哪些资产属于避险资产「日元避险资产」

每当股市震荡市，人们才发觉避险资产的重要性。这里的“避险”其实是对权益类市场的避险。思路上，我们只要找到其他市场的产品就可以，比如最常见的黄金、债券市场等都是避险“股市”的方向。

不巧的是，由于流动性不足，连传统的黄金、债券资产也开始下跌。那么除了这两类，还有其他避险产品吗？我们先从几种小众化的投资策略说起。

量化与对冲

找到一个比较有意思的比喻。有两个行为正好相反的人，一个叫多头，看好股市，买进股票；另一个叫空头，看跌股市，通过券商借来股票然后先卖了，等到股票跌了再以低价买回来还给券商。多头喜欢牛市但对熊市束手无策，空头喜欢熊市，但在牛市中却难有作为。两人准备携手一起打败牛熊，在牛市来的时候，多头拉空头一把，熊市来的时候，空头罩住多头。最后，拉来个帮手“量化”。这个小伙伴的神奇在于以“大概率”取胜，他可以跟踪市场上所有的股票，客观而克制，排除人为情绪影响，强大的系统观察、分析、甄选能力。

理论上看，量化对冲是放之牛熊市皆有效的投资策略。

市场中性策略

市场中性策略，通俗的说，就是同时做空和做多对冲市场风险，来获取稳定的收益。这种策略牛市中表现一般，但熊市里表现出较高的优越性。长期收益上，与股票指数收益率相当，波动性近似债券。股票市场中性策略在牛市中的表现并不突出，但在熊市下，市场中性表现出较高的优越性，远跑赢其他类型的对冲基金。长期来看，股票市场中性策略收益率与股票指数收益率相当，波动性近似于债券指数。

股票市场中性策略依靠选股能力赚钱，其核心是投资者的选股能力。另一就是由于国内资本市场对冲工具种类较为单一，所以相关产品也没有发展起来，但未来可期。

CTA策略

CTA策略，即管理期货策略。一般而言，要求不少于60％的资产要投资于期货市场，利用价格上升或下降的趋势获利。股指期货作为股票策略的对冲工具，可以对冲股市的系统性风险，使其收益更加稳健。

​正是基于CTA策略的对冲性及其高频性，让市场的一切波动都会慢慢趋于平滑，也就是说，只要你对冲做的好，基本可以无视大盘。CTA策略的投资思路，就是投资标的与股市相关度低。

在我国，CTA策略在证券类私募基金中规模占比约为1.2%，远远低于海外CTA策略对冲基金10%到20%的水平。

​公募领域的量化对冲

公募的第一只市场中性基金——嘉实绝对收益策略，2013年12月成立。这类产品发行的高峰均处在2014、2015年，但中间由于市场行情以及监管等影响，中性产品的发行和规模一度停滞不前，2017年仅发了2只，2018、2019年更是没有一只中性产品成立。

今年以来，海富通安益对冲，富国量化对冲策略三个月，景顺长城量化对冲策略三个月等三只新产品发行。同时，之前一些业绩优秀的老产品如海富通阿尔法，汇添富绝对收益策略等产品也由于其策略的稳定受到市场的认可，规模大幅提升。

量化对冲基金的收益

我们选取了春节前后阶段时间的高点和低点，在这两个多月的波动时间里，我们看看量化对冲基金的收益如何？

1月14日盘中最高3127.17点，3月19日盘中最低2646.81点。以这两个时间点为起始，上证综指跌13.03%。量化对冲基金的表现，公募基金此阶段收益-0.41%~4.66%，私募基金找到两只业绩不错的，这个阶段收益分别为4.10%、6.56%。

​公募里，大部分对冲基金采用定开式（3个月或6个月），封闭式运作会减少基金净值的波动。

收益上看，量化对冲基金在上涨行情下表现一般，在震荡市里表现优越。但注意此类基金也并不是万能的，也会出现亏损。量化对冲基金，并不是不投资股票。

公募里，总体表现分化较大。成立时间较久的嘉实，年化收益没超过4%；表现优异的海富通对冲年化能达到8.67%。

私募里，优秀的量化基金收益性上要高于公募，就如上图提到的这两只私募，年化收益分别为22.08%、18.00%。

总体看，量化对冲基金的规模和数量，仍然是一类小众的基金。公募里也缺乏优秀的量化对冲团队、基金经理，但想象空间也是挺大的。