中信特钢可转债「钢铁转债」

2022-12-08 12:00:48 来源：投资可转债

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2022年2月25日，中信特钢公开发行50亿元可转换公司债券，简称为“中特转债”，债券代码为“127056"。

按最新正股价：23.19元，转股价：25元，以及转债条款计算，转股价值：92.76元，纯债价值：88.35元，保本价：110.4元，债券年收益：1.69%，AAA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.2%、第二年0.4%、第三年0.9%、第四年1.3%、第五年1.6%、第六年2.0%，赎回价：106元。较差。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价不低于转股价的130%。一般。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的80%。下修后转股价不低于每股净资产。较差。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。一般。

公司基本面

公司是全球领先的专业化特钢生产基地之一，技术装备已达到国际先进水平。发行人的高标准轴承钢产销量世界第一，国内市场占有率超过80%；汽车零部件用钢国内产销量第一，高端汽车钢国内市场占有率65%以上；高端海洋系泊链用钢的国内市场占有率超过90%；矿用链条钢国内市场占有率超过80%；高端连铸大圆坯国内市场占有率超过70%。

业绩快报

2021年，公司实现营业收入985.74亿元，同比增长29.43%；归属于上市公司股东的净利润79.52亿元，同比增长31.82%；

主要原因是：报告期内面对原材料市场价格波动及“能耗双控”政策等影响，公司一方面积极优化产品结构，适时调整产品售价，实现了营业收入的稳定增长；另一方面，多措并举，节能减排，降本增效，有效地控制了成本费用的增长，从而实现了归属于上市公司股东的净利润的稳定增长。

宁远君点评：

正股估值

按照最新预告业绩和最新7家机构一致预期业绩增速13.86%计算，中信特钢静态估值市盈率PE：14.72倍，市净率PB：3.78倍，成长性估值PEG：1.06。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在120元附近，即每中一签盈利200元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购11万亿，则预测满额申购中一签概率为：9.1%-27.3%。

按每股配售0.9906元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为4.27%，即买1000股，23190元市值大概率配10张。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为0.85%。

综合评级

中信特钢近期业绩增速稳定，静态估值较低，成长性估值合理。