银行投资业务「银行投资策略」

投资业务

中庸的投资策略

投资业务基本上涵盖了银行除贷款/垫款和票据贴现外全部的资产配置业务。对于银行来讲，主要的投资方向包括：债券、非标资产、投资基金、贵金属、股权投资等。其中，多数银行占比较多的是债券和非标资产，但是也有少数银行对投资基金配置量较大。

债券对于绝大多数银行来讲，占投资证券和其他金融资产的大头，其中包括政府债券（国债、地方债）、政策性银行债券、商业银行和其他金融机构债券、其他债券（主要是企业债）。其中，一般国债、地方债的收益率是最低的，企业债的收益率是最高的。但是，在银行的资产负债表中，政府债券的配置比例是最高的，政策性银行债券次之，企业债占比最少。

银行之所以这么配置，和我们之前提到的中庸资产配置策略有关。银行在进行资产配置的时候，要兼顾收益率、流动性风险和资本金消耗。以国债为例，虽然国债的收益率最低，但是配置国债有很多好处，包括： （1）国债的风险加权资产因子为零，也就是说配置国债是完全不消耗银行资本金的；（2）国债的利息收入免征所得税，按照现行的监管规则，国债和货币基金的利息收入可以免征；（3）国债作为最优秀的抵押品，在流动性紧张的时候随时可以作为担保品抵押给同业或者央行进行头寸拆借。

金融创新的产物：非标资产

非标准化债权资产，简称非标资产，指的是未在银行间市场及证券交易所上市交易的债权性资产，包括但不限于信贷资产、信托贷款、委托债权、承兑汇票、信用证、应收账款、各类受（收）益权、带回购条款的股权性融资等。

非标资产在2010年之后发展迅猛。说到底，非标资产是金融创新的产 物，在满足企业融资和银行投资需求方面有一定正面意义。对于银行来说，做非标业务主要有以下的动力：

首先，规避贷款监管指标限制。银保监会对贷款监管有诸多指标，从最初的存贷比到现在的拨贷比、限制性领域投放禁令等。但是，在很多行业，企业对信贷的需求是非常旺盛的，例如房地产行业。所以，有些银行就通过拉第三方信托公司或者证券公司入局，让第三方公司发放贷款给资金需求方，然后第三方公司再将贷款和部分自有风险金打包成应收权益的非标资产包或理财产品，定向发放给银行。在这个游戏中，资金需求方拿到了贷款，第三方信托公司拿到1%的通道费或中介费，银行拉了第三方做增信，不走贷款通道，可以绕开监管的限制。

其次，可以减少资本金消耗和资产减值损失计提。银行投资的是同业理财或收益权非标资产包，由于有第三方公司增信，作为同业资产风险权重只有25% （贷款是100%）,这样可以减少资本金消耗。而同业投资虽然也有风险分类，但是由于不需要对外公布，而且没有像贷款一样要求拨贷比，所以这部分资产的减值计提可以少提很多。当然，类似的游戏还有更高级的玩法，即非标资产包不对接银行负债，而是直接包装成银行销售的理财产品卖给储户。这样，这部分资产根本不在银行的资产负债表中显现，完全不消耗资本金，银行挣个理财手续费，风险完全转嫁给最终客户。

当然，目前非标资产受到的监管越来越严格，要求银行对非标资产进行穿透管理，足额计提资本金和风险减值，在严监管下银行做非标的好处会减少，所以未来这部分资产会显著收缩。

投资资产的划分

在投资资产中，按照不同的性质可以分为几大类，而分类的方法又根据是否推行IFRS9国际会计准则而有较大的不同。对于未实施IFRS9的银行，投资资产里面报表上最大的几类是：可供出售金融资产、持有至到期金融资产、应收款项类投资。可供出售金融资产主要是指银行的交易类资产和其他不打算持有至到期的股票和债券等，这部分资产主要的目的是在交易中获利。持有至到期金融资产是指企业打算并且能够持有至到期的债券等。应收款项类投资，主要是指银行用资金承接第三方的非标资产包， 其中以非标票据资产和非标贷款资产为主。

2018年，部分A H两地上市的银行开始实施IFRS9国际新会计准 则。2019年所有上市银行实施新会计准则，实施后，投资资产这一部分的分类有了很大的变化。按照新准则规定，投资资产主要包括如下几项：以公允价值计量且其变动计入当期损益的投资，以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具投资，以摊余成本计量的债务工具投资。新的分类将取代原有的可供出售金融资产、持有至到期金融资产和应收款项类投资。关于IFRS9新会计准则分类的内容已经超过了投资者需要讨论的范畴，这里就不再展开了。

投资类资产是银行资产表中相对最复杂的，变化最多的，也是最容易隐藏风险的地方。由于银行的报表中不需要强制披露和投资资产相关的风险和资产细节，这对于投资者准确评估银行的风险情况造成了不小的障碍，所以，建议投资者对投资资产占比过高的银行要更加谨慎。