收益率在市场同类产品中较为靠前，根据相关公告显示，该基金已参与了吉祥航空、再升科技、东方国信、大冷股份、鱼跃医疗、阳光电源等多只个股的定增。基金经理陈鹏扬表示，基金采取较为适中的建仓策略，尽管5、6月份全市场定增融资规模有所减少，但通过自下而上优选定增项目本基金产品建仓速度基本符合预期。展望后市，陈鹏扬认为，定增市场依旧具备较好的投资机会，从大类资产比较的角度来看，目前部分权益类资产相对于国内的房地产和债券而言依旧处于相对低估状态。基金会延续自下而上精选定增项目的策略，继续加大在优质定增项目中的配置力度。从后续的发行节奏和我们持续跟踪的项目储备来看，目前可投资标的依旧充足。博时基金同时提醒，定增基金存在一定的流动性风险和不确定性风险(锁定期较长，市场波动)，投资者应充分了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断是否参与。

博时目前正在首募发行中的另一只博时弘盈定期开放混合基金(基金代码A类160520 B类160521可能是电话号码，是否拨号?)，该基金最大的特点是以“固收 定增”的全新策略来启动投资收益的双引擎。“固收 定增”公募基金是目前市场上较为稀缺的产品。封闭期内，基金投资于债券资产比例不低于基金资产的60%，投资于股票资产比例为基金资产的0%-30%，其中定向增发(非公开发行)股票资产占股票资产的比例不低于60%。博时弘盈以定期开放方式运作，每18个月封闭期结束后开放申赎。18个月的封闭期设计，不仅充分考虑了定增项目的建仓、锁定以及退出的时间周期，而且可覆盖完整会计年度，有益于债券择时的把握。基金成立后将买入与封闭期相匹配的债券，并持有到期，力争提高产品收益率。此外，虽然基金在封闭期内不办理申购与赎回业务，但持有人可在基金上市交易后通过深圳证券所转让基金份额，封闭期内可上市交易，让基金不失流动性。目前市场上尚少见公募基金发行此类产品，相比阳光私募和专户产品，博时弘盈为投资者提供了低门槛、低成本的参与机会。

博时基金在定增市场规模优势明显，经验丰富。据Wind统计，按定增管理资产规模排名，2015年博时基金以“主动管理可滚动报价”规模约120亿元，在目前市场公募基金公司中排名第二。以基金经理为核心的博时定增投资团队，平均从业经验超8年，对包括TMT、汽车机械、地产、医药、消费等热门定增行业进行全面覆盖，具有丰富的定增项目研究和组合管理经验。

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