债券基金的年报里 都说了什么内容「债券基金看什么指标」

基金年报这周陆续披露。相比于季报、半年报，基金的年报披露信息最完善。虽然2018年已经过去了三个月，但是我们仍能在年报中，获得很多信息。比如，基金经理的观点、对未来的预测，今年第一季度是否预计准确。

基金圈也流传这一句话，“债基看过钧，权益肖志刚”，我们上次提到的“景区模型”，就是肖志刚在基金年报里写到的。今天，我们从基金年报找寻一下未来债基的投资逻辑。

博时信用债

截至到2018年底的规模有6.74亿，2018年年度涨幅3.94%，同类平均涨幅4.56%。很显然没有跑赢同类平均。这是一只二级债基，投资债券市场和股票市场，2018年债市走牛，股市走熊，所以导致经济整体收益并没很突出，但也可以理解。毕竟权益类基金在2018年也没有几个正收益。

近5年收益与基准比较

下图是过去5年，该基金与业绩基准的比较，有三年能够跑赢业绩基准。

机构投资者青睐

从持有人机构来看，截至2018-12-31，博时信用债券A/B 的基金机构持有1.41亿份，占总份额的47.03%，个人投资者持有1.59亿份，占总份额的52.97%。虽然2018年底机构持有比例略微下降，但是还是高达47%。这个比例已经很高了。从2015年起，机构投资者占比就超过50%，还有超过60%的时候。也充分显示了机构投资者对过钧的青睐。

博时信用债基金2018年报

“2018 年下半年伴随着经济数据的进一步下行以及宽信用政策传导机制不畅，市场利率进一步下行，信用债违约家数继续上升，紧张态势加剧也加大了市场的担忧。监管基调正式从去杠杆转向稳杠杆和保增长，减税降费成为下半年的关键词，相关进程也已启动。市场表现也与我们半年报基本相符：中美利差和外汇走势已经不再是掣肘中国货币政策的主要因素，利率债收益率顺应基本面继续下行并创出去年四季度以来新低，下行幅度超出我们预期。违约率再次上升导致中低等级信用债依旧承压，但高等级信用债和资质较好城投债沐浴到了宽信用的第一缕阳光。权益市场走势波动性上升，由于出于对经济基本面的担忧，权益和转债市场进一步下挫。2018 年本基金维持债券长久期策略不变，重仓长久期利率债，零配信用债，享受到了债券市场上涨的收益；但在权益和转债品种上由于系统性风险，遭受了一定的损失，低估值品种也没能抵挡市场恐惧的抛售压力，下半年的回报不达我们预期。”

作为博时的固收负责人，过钧管理的债基、混合基金长期来看，都能取得不错的成绩。在年报中也是比较客观的说明，权益和转债市场的风险，导致了基金回报不达预期。其实，像过钧这样，既懂债券市场又懂股市的基金经理，确实不多见。之后会持续关注。