境外机构连续三十四个月增持中国债券「中国国债总额28万亿是好事么」

澎湃新闻记者 蒋梦莹

外资增持中国债券的热情不减。

中央国债登记结算有限责任公司（下称中债登）3月3日发布的数据显示，截至上月末，境外机构已连续24个月增持境内国债，持有规模升至2.06万亿元，再创新高。尽管2月工作日较少且有春节长假，境外机构当月债券托管量增加仍近千亿元人民币。

中债登数据显示，境外机构投资者2月债券托管量增加957亿元，截至2月底，境外机构持有国债总额20605亿元，首破2万亿元创纪录新高，持有国债和政策性银行债总额30475亿元，首破3万亿元。

年初以来，中美10年国债收益率利差不断缩窄，近期美债收益率飙升更是加剧利差收窄势头，目前利差已自年初以来的逾200个基点，缩窄至目前的逾170个基点。数据显示，2月境外机构在中债登国债托管量增加618亿元，持有国债占国债托管量的比重升至10.62%。另外2月末境外机构持有政策性银行债余额为9870亿元，当月增持300亿元。

在美国推出新刺激政策预期及大宗商品涨价的带动下，10年期美债收益率2月末一度升至1.6%上方的一年来的高位，单月绝对升幅创逾4年来最大，其他主要经济体长期国债收益率也快速上行，10年期日本国债收益率升至五年来最高。而中国10年国债收益率则继续稳定在3%-3.3%区间运行。

瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)指出，美国10年期实际利率在2月10日至25日期间走高46个基点，全月涨了32个基点，不排除其在上周突破1.6%后已经见顶，收益率有望在年中走软至1.3%左右。随着经济及通胀回升，下半年收益率逐渐走高，年末及明年3月可能分别涨至约1.45%及1.5%。不过，由于投资者将要消化新通胀数据，长债利率在未来数月料将维持波动。

随着中美利差的进一步压缩，东方金诚首席宏观分析师王青预计，外资加仓人民币债券的速度可能会放缓，但也不会对人民币汇率、央行货币政策或国内债市产生显著影响。

国泰君安证券分析师覃汉亦指出，落脚到国内，美债加速上行对国内债市的传导机制是较为间接的。作为全球资产定价锚，10年期美债利率可以近似看成外资参与新兴市场股票的机会成本，美债大幅上行往往都对应美元资本在新兴市场的剧烈波动。目前来看，国内债市尚没有一比一跟随美债利率。一方面，国内央行已经提前收紧，海外对美联储提前收紧的担忧尚未引发国内对加息的担忧，主流共识也认为国内通胀风险温和；另一方面，中美利差持续收窄，但仍然较厚。

综合来看，覃汉认为，短期美债利率加速上行首当其冲的是股市，对中债的传导机制并不直接，从传导路径来看，无论未来美债如何演绎，在国内债市已经先跌一波的情况下，对中债的负面影响都可控。

责任编辑：郑景昕

校对：张艳