为什么银行5年定期利率比3年底「负利率时代意味着什么」

听，“不可能三角”理论哭泣的声音。

不知道最近各位有没有注意到一个神奇的现象：在银行存钱，不再是存得越长利率越高了。

“愉见财经”观察到，近期包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行等在内的多家银行，3年期定期存款利率或与5年期持平，或高于5年期利率。这意味着，并不是同等风险的情况下存款（投资）期限越长收益越高了。

这是为什么？是什么导致了存款利率出现“倒挂”？未来其它存款利率还会下调吗？

“愉见财经”了解到两方面原因：

-其一，主要是源于银行对负债端策略的调整，即优化负债端成本，以对冲贷款利率的下行，进而保持自身利差稳定。

-其二，从外部环境来说，这或与银行间流动性眼下相对充裕有关，受疫情影响，企业中长期融资需求不足，降低了银行吸收中长期存款的动力。

部分银行3年期定存利率≥5年期利率

相较国外存款“负利率”的情况，以往国内银行鲜少出现存款利率“倒挂”。不过近日情况正发生变化。我们查询银行App，发现不少银行的3年期定期存款利率持平或高于5年期定存利率。

以农业银行为例，7月7日，该行50元起存的整存整取存款产品中，3个月、6个月、1年、2年、3年、5年利率分别为1.35%、1.55%、1.75%、2.25%、2.75%和2.75%（年化，下同）；不仅如此，在该行零存整取产品中，3年期和5年期的利率也相同，均为1.55%。

和农行类似，在交通银行、工商银行、招商银行、平安银行、浦发银行等多家银行的整存整取产品中，3年期定存利率和5年期定存利率同样相同，比如交行和招行的均为2.75%，浦发的均为2.80%，平安银行的均为3.4%左右。

中国银行和建设银行的定存产品利率则呈现“倒挂”现象。“愉见财经”查询中行App发现，该行整存整取的5年期定存利率为2.75%，3年期定存利率为3.15%，也就是3年期反而较5年期高0.4个百分点；建行方面，虽然App显示3年期和5年期定期存款利率均为2.75%，但看到同行报道说，若3年期定存达到5万元利率可上浮至3.15%，但5年期存款利率并不上浮。

不过，并非所有银行的定存利率都出现调整，还是有一些银行（多见于中小银行）五年期定存利率仍高于3年期。比如，浙商银行的5年期定存利率为3.25%，3年期则为3%；广州银行整存整取5年期利率为3.15%，3年期定存利率为3%。

而在此轮银行利率调整之前，今年四五月份，定期存款利率已经历过一轮下调。当时多家国有大行和股份制银行普调了1年期以上定存和大额存单利率，调整幅度多为10个基点左右。

这一背景是，央行在5月份发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》中披露，已指导建立了存款利率市场化调整机制，将参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR（贷款市场报价利率）为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。

事实上，这并非存款利率首次出现倒挂。比如，2016年时，部分银行就曾出现5年期存款利率低于3年期的现象。当时有观点认为，这种“倒挂”现象主要是因为利率市场化、银行融资结构变化以及对未来利率的下调预期，反映出银行认为未来资金面将持续宽松，通过滚动融资方式筹集资金的成本要明显低于锁定利率的长期定期存款。

持续优化负债端成本

春江水暖鸭先知。

虽然之前出现过类似现象，但此轮存款利率“倒挂”面临的内外部环境更为复杂。

从银行自身的角度来说，倒挂出现的内因在于主动控制负债端成本，反映出部分银行对5年长期限存款需求并不强烈，更加偏好期限相对短的存款负债。

光大银行宏观分析师周茂华称，这主要是国内经济受内外多因素影响超预期，引导金融机构进一步降低实体经济贷款利率，在该预期下，银行有动力通过调整存款期限溢价，以降低银行综合负债成本，减少长期限存款高息支出，以降低银行综合负债成本。

同时，这也有助于银行缓解息差压力。根据银保监会公布的2022年一季度主要监管指标，一季度商业银行净息差为1.97%，较2021年全年的2.08%下降0.11个百分点，净息差收窄已成为当前银行业的一大挑战。

尤其是今年以来，作为贷款端定价的“锚”——LPR已历经了两轮下调，首先是今年1月，1年期和5年期以上LPR分别下调10个和5个基点；其次，今年5月，5年期以上LPR单独下调15个基点，这将引导金融机构调整贷款利率。

有数据显示，今年1-4月，企业新发放贷款平均利率4.39%，创有统计以来的最低水平。对于银行而言，作为资产端的贷款利率下降了，若负债端的存款利率不下调，显然净息差压力将继续增加。

一位银行机构人士就对“愉见财经”称，贷款利率持续调整会倒逼银行调整相应期限的存款利率，再加上对未来经济增速的预期，银行不太有动力为中长期存款支付更高的成本。

实际上，此前就有多家银行为降成本努力。比如，江阴银行曾表示，该行今年主动加强了负债结构的管理，通过绩效考核引导分支机构逐步降低高付息成本存款的占比，进而促进存款付息率的降低。

齐鲁银行称，近期监管部门接连出台多项政策推动商业银行负债成本压降，该行于一季度下调了部分存款定价，并持续加大低成本存款营销和央行资金运用，引导负债结构优化，存款成本率有所下降。

除了内部因素外，从外部环境看，利率“倒挂”还受资金面以及居民储蓄意愿影响。

一方面，从资金面看，为支持实体经济发展、企业复工复产，今年以来央行加大流动性投放，银行间市场流动性维持合理充裕偏宽松的态势，资金利率也持续下行；但与此同时，受疫情影响，企业有效信贷需求不足，导致资金在银行间淤积，降低了银行提高中长期存款利率的动力。

另一方面，从居民储蓄意愿来看，秦农银行首席研究员董希淼称，今年以来，受多种因素影响，居民风险偏好下降，更多人偏向于存款。

居民存款在人民币存款中的占比从2018年开始逐步上升，到今年一季度已达45.4％。

中长期存款利率或继续下行

业内的共识在于，未来存款利率或继续下行。这主要是考虑到短期内经济仍面临下行压力，货币政策收缩概率较小，银行内部流动性将保持合理充裕水平。

周茂华称，从趋势来看，现在国内经济处于复苏的关键阶段，未来要引导金融机构加大实体经济的合理让利，降低实体经济融资成本，尤其是对小微企业、民营企业，因而要继续引导金融机构合理让利实体经济，息差的压力有可能进一步推动部分银行调整存款利率。

董希淼也表示，我国市场无风险利率下行是长期趋势。对居民而言，如果资产配置中的中长期存款、现金管理类理财产品较多，那么收益水平可能有所下降。对此，应平衡好风险与收益的关系，基于自身风险承受能力、投资理财需求，做好多元化资产配置。