债券违约对债券基金的影响「不可赎回债券」

受到多起债券违约事件的影响，债券市场的反弹行情被打断，并转入震荡。反映到基金市场上，近一个多月以来债券基金涨少跌多，多只债券基金或由于大额赎回而出现净值异常上涨，新基金发行市场上债基发行也现疲态，5月募集规模创一年以来单月新低。随着季末即将到来，叠加违约事件或将继续出现，业内人士认为，债券市场仍然以震荡为主。

债基近期频现大额赎回

事实上，自5月以来，债券市场由反弹转入调整之后，债券基金整体收益率有所下滑，银河数据显示，今年前4个月，债券基金平均收益率为1.8%，在各类基金品种中最为赚钱。而到了6月6日，经过一轮震荡调整之后，今年以来债券基金平均收益率降至1.72%，与货币基金平均收益率齐平。在市场震荡，债券基金近一个月来频频出现遭遇大额赎回而异常上涨的迹象。

据统计，截至6月7日的最近一个月，债券基金平均下跌0.27%，同期则有6只债券基金份额涨幅超过2%，其中，某景泰丰利债券基金净值在最近一个月内大涨7.9%以上，成为债券基金中区间涨幅最高的。不过查看其净值走势可以发现，6月5日和6月6日该基金净值分别上涨3%和4.68%，据行业经验，该基金遭遇机构大额赎回的可能性比较大。

与之类似，最近一个月中，诺安双利、广发中债1-3年农发行C等基金也分别上涨5.35%和3.81%，两只基金均出现在单日净值涨幅超过2%甚至3%的情况。

剔除这类基金后，仅有少数债券基金最近一个月净值正常上涨幅度在1%以上，例如泰康丰盈、广发集丰等，涨幅分别为1.26%和1.09%。

而最近一个月，除了华商双债丰利这种踩雷违约债券基金以外，可转债基金领跌市场，中海可转换债券A/C的跌幅分别达到6.68%和6.67%。此外还有多只转债基金跌幅超过4%。

而在一级市场上，债券基金发行也遇冷。据统计，5月份虽然有19只债券基金成立，就数量而言并不是近一年来的最低点，但19只基金累计只募集了82.69亿元，平均每只基金募集规模仅有4.35亿元，这两个数据却是确确实实创下了最近一年的最低水平。

机构称整体违约风险可控

毫无疑问，债券基金净值回撤之下，机构大额赎回迹象明显，与近期债券市场信用违约事件频频发生有关。

数据显示，今年年初至6月5日，违约债券规模共计151亿元，超过2017年全年违约规模的一半，折合年度违约率约为0.56%，高于2017年全年违约率水平，不过相比2016年创下的最高值仍然较低。另一方面，与信贷市场对比来看，2018年一季度商业银行不良贷款率为1.75%，债券市场不良率仍相对较低。

就违约主体来看，今年前5个月债券市场新增违约主体仍为民营或外资企业。其中，有3家为A股上市公司，1家为港股上市公司。而这些民营企业多存在主业不强、盈利较弱、短期负债占比高、现金流明显恶化等情况。

因此，在业内人士看来，当前债市的整体违约风险仍然可控，债市后市依旧被看好。交通银行金融研究中心指出，6月市场可能仍存在数千亿流动性缺口，为平稳跨过二季度，央行净投放的可能性较大。债市短期在政策面利好的背景下，大概率向偏乐观的方向震荡修复。10年期国债到期收益率6月大概率在区间3.55%-3.75%内徘徊。

东北证券认为，从基本面上看：价格的下行将拉低今年名义GDP的增速；同时去除价格因素之外，消费以及净出口对经济的拉动也不及去年，诸多因素显示基本面未有明显好转；资金面上，上半年两次降准显示出货币政策边际宽松趋势，预计下半年仍将有降准的可能性。而监管方面，4月以来发布的几份重要监管文件均显示出较预期宽松的变化。因此，东北证券表示，依旧看好债市，今年后半年依旧“多利率、空信用”。