投资机会难得 一年一次的申购吗「投资小项目」

至昨天，诺安稳固收益一年定期开放纯债基金的第二个运作周期结束。从今天起，到10月16日，该基金将打开申购，申购费率为零，基金代码：000235。对于这只基金，我们建议广大投资者重点关注。

一、比较特殊的一只纯债基金

诺安稳固收益一年定期开放纯债基金除了在产品名称中所表明的相关特征之外，还有两个较为鲜明的特点：不投资可转债；实行浮动管理费率。

（一）不投资可转债的纯债基金

回顾中国市场上债券基金的发展历史，其中的纯债基金可以被这样细分：第一，早期的纯债基金。即在有可转债之前，大家在基金契约中都没有相关的表述，不过，由于各只基金在对于投资范围的描述时最后的一句通用语是：“法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具”，因此，现在，这些基金都是理论上能够投资可转债的产品。对于它们的研究，要从事后分析的角度区别对待。

第二，后期的纯债基金。当有了可转债之后，是否投资可转债，就成为了基金契约中必须具备的表述内容之一，因此，后期的纯债基金就有了三种细分：

（1）坚持不投资可转债的，即依然是传统标准上的纯债基金；

（2）能够投资可转债，但没有明确的量化投资仓位标准限制；

（3）投资可转债，且有明确的最低仓位要求，如“本基金投资可转债的比例不低于基金债券资产的80%，这就直接属于“转债债基”这个细分的高风险类别了。

诺安稳固收益一年定期开放纯债基金就属于后期的、传统标准上的纯债基金。根据契约，它的投资范围为：“具有良好流动性的金融工具，包括国债、央行票据、地方政府债、金融债、企业债、短期融资券、中期票据、公司债、资产支持证券、债券逆回购、银行存款等固定收益类资产以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。本基金不直接在二级市场买入股票、权证等权益类资产，也不参与一级市场新股申购和新股增发。本基金不参与可转换债券投资。”

该基金各类资产的投资比例范围为：债券资产的比例不低于基金资产的80%，所投资的债券的信用评级均在AA-以上。在开放期，该基金持有的现金或到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。在非开放期，该基金不受上述5%的限制。应开放期流动性需要，为保护持有人利益，该基金开放期开始前三个月、开放期以及开放期结束后的三个月内，该基金的债券资产比例可不受上述限制。

（二）实行浮动管理费率的纯债基金

浮动管理费率是债券基金中近三年出现的一项创新，仅有少数基金公司和基金经理敢于尝试，诺安稳固收益一年定期开放纯债基金就是其中之一。

该基金不收取固定管理费，以分档计提方式收取浮动管理费。封闭运作一年之后，基金管理人将以封闭期基金净值增长率为基础分档收取管理费。在分档模式下，基金管理人将封闭期基金净值增长率由低到高划分为四档并设定不同等级的管理费率。封闭期基金净值增长率越大的档，管理费率越高。管理费在管理费计提日计提，并将对应四档管理费计提日基金份额净值。同时，管理费的提取将保证高档数的管理费计提日基金份额净值不低于低档数的管理费计提日基金份额净值。

该基金的幅度管理费率有四个档次：

（1）当其在封闭期内的净值增长率小于4%时，不提取管理费；

（2）当净值增长率大于4%、小于和等于5.5%时，提取0.3%的管理费；

（3）当净值增长率高于5.5%、小于等于7%时，提取0.7%的管理费；

（4）当净值增长率高于7%时，提取1%的管理费。

浮动管理费制度是一把双刃剑，对于基金经理来说，既是更多的督促，也是更大的压力。从全市场的实际情况来看，相关基金既有做好的，也有做砸了的。诺安稳固收益一年定期开放纯债基金属于前一类。

二、业绩有越来越好的表现

早在2014年8月20日诺安稳固收益一年定期开放纯债基金第一个运作周期结束的时候，是日的净值为1.072元，即该基金在首个封闭期内的净值增长率为7.2%，达到了该基金预先设定的浮动管理费率提取的上限标准。

参看附图，在第二个运作周期即将结束的时候，至2015年9月11日，该基金的净值为1.083元，即在第二个运作周期即将结束之前，该基金已经取得了8.3%的收益，总体运作情况好于前一个周期，绩效初步呈现出越来越好的状态。

附图：诺安稳固收益一定定期开放纯债基金在第二个运作周期里的绩效表现

数据来源：济安金信基金评价中心

数据区间：2014年9月19日至2015年9月11日

根据公开信息披露，该基金在第二个运作周期里的投资有如下特点：

（1）适度做一些放大投资，平均放大比例为146.322%，最高值没有超出过150%，风格稳健，属于行业常态范围之内。

（2）对于各类债券的配置轻重有别、适度均衡。该基金以企业短期融资券为重点投资对象，期间的平均配置比例为占基金资产净值的60.19%，最高时仅略微超过75%；对于中期票据、企业债券、政策性金融债这三类标的，该基金的平均配置比例为20%上下。

（3）即使是封闭运作，该基金对于重仓债券配置的集中度也不高，前五大重仓品种的集中度占基金资产净值的比例始终保持在12%至14%之间，平均比例仅为13.06%。

（4）积极投资运作，力求较高收益。尤为值得注意的是，该基金即使是封闭运作，也没有仅仅是僵化地持有一些债券，直至运作期满。通过该基金的季报，我们可以看到，在其披露的前五大重仓债里，后三个季度每次都会调换两个品种，换手率为40%。

三、现任基金经理比较厉害

诺安稳固收益一年定期开放债券（爱基,净值,资讯）型基金之所以会有如此较好的业绩表现，与基金经理的认真管理、努力运作有关。该基金的基金经理是谢志华先生，同济大学应用数学专业硕士，曾任职于华泰证券(行情601688,咨询)、招商基金公司，先任职研究员，负责利率及信用研究，后担任基金经理。

谢志华先生2012年9月加入诺安基金管理公司，目前管理着6只定期开放债券型基金，是当前市场上管理定期开放型产品最多的基金经理。这或许可以在某种程度上表明：他应该已经在管理这类产品方面积累了较为丰富的经验。

对照过去一年来的商业银行定期一年存款利率，以及近期的降息情况，诺安稳固收益一年定期开放债券型基金能够取得8.3%的净值增长，这样的收益率，是同档期定期存款收益率的四倍多，基金经理的主动管理价值由此能够有较为充分的展现。谢志华先生以其较为丰富的投资管理经验，配合上此基金的封闭运作方式，使得定期开放债券型基金这个小类产品也能够闪现出自己独特的光芒，把此类基金理论上的可投资价值较为充分地展现了出来。

股票市场行情经过了近两个多月的下跌，广大投资者经受过了超级风险的洗礼之后，应该会进一步加深了对于各类基金产品风险收益特征的认知和理解。近期，固定收益类产品的发行量有所上升、存量规模不断增加，就是一个较好的例证。此次诺安稳固收益一年定开纯债基金打开申购，恰逢这样一个特定的市场时机，并且还有较好的历史业绩可以作为参照，特建议广大投资者多多关注，斟酌配置。